Adopter une vision du monde alors que le bouleversement de Biden prend effet

Le fonds que je gère pour les lecteurs de FT a démarré l’année en force et est actuellement en hausse de 2% même après la récente chute des marchés.

Les expositions aux révolutions verte et numérique ont été particulièrement utiles, l’indice mondial des énergies propres étant la vedette, avec des gains de plus de 150% depuis l’achat il y a un an et un quart.

Les indices mondiaux spécialisés de la robotique et du cyber ont également fait de bonnes performances. À la fin de l’année dernière, j’ai ajouté une exposition plus générale aux actions mondiales pour fournir un certain équilibre, réduisant la position sur le marché du Nasdaq, à forte intensité technologique, après de gros gains. Je souhaite participer à une reprise économique générale plus large alors que nous sortons des restrictions pandémiques suite à une vaccination intensive.

Les actions américaines représentent actuellement 57 pour cent de l’indice boursier All-World: ce que dit un président américain et ce que fait la Réserve fédérale américaine se ressent sur tous les principaux marchés du monde. Alors, comment Joe Biden utilisera-t-il sa chaire mondiale et comment les vents de la politique américaine affecteront-ils les cours des actions?

M. Biden s’est montré énergique en définissant son programme dans une tempête de décrets. Au lieu de tendre la main aux républicains et de jeter des ponts sur des questions difficiles telles que la migration, le changement climatique et les mesures de pandémie, le président a choisi d’annuler rapidement autant que possible le travail de son prédécesseur.

Sortez du nouveau mur frontalier, de divers contrôles sur les migrants et de quelques forages pétroliers. Pendant ce temps, ses alliés démocrates au Congrès ont poursuivi leur tentative de destituer l’ex-président Donald Trump. Il s’agit d’un gouvernement radical avec de graves implications pour les investisseurs.

Le président fait de grands changements. Il engage les autorités fédérales à lutter contre le virus au lieu de le laisser aux États individuels. Le centre fait maintenant pression pour le port universel des masques, une plus grande application de la distanciation sociale, une augmentation des achats d’équipement EPI auprès de sources américaines, plus de tests et une plus grande implication fédérale dans les vaccins.

Les États-Unis ont encore un sérieux défi économique à relever: le premier trimestre portera encore plus de cicatrices économiques de la pandémie prolongée et verra une lente reprise des entreprises ayant besoin de contacts sociaux.

En supposant que la pandémie sera maîtrisée au fur et à mesure du déploiement des vaccins, la bataille contre le carbone sera celle qui déterminera cette présidence. Les États-Unis ont rejoint l’Accord de Paris sur le climat. Le président Biden a annulé le projet d’oléoduc Keystone XL reliant les États-Unis au Canada. Il a suspendu toutes les nouvelles locations pétrolières et gazières sur les terres fédérales tout en souhaitant doubler l’énergie éolienne offshore d’ici 2030. Il promet de mettre les États-Unis «sur une voie irréversible vers le zéro net d’ici 2050». John Kerry, son envoyé présidentiel spécial sur les questions climatiques, a déjà appelé le monde à aller plus loin que les accords de Paris et a exhorté la Chine à offrir davantage.

Ce sont des changements très importants, marquant un grand renversement des politiques pro-pétrolières et gazières de M. Trump. Les secteurs investissant dans la révolution verte seront favorisés, tandis que le pétrole, le gaz, le charbon et la fabrication de moteurs traditionnels, entre autres, risquent des fermetures et des radiations.

M. Biden élargit délibérément l’échelle du gouvernement fédéral. Il a annulé l’exigence que le gouvernement supprime deux règlements pour chaque nouveau règlement mis en place. Il a soutenu son point de vue selon lequel le gouvernement peut faire du bien en mettant en place des équipes de distribution des prestations, en augmentant l’aide alimentaire, en créant un groupe de travail sur l’équité en santé, en renforçant le rôle du gouvernement dans la fourniture d’EPI, en offrant une coordination centrale de la riposte à la pandémie et en promouvant emplois syndiqués dans le secteur public. En temps voulu, le Congrès se lancera probablement dans des impôts plus élevés pour les entreprises et les particuliers aisés.

Dans une rare continuité, il y a aussi un ton fortement nationaliste sur l’achat de

M. Biden et ses alliés pensent ce qu’ils disent avec le programme «reconstruire mieux», qui sera entièrement coloré en vert. Les premières mesures montrent que cela nécessitera un gouvernement plus important, dépensant plus et en faisant plus au niveau fédéral.

Dans une rare pièce de continuité, il y a aussi un ton fortement nationaliste sur l’achat américain. Il existe également une forte tendance à promouvoir une plus grande égalité, indépendamment de la race ou de l’orientation sexuelle.

Les principaux points à retenir pour les investisseurs seront les attaques contre le secteur traditionnel de l’énergie, les éventuelles taxes supplémentaires nécessaires pour payer les programmes du gouvernement américain et l’important stimulant de la réglementation et des subventions à administrer aux secteurs verts.

Cela signifie que les valorisations élevées créées l’an dernier dans de nombreux secteurs américains seront plus à risque car les sommes sont effectuées sur l’impact de la hausse des impôts sur les bénéfices des actionnaires et les dividendes. De bons rendements sont plus probables en Asie, qui a traversé la pandémie plus rapidement et dans une meilleure forme économique que les États-Unis ou l’Europe.

Je gère le portefeuille avec une position plus petite aux États-Unis que l’an dernier, alors que nous attendons le déploiement des plans fiscaux et réglementaires pour le secteur des entreprises. J’ai également une exposition réduite à la technologie américaine en particulier, après la course phénoménale de 2020 stimulée par la demande de verrouillage. Le fonds a un peu plus en Asie et dans le monde à la place.

Pendant ce temps, l’environnement sera très présent dans l’actualité jusqu’à la conférence de l’ONU sur le changement climatique à Glasgow en novembre, alors que les États-Unis et d’autres pays définissent des politiques plus détaillées et fixent des objectifs à court terme.

Les investisseurs verront un nouveau déplacement du capital, des emplois et des activités loin des modèles basés sur le carbone. Le vent de la politique américaine soufflera pour les énergies renouvelables et pour les batteries. Le fonds FT reste investi dans ces secteurs via ses avoirs indiciels mondiaux. D’autres investisseurs paient souvent des prix très élevés pour une part de cette action car il y a une pénurie d’actifs de qualité disponibles sous la forme d’actions individuelles cotées ou de fonds spécialisés.

Sir John Redwood est le stratège mondial en chef de Charles Stanley. Le Fonds FT est un portefeuille fictif destiné à démontrer comment les investisseurs peuvent utiliser un large éventail de FNB pour obtenir une exposition aux marchés boursiers mondiaux tout en réduisant les coûts d’investissement. john.redwood@ft.com