Avantages et inconvénients de l’euro

Le 1er janvier 1999, l’Union européenne a introduit sa nouvelle monnaie, l’euro. L’euro a été créé pour promouvoir la croissance, la stabilité et l’intégration économique en Europe. À l’origine, l’euro était une monnaie principale utilisée pour les échanges entre les pays de l’Union. Les gens au sein de chaque nation ont continué à utiliser leur propre monnaie.

En trois ans, cependant, l’euro s’est imposé comme monnaie courante et a remplacé les monnaies nationales de nombreux États membres. L’euro n’est toujours pas universellement adopté par tous les membres de l’UE comme monnaie principale. Cependant, de nombreux réfractaires y rattachent leurs devises d’une manière ou d’une autre.

Compte tenu de l’énorme influence de l’euro sur l’économie mondiale, il est utile d’examiner de près ses avantages et ses inconvénients. L’euro, qui est contrôlé par la Banque centrale européenne (BCE), a été lancé en grande pompe et avec impatience. Cependant, les défauts considérables de l’euro sont devenus plus apparents lorsqu’il a été mis à l’épreuve par une série de défis au début du 21e siècle.

Avantages

Promouvoir le commerce

Les principaux avantages de l’euro sont liés à l’augmentation des échanges. Les voyages ont été facilités en supprimant le besoin d’échanger de l’argent. Plus important encore, les risques de change ont été éliminés du commerce européen. Avec l’euro, les entreprises européennes peuvent facilement obtenir les meilleurs prix auprès de fournisseurs d’autres pays de la zone euro. Cela rend les prix transparents et augmente la concurrence entre les entreprises des pays utilisant l’euro. La main-d’œuvre et les biens peuvent traverser plus facilement les frontières pour se rendre là où ils sont nécessaires, ce qui permet à l’ensemble du syndicat de travailler plus efficacement.

Encourager l’investissement

L’euro soutient également les investissements transfrontaliers au sein de la zone euro. Les investisseurs dans les pays utilisant des devises étrangères sont confrontés à un risque de change important, ce qui peut conduire à une allocation inefficace du capital. Bien que les actions comportent également des risques de change, l’impact sur les obligations est bien plus important en raison de leur moindre volatilité. Les prix de la plupart des titres de créance sont si stables que les taux de change influencent les rendements bien plus que les taux d’intérêt ou la qualité du crédit. En conséquence, les obligations en devises ont un faible profil risque-rendement pour la plupart des investisseurs.

Avant l’euro, les entreprises prospères des pays à monnaie faible devaient encore payer des taux d’intérêt élevés. D’un autre côté, les entreprises moins efficaces dans les pays à monnaie stable bénéficiaient de taux d’intérêt relativement bas. Le principal risque lié aux prêts transfrontaliers était le risque de change, plutôt que le risque de défaut. Avec l’euro, les investisseurs des pays à faible taux d’intérêt, comme l’Allemagne et les Pays-Bas, ont pu prêter de l’argent à des entreprises d’autres pays de la zone euro sans risque de change.

Support mutuel

En théorie, l’euro devrait aider les pays qui l’adoptent à se soutenir mutuellement en cas de crise. Les devises des pays aux économies plus importantes ont tendance à être plus stables car elles peuvent répartir le risque plus efficacement. Par exemple, même un petit pays prospère des Caraïbes peut être dévasté par un ouragan. D’un autre côté, l’État américain de Floride peut se tourner vers le reste des États-Unis pour aider à se reconstruire après un ouragan. En conséquence, le dollar américain est l’une des devises les plus stables au monde.

La crise mondiale a mis à l’épreuve l’entraide au sein de la zone euro en 2020. Au départ, il n’y avait pas assez d’action collective. Pire encore, de nombreuses nations ont fermé leurs frontières les unes aux autres. Cependant, la Banque centrale européenne a systématiquement acheté suffisamment de dette dans les pays touchés, en particulier l’Italie, pour maintenir les taux d’intérêt relativement bas. Plus important encore, la France et l’Allemagne ont soutenu un fonds de relance d’une valeur de plus de 500 milliards d’euros.

Les inconvénients

Politique monétaire rigide

De loin, le plus grand inconvénient de l’euro est une politique monétaire unique qui souvent ne correspond pas aux conditions économiques locales. Il est courant que certaines parties de l’UE soient prospères, avec une croissance élevée et un faible taux de chômage. En revanche, d’autres souffrent de ralentissements économiques prolongés et d’un taux de chômage élevé.

Les solutions keynésiennes classiques à ces problèmes sont totalement différentes. Le pays à forte croissance devrait avoir des taux d’intérêt élevés pour éviter l’inflation, la surchauffe et un éventuel krach économique. Le pays à faible croissance devrait baisser les taux d’intérêt pour stimuler l’emprunt. En théorie, les pays à chômage élevé n’ont pas à se soucier beaucoup de l’inflation en raison de la disponibilité des chômeurs pour produire plus de biens. Malheureusement, les taux d’intérêt ne peuvent pas être simultanément relevés dans le pays à forte croissance et abaissés dans le pays à faible croissance lorsqu’ils ont une monnaie unique comme l’euro.

En fait, l’euro a provoqué précisément la mise en œuvre de l’inverse de la politique économique standard lors de la crise de la dette souveraine européenne. Alors que la croissance ralentissait et que le chômage augmentait dans des pays comme l’Italie et la Grèce, les investisseurs craignaient pour leur solvabilité, faisant monter les taux d’intérêt. En règle générale, il n’y aurait aucune crainte de solvabilité pour les gouvernements sous un régime de monnaie fiduciaire, car le gouvernement national pourrait ordonner à la banque centrale d’imprimer plus d’argent.

Cependant, l’indépendance de la Banque centrale européenne signifiait que l’impression d’argent n’était pas une option pour les gouvernements de la zone euro. Des taux d’intérêt plus élevés ont accru le chômage et même provoqué une déflation et une croissance économique négative dans certains pays. Il serait juste de dire que l’euro a contribué à une dépression économique en Grèce.

Biais possible en faveur de l’Allemagne

La première étape de l’euro était le mécanisme de taux de change européen (MCE), en vertu duquel les futurs membres potentiels de la zone euro fixaient leurs taux de change au mark allemand. L’Allemagne a la plus grande économie de la zone euro et a eu une politique monétaire saine depuis la Seconde Guerre mondiale. Cependant, l’arrimage des taux de change au mark allemand a pu créer un biais en faveur de l’Allemagne.

Dans les années 1990, l’Allemagne a poursuivi une politique monétaire plus souple pour faire face aux fardeaux de la réunification. En conséquence, la forte économie britannique de cette époque a connu une inflation excessive. Le Royaume-Uni a d’abord été contraint de relever ses taux d’intérêt et a finalement été exclu du MCE le mercredi noir en 1992.

L’économie allemande était relativement prospère en 2012, et la politique monétaire européenne était beaucoup trop restrictive pour les économies plus faibles. Le Portugal, l’Italie, l’Irlande, la Grèce et l’Espagne étaient tous confrontés à une dette élevée, des taux d’intérêt élevés et un chômage élevé. Cette fois, la politique monétaire était trop restrictive plutôt que trop lâche. La seule constante était que l’euro continuait de jouer en faveur de l’Allemagne.