TUSEN Consulting : OpenSea est-il un marché NFT sous-évalué ?

Sans aucun doute, 2021 a été une année capitale pour les jetons non fongibles (NFT). Le marché naissant a connu une croissance sans précédent alors que le volume des ventes à ce jour approche les 10 milliards de dollars, soit une augmentation de 14 500 % par rapport à 2020. Le marché NFT OpenSea est responsable d’en traiter une grande partie.

OpenSea contrôle la majorité des ventes de NFT et a traité plus de 10 milliards de dollars de transactions depuis son lancement en décembre 2017. Son volume de 2021 à lui seul a même dépassé les revenus générés par Etsy et est comparable aux revenus générés par eBay. Mais malgré cela, il semble qu’OpenSea et l’ensemble de l’espace NFT ne font que commencer.

Au cours des 30 derniers jours, OpenSea a traité plus de 1,6 milliard de dollars de transactions, bien devant tous les autres marchés. NFT Axie Infinity arrive loin derrière avec 675 millions de dollars, et CryptoPunks, qui a un prix moyen par vente 447 fois supérieur à celui d’OpenSea, arrive en troisième position avec 165 millions de dollars. Étonnamment, Rarible, qui a rivalisé en 2020 avec OpenSea en termes de ventes et a même mené une levée de fonds cette année, fait pâle figure par rapport au volume de transactions qu’OpenSea a publié récemment. .

La croissance d’OpenSea

OpenSea n’a pas commencé l’année avec des milliards de dollars de ventes. De janvier à juillet, le marché a traité en moyenne environ 106 millions de dollars de transactions, par DappRadar. Ce n’est qu’en août que la barre du milliard de dollars a été franchie, ce qui est intervenu dans un contexte de résurgence des ventes de NFT après une période de refroidissement après un précédent pic d’activité en mai. Les ventes ont atteint 3,4 milliards de dollars ce mois-ci, soit une augmentation de 1 025 % par rapport à juillet.

La demande a continué d’augmenter malgré la hausse des prix du gaz qui a frustré un nombre croissant d’utilisateurs. OpenSea a résolu ce problème avec son intégration avec la couche deux de la chaîne latérale Ethereum Polygon et a fourni des transactions moins chères et plus rapides depuis juillet.

Alors que la plupart des transactions ont toujours lieu sur la blockchain Ethereum, les volumes basés sur Polygon sur OpenSea affichent des chiffres décents. Les données de Dune Analytics révèlent qu’environ 111,5 millions de dollars de transactions ont été traitées depuis septembre, ce qui reste supérieur au volume généré par d’autres marchés au cours du mois dernier. Les utilisateurs actifs dépassent également les 200 000.

De plus, OpenSea a énormément bénéficié d’être un pionnier dans l’espace et a continuellement affiné la façon dont les utilisateurs naviguent sur sa plate-forme et comment les NFT sont organisés. Évidemment, le succès d’OpenSea ne serait pas sans le concept de NFT. Les certificats de propriété numérique pour les biens physiques et numériques ont simplement offert une nouvelle voie aux collectionneurs, aux créateurs et même aux commerçants. Par exemple, les NFT sont devenus un moyen pour les artistes d’attribuer un élément de rareté à une œuvre d’art numérique sur laquelle la valeur peut être évaluée.

Comment OpenSea gagne-t-il de l’argent ?

OpenSea bénéficie d’une remise de 2,5% par vente. Cette petite commission pour chaque transaction a permis à OpenSea de réaliser environ 79 millions de dollars de revenus à son apogée en août, suivi de 68 millions de dollars en septembre et de 57 millions de dollars en octobre. En 2021, on estime qu’OpenSea a déjà totalisé au moins 235 millions de dollars de revenus, dont 204 millions de dollars pour les trois mois commençant en août.

Promouvoir OpenSea

Avec tous les revenus apparents générés par OpenSea, il est intéressant de voir comment il se compare à des protocoles et à des entreprises comparables. Lorsque OpenSea a démarré en 2017, il a reçu 2 millions de dollars de financement de démarrage. Mais son évaluation la plus récente l’a élevé au statut de licorne après une levée de fonds menée par Andreessen Horowitz, plaçant un prix de 1,5 milliard de dollars sur OpenSea.

Cependant, les critiques doivent être prises avec des pincettes. D’une part, il peut être difficile d’évaluer une startup principalement en raison d’un manque de données historiques. Une mesure assez simple consiste à utiliser une approche multiple. Les données de vente disponibles et la valeur marchande de protocoles et d’entreprises similaires peuvent fournir une base de comparaison utile, c’est-à-dire combien cela vaut par rapport à ce qu’il gagne. Et comme la capitalisation boursière d’OpenSea ne peut pas être mesurée car il n’offre pas de jeton, sa dernière évaluation du cycle de financement sera utilisée comme proxy.

Ainsi, par exemple, Rarible facture deux fois plus qu’OpenSea et pourtant fait pâle figure par rapport à OpenSea avec les revenus qu’il génère. Par conséquent, le rapport prix/ventes de Rarible fait qu’il semble être considérablement trop cher par rapport à OpenSea. Les entreprises qui peuvent partager certaines similitudes avec OpenSea, telles qu’Amazon, Etsy et eBay, semblent également être beaucoup plus chères. Même Ethereum, avec les frais de gaz élevés qu’il génère des transactions, semble plus cher qu’OpenSea avec cette métrique d’évaluation.

Cependant, modifier le chiffre pour ne tenir compte que des revenus de protocole générés par OpenSea au cours des 12 derniers mois entraînerait un multiple de 6,4, ce qui le rendrait un peu plus cher qu’Amazon et eBay. Néanmoins, il convient de répéter qu’OpenSea a réalisé la plupart de ses revenus au cours des trois à quatre derniers mois. Si un taux d’exécution des revenus est utilisé avec les données de vente des trois derniers mois pour prévoir les ventes pour une année entière, cela se traduira par plus de 800 millions de dollars de revenus. Cela le rendrait à nouveau sous-évalué d’un multiple de 1,8 contrairement au ratio prix/ventes de ces autres protocoles et sociétés.

Bien sûr, une grande partie de cette projection est basée sur l’hypothèse qu’OpenSea reste le premier choix pour les transactions NFT. Les NFT s’avèrent être plus que le battage médiatique qu’on pensait à l’origine, car les recherches de Google pour les NFT ont même atteint un niveau record en novembre. Et avec plus d’intérêt pour l’espace, cela équivaut à plus d’entreprises en lice pour une part du gâteau, ce qui, à son tour, diversifiera les endroits où les ventes de NFT ont lieu.

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Solanart, Solana Monkey Business et Magic Eden ne sont que quelques exemples de marchés NFT non Ethereum qui ont revendiqué les premières places en termes de volume de transactions sur 30 jours. L’échange Coinbase est sur le point de libérer des capacités NFT sur sa plate-forme, laissant potentiellement une marque sur l’espace NFT. Plus d’un million d’utilisateurs se sont inscrits à la prochaine offre NFT de Coinbase, dépassant de loin les 230 000 utilisateurs qui ont interagi avec OpenSea au cours des 30 derniers jours.

Avec tout cela à l’esprit, OpenSea peut-il encore conserver sa position de leader lorsque l’industrie du NFT arrivera à maturité, ou une autre plate-forme est-elle tout simplement inévitable ?

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