Alibaba cherche une cotation principale à Hong Kong alors que l’expulsion des États-Unis se profile
(Bloomberg) — Alibaba Group Holding Ltd. cherchera à obtenir une cotation principale à Hong Kong, renforçant le statut du centre financier comme alternative aux marchés américains avant un éventuel exode des entreprises chinoises de New York.
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Le changement pourrait fournir un modèle pour les quelque 200 sociétés chinoises cotées en bourse aux États-Unis, de JD.com Inc. à Baidu Inc., qui risquent d’être radiées si Washington et Pékin ne parviennent pas à s’entendre pour autoriser les régulateurs américains à examiner leurs audits financiers. Cela ouvre également la voie aux investisseurs en Chine pour acheter directement des actions de la plus importante société de commerce électronique du pays pour la première fois.
Une cotation primaire permettrait à Alibaba de demander à être inclus dans le lien Stock Connect avec les bourses de Shanghai et de Shenzhen. Cela pourrait élargir la base d’investisseurs du géant de 285 milliards de dollars après une vente d’un an déclenchée par le ralentissement économique de la Chine et la répression de Pékin contre ses entreprises Internet les plus puissantes.
Cette décision, attendue d’ici la fin de l’année, accordera à des centaines de millions d’investisseurs en Chine continentale un accès direct à l’un des noms les plus célèbres du pays, qui a fait des vagues en 2014 lorsqu’il a fait ses débuts à New York en tant que plus grande offre publique initiale jamais réalisée. L’action d’Alibaba pourrait encourager ses pairs à emboîter le pas, aidant à cimenter Hong Kong comme un lieu alternatif maintenant que les régulateurs américains menacent de jeter les entreprises chinoises hors des bourses américaines à moins qu’elles ne respectent les règles d’audit.
Alibaba a augmenté de 6,5% à Hong Kong mardi, tandis que son action américaine a bondi de 5,1% dans les échanges avant commercialisation à New York. L’opérateur boursier Hong Kong Exchanges and Clearing Ltd. a grimpé de plus de 3,9%. SoftBank Group Corp., le principal actionnaire d’Alibaba, a augmenté de plus de 3 % à Tokyo.
« Le moment est peut-être venu pour l’intérêt des investisseurs car il s’aligne sur l’affaiblissement de la répression réglementaire des technologies », a déclaré Marvin Chen, stratège chez Bloomberg Intelligence. « Plus généralement, Alibaba ouvre la voie aux ADR américains pour qu’ils s’éloignent des bourses américaines, introduisent des capitaux nationaux et soient moins dépendants des investisseurs étrangers mondiaux. »
Les États-Unis et la Chine sont en désaccord depuis deux décennies sur une exigence légale selon laquelle les régulateurs américains ont un accès complet pour inspecter les documents de travail d’audit. Cette mesure vise à protéger les investisseurs contre la fraude comptable et autres malversations. Le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a déclaré ce mois-ci qu’il n’était pas clair si les autorités américaines et chinoises parviendraient à un accord pour éviter un délai de 2024 imposé par le Congrès pour expulser les entreprises de la Bourse de New York et du Nasdaq.
La menace de perdre l’accès direct aux investisseurs américains a pesé sur les actions chinoises. Alibaba lui-même a perdu environ les deux tiers de sa valeur depuis un pic en 2020, frappé par une répression réglementaire qui visait à freiner les comportements anticoncurrentiels dans le secteur Internet. Il a actuellement une cotation secondaire à la bourse de Hong Kong, mais a vu une augmentation du flottement public et du volume des transactions sur la bourse là-bas, a-t-il déclaré dans un communiqué mardi. Son volume quotidien moyen de transactions à Hong Kong était d’environ 700 millions de dollars, contre environ 3,2 milliards de dollars aux États-Unis.
« La décision d’Alibaba pourrait indiquer que les sociétés Internet se préparent à une position de repli, au cas où elles devraient se retirer de la liste des États-Unis », a déclaré Redmond Wong, stratège de marché chez Saxo Capital Markets.
Le directeur général de HKEX, Nicolas Aguzin, a déclaré que davantage d’entreprises détenant des actions secondaires à Hong Kong envisageaient des cotations primaires, tandis que d’autres pourraient être contraintes de le faire par les règles du marché, car une plus grande partie de leur volume migre vers la ville.
La perspective de l’inclusion de Stock Connect pour des sociétés comme Alibaba a fait l’objet d’intenses spéculations parmi les commerçants de Hong Kong, qui exclut actuellement les sociétés disposant à la fois de cotations secondaires et de droits de vote pondérés de ses liens commerciaux avec le continent. Il souligne l’urgence de rechercher de nouveaux investisseurs avant d’éventuelles radiations des bourses américaines.
Ce que dit Bloomberg Intelligence
La cotation principale proposée par Alibaba à Hong Kong faciliterait les achats d’actions par les Chinois du continent via un programme Stock Connect et, au fil du temps, pourrait entraîner une augmentation significative de l’argent continental dans le stock par rapport aux niveaux de sa cotation secondaire actuelle. La direction présentera donc plus activement les moteurs de croissance et les développements de l’entreprise sur le continent, pensons-nous ; cela pourrait aider à apaiser les inquiétudes concernant les perspectives à plus long terme d’Alibaba dans un contexte d’incertitude concernant l’économie et la réglementation chinoises.
– Catherine Lim, analyste
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Alors que certains acteurs du marché avaient espéré que la bourse assouplirait les règles qui interdisent ces sociétés, une cotation primaire apparaît comme une voie alternative. Bilibili Inc. a obtenu en juillet l’approbation des actionnaires pour convertir son statut de cotation secondaire à Hong Kong en double primaire, tandis que Zai Lab Ltd. a achevé la procédure en juin avant de rejoindre le programme Stock Connect en juillet.
Une double cotation primaire à la Bourse de Hong Kong est souvent plus coûteuse et nécessite des règles de déclaration plus strictes qu’une cotation secondaire. Les entreprises doivent fournir à la bourse une date prévue à laquelle elles satisferont aux exigences, ainsi qu’un plan détaillé et des dispositions sur la manière dont elles se conformeront aux règles.
Contrairement aux entreprises avec une cotation principale, les entreprises avec une cotation secondaire dans la ville sont exemptées de certaines règles et n’ont pas à divulguer des éléments tels que les garanties financières fournies aux affiliés et les nantissements d’actions faits par l’actionnaire majoritaire.
D’autres entreprises chinoises ont choisi de s’inscrire directement à Hong Kong sous le double statut primaire. Ce fut le cas des constructeurs de véhicules électriques XPeng Inc. et Li Auto Inc., qui ont commencé à négocier dans le centre financier asiatique au cours de la dernière année.
« Il s’agit d’un mouvement massif pour Alibaba, étant donné qu’il s’agit de la plus grande cotation secondaire à Hong Kong », a déclaré Willer Chen, analyste chez Forsyth Barr Asia Ltd. L’inclusion dans Stock Connect « peut conduire à une base d’investisseurs plus diversifiée pour Alibaba. ”
(Mises à jour avec le trading ADR dans le cinquième paragraphe)
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