Après un premier semestre difficile, Zions Bancorp a dépassé les rendements du S&P 500 au troisième trimestre

Après un premier semestre 2023 difficile, Zions Bancorp (ZION) est en tête de liste des rendements du S&P 500 au troisième trimestre, avec des actions du prêteur basé à Salt Lake City en hausse de 30 % depuis début juillet.

Zion Stock était en pleine crise au troisième trimestre

Il s’agit d’un revirement brutal par rapport au début de l’année, lorsqu’une panique bancaire nationale déclenchée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) le 10 mars avait frappé les actions de banques régionales comme Zions.

Parmi les institutions les plus touchées figuraient celles les plus exposées aux dépôts non assurés, ou celles dépassant la limite assurable de 250 000 $ de la FDIC. Avec plus de la moitié des dépôts dépassant cette limite avant le déclenchement de la crise, Zions figurait parmi les banques régionales les plus exposées.

Les actions de ZION ont chuté jusqu’à 60 % sur l’année début mai, alors que la poussière de la crise retombait. Ce mois-là, la First Republic Bank est devenue la dernière victime de la crise, après avoir fermé ses portes le 1er mai.

Ce qui s’est produit plus tard a été un revirement décisif. Le 28 juillet, ZION avait réduit ses pertes depuis le début de l’année à seulement 21 %, l’essentiel du rebond s’étant produit en juillet. Même si le titre a légèrement reculé depuis, ces gains ont été suffisants pour en faire le titre le plus performant du S&P 500 au dernier trimestre.

Alors, qu’est-ce qui a changé ?

Au lendemain de la crise bancaire, la direction s’est efforcée de consolider les finances de la banque. Selon une récente mise à jour des investisseurs, le revenu net d’intérêts (NII) de la banque a inversé une tendance à la baisse par rapport au début de l’année, augmentant chaque mois entre juin et août.

La marge nette d’intérêts (NIM) de la banque, un indicateur clé de la rentabilité, s’est améliorée pour atteindre 2,96 % en août, contre 2,91 % en juin. Même si ce chiffre est en baisse par rapport aux 3,33 % du premier trimestre, qui reflètent les deux premiers mois de 2023, c’est le signe que les marges ont commencé à rebondir.

« Ce qu’il faut retenir, c’est que la situation s’est progressivement améliorée au cours de chacun de ces mois », a déclaré David Chiaveri de Wedbush Securities dans une interview. « Cela a contribué au véritable rebond du titre au cours du troisième trimestre. »

L’exposition de Zions aux dépôts non assurés a également diminué à mesure que les clients retiraient des fonds au-delà du seuil de la FDIC. La part des dépôts non assurés dans le total des dépôts est tombée à 41 % au deuxième trimestre, contre 53 % avant la crise.

Les Caisses régionales ne sont pas encore sorties du bois

Même si la crise bancaire s’est apaisée, les banques régionales ne sont pas encore tirées d’affaire. Les taux d’intérêt plus élevés fixés par la Réserve fédérale ont entraîné une cascade de pertes non réalisées, ou de pertes sur des titres qui n’ont pas encore été vendus, dans les bilans des prêteurs régionaux.

Selon la Fed de Kansas City, la hausse des taux d’intérêt depuis le début de l’année dernière a érodé les portefeuilles de titres des banques d’un total de 600 milliards de dollars, soit 30 % de leurs avoirs en capital. L’augmentation des pertes non réalisées pourrait avoir un impact supplémentaire sur les banques en réduisant leurs liquidités et leurs fonds propres, et potentiellement en ralentissant la croissance des prêts.

Zions pourrait être plus exposée que les autres banques régionales.

« Les investisseurs examinent l’impact des pertes non réalisées sur les niveaux de capital, et Zions est l’un des moins performants du groupe », a déclaré Chiaveri.

Les banques régionales et de taille moyenne sont également plus exposées que leurs homologues de plus grande taille à l’immobilier commercial (CRE), un secteur en difficulté du marché immobilier qui pourrait devenir le prochain catalyseur d’une crise financière.

Les tendances provoquées par la pandémie, notamment le travail à distance et hybride, ont laissé des dizaines de bureaux et d’immeubles commerciaux dans les grandes villes vacants ou fonctionnant à moitié capacité.

Les banques très exposées aux prêts CRE pourraient être confrontées à une vague de pertes lorsque la majorité de ces prêts arriveront à échéance. Les banques commerciales aux États-Unis détenaient au total 2 940 milliards de dollars de prêts CRE au 20 septembre. Environ la moitié, soit 1 500 milliards de dollars, arriveront à échéance d’ici la fin de 2025.