Amortissement anticipé

Qu’est-ce que l’amortissement anticipé ?

L’amortissement anticipé est un paiement accéléré du principal de l’obligation aux investisseurs détenant des produits de titres adossés à des actifs (ABS). L’amortissement anticipé est également appelé appel anticipé ou événement de paiement.

Comment fonctionne l’amortissement anticipé

L’amortissement anticipé réduit le délai avant qu’un investisseur ne reçoive le remboursement de son capital d’un achat de titres adossés à des actifs (ABS). En règle générale, lorsqu’un investisseur achète une obligation, il reçoit des paiements d’intérêts réguliers sur une période définie ou jusqu’à l’échéance de l’obligation. À l’échéance de l’obligation, l’investisseur récupère la valeur totale du principal de l’obligation et les paiements d’intérêts cessent.

Les titres adossés à des actifs (ABS) sont des titres financiers qui sont garantis par un pool d’actifs sous-jacents tels que des prêts, des contrats de location, des dettes de cartes de crédit et d’autres créances. Par exemple, une banque peut regrouper des prêts automobiles sur lesquels elle collecte des intérêts et les vend pour financer de futurs prêts automobiles. De tels actifs sont généralement illiquides et peuvent être difficiles à vendre de leur propre chef. Cependant, le processus de titrisation les rend commercialisables auprès des investisseurs, car le regroupement de ces actifs peut répartir le risque sur un vaste portefeuille.

Un amortissement anticipé entraînera une crise de liquidité pour l’émetteur d’obligations, à mesure que le financement se tarira. L’événement est généralement déclenché s’il y a une augmentation soudaine des défauts de paiement dans les prêts sous-jacents. Les autres déclencheurs d’amortissement anticipé pour les titres adossés à des actifs comprennent :

• Le sponsor de l’obligation, comme une banque, ou l’agent de service déclarant faillite
• Paiements insuffisants des emprunteurs sous-jacents
• Marge excédentaire inadéquate ou faibles paiements d’intérêts restants et autres frais perçus sur le titre après avoir couvert les dépenses
• Le taux de défaut dépasse un niveau acceptable

Lorsqu’un amortissement anticipé se produit, il ne peut pas être annulé ou annulé, et tous les paiements de capital et d’intérêts des obligations sont versés aux investisseurs, quelle que soit la date d’échéance prévue de l’obligation.

Comment l’amortissement anticipé affecte les investisseurs

Les agences de notation exigent généralement que les titres adossés à des actifs incluent dans leurs contrats un libellé concernant l’amortissement anticipé pour recevoir une notation de la dette. Ce langage est nécessaire car le paiement d’un événement d’amortissement anticipé aide à protéger les investisseurs d’une exposition prolongée à des créances avec une performance de crédit détériorée. Les investisseurs doivent savoir que si l’amortissement anticipé permet d’atténuer les risques liés à l’investissement dans des titres adossés à des actifs, il ne les élimine pas. Il existe toujours le risque que les investisseurs ne tirent pas tous les intérêts promis du titre si un événement d’amortissement anticipé est déclenché.

Le flux de trésorerie des titres adossés à des actifs n’est pas toujours fiable. Pour cette raison, ils ne sont pas vendus avec une échéance garantie, mais avec une échéance moyenne. Un amortissement anticipé peut aider à protéger les investisseurs si l’échéance de l’obligation est écourtée.