Pourquoi la Chine doit sortir ses licornes de Wall Street et rentrer chez elle

La Chine est le seul grand pays au monde à expédier presque tous ses joyaux de la couronne de l’économie moderne pour des inscriptions à l’étranger. Deux cent cinquante de ces sociétés sont cotées en bourse aux États-Unis, d’une valeur d’environ 1 500 milliards de dollars en capitalisation boursière.

Si la Chine veut devenir la puissance mondiale la plus importante au 21e siècle, ses marchés de capitaux nationaux doivent financer sa propre ascension, puis celle du monde en développement.

Au lieu de cela, aucune puissance mondiale au cours des siècles de capitalisme ne peut concevoir un exode du marché des capitaux par ses champions prisés des entreprises, comme nous le voyons en Chine aujourd’hui. Les plus grandes cotations publiques au monde ont toutes été organisées à New York depuis 1945, et chacune de ces introductions en bourse hors de Chine a encore renforcé la métropole comme le summum de la finance mondiale. Les sociétés cotées à l’étranger sont des géants du commerce électronique, des moteurs de recherche monopolistiques, des géants de l’économie du partage, des véhicules à énergies nouvelles et des changeurs de jeu dans le domaine du divertissement et de l’éducation.

Si l’introduction en bourse d’Ant Group n’avait pas été brutalement annulée à Hong Kong en novembre, elle aurait marqué, pour la première fois depuis l’après-guerre, la plus grande introduction en bourse au monde déplacée vers l’Asie.

Le président chinois Xi Jinping a qualifié les États-Unis de plus grande menace pour la sécurité nationale et les intérêts de développement.

Les industries soumises au siège réglementaire actuel de la Chine semblent idiosyncratiques. L’appareil d’État chinois a ciblé pratiquement un nouveau secteur chaque jour au cours des deux premières semaines d’août, provoquant des plongeons de marché pour les fournisseurs d’éducation et de formation de la maternelle à la 12e année, les jeux en ligne, l’industrie des alcools, les vendeurs de lait maternisé, les applications vidéo abrégées et en ligne. assureurs. Il n’y avait pas de liens évidents entre eux.

Il existe cependant une synthèse commune.

L’essor rapide des entreprises privées modernes en Chine a inévitablement été accéléré par le jeu du capital. Capitalisme ou pas, la productivité de la Chine est de plus en plus tirée par l’investissement en capital dans la technologie. L’ascension économique de la Chine ne peut se maintenir sans son ascension financière en parallèle.

Londres a financé le monde au 19e siècle, New York au 20e siècle et au-delà, et la Chine probablement au 21e siècle. Mais aucune place financière mondiale n’est finalement couronnée de succès s’il ne peut pas financer ses meilleures entreprises sur ses propres côtes.

L’exode des entreprises vers les marchés offshore prouve la défi auquel sont confrontés les marchés de capitaux chinois.

Le PIB du pays était près de trois fois supérieur à celui du Japon en 2020. Pourtant, la valorisation boursière du Japon est environ 37% supérieure à celle de la Chine.

La Chine représentait environ 78% de la taille économique des États-Unis en 2020. Pourtant, les trois principales bourses chinoises combinées ne se négociaient qu’à un dixième de la valorisation des bourses américaines.

Le tsar chinois de l’Internet exige des entreprises nationales détenant plus d’un million de données d’utilisateurs qu’elles demandent l’approbation des inscriptions à l’étranger à compter du 3 juillet. Pour un marché de la taille de la Chine, presque toutes les entités cotées seront admissibles. Parallèlement, la SEC a suspendu les cotations chinoises aux États-Unis en raison de l’accélération des risques réglementaires chinois et du défaut de soumettre les dossiers d’audit d’entreprise. Les régulateurs des États-Unis et de la Chine ont conjointement arrêté les listes chinoises aux États-Unis.

Plus de 200 offres publiques d’actions sont dans la file d’attente à la Bourse de Hong Kong, la période la plus active observée à la bourse, tandis que les demandes de cotation secondaire sont nettement plus élevées à la suite des mesures prises par le gouvernement chinois contre Didi le 2 juillet.

Les avantages abondent pour Pékin lorsque les entreprises chinoises se tournent vers la Bourse de Hong Kong.

Premièrement, toutes les activités financières des entreprises deviennent transparentes pour Pékin au lieu de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, qui oblige les sociétés cotées à soumettre trois ans de dossiers d’audit. Les règles de cotation à la Bourse de Hong Kong sont soumises à Pékin. Pour preuve : l’introduction en bourse d’Ant Group a été annulée simultanément par les bourses de Shanghai et de Hong Kong, prévue pour le 3 novembre, indiquant la règle invisible de Pékin sur le marché public de Hong Kong.

Deuxièmement, les programmes Hong Kong-Shanghai et Hong Kong-Shenzhen Connect permettront aux Chinois de la classe moyenne de participer aux augmentations de capital des entreprises nationales. Avec un compte de capital fermé, les Chinois ordinaires ont été empêchés d’investir dans des entreprises chinoises en vogue comme Alibaba – une ironie pour une Chine nationaliste.

« La prospérité commune n’est pas la prospérité de certains », a déclaré M. Xi lorsqu’il a lancé une initiative nationale pour égaliser la répartition des richesses lors de la réunion du Central Finance Leadership la semaine dernière, appelant à la restructuration du système de répartition des revenus, au profit des classes moyennes et rurales montantes. , tout en visant à limiter la les super-riches du pays.

Avec cela, la Chine fait officiellement ses adieux à la philosophie capitaliste autoritaire de Deng consistant à « laisser certains s’enrichir d’abord ». Il se lance maintenant dans la poursuite socialiste de Xi vers la « prospérité commune ».

La réglementation de l’économie dynamique et privée fondée sur la technologie supprime le privilège des super-riches du pays, tandis que le fait d’amener des listes chinoises du pays des États-Unis permet la création de richesses pour l’ordinaire.

Les licornes parlent de la vitalité de l’économie et du potentiel du programme. Sur les 484 licornes mondiales en 2019, 206 étaient chinoises et 203 américaines. Au cours de la prochaine décennie, les plus grandes introductions en bourse du monde feront de plus en plus leurs débuts en Chine si l’art de gouverner chinois actuel s’avère fructueux.

La Chine se transformera en un pôle d’attraction du capital mondial suite au retour des entreprises chinoises.

Les milliardaires américains Ray Dalio et Stephen Schwartzman présagent de l’ascension financière de la Chine. M. Dalio prédit que le RMB occupera 10 pour cent de la réserve mondiale de devises au cours de la décennie en cours, une augmentation de plus de trois fois par rapport aux niveaux actuels. M. Schwartzman s’est vanté du rendement stupéfiant de 100 % de Blackstone dans les centres de données chinois en un an.

« Si tous nos actifs peuvent générer ce rendement, nous gérerons tout l’argent du monde », a-t-il déclaré à l’ancien ministre chinois des Finances Lou Jiwei.

Mais il est de plus en plus impopulaire politiquement de miser sur le siècle chinois en Occident, malgré l’évidence historique. Les champions des entreprises chinoises rentreront chez eux. Après eux, le capital mondial arrivera. En symbiose, un nouveau centre de la finance mondiale va émerger : la Chine.

Mise à jour : 25 août 2021, 14h15