Pourquoi le PDG de l’une des plus grandes sociétés énergétiques du monde pense que les énergies renouvelables sont en territoire de bulle

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Les actifs d’énergie renouvelable sont dans une bulle qui a conduit à une série d’accords aux valorisations «folles», selon le PDG de Total SE, l’une des plus grandes sociétés pétrolières et gazières au monde.

L’avertissement de Patrick Pouyanné intervient alors que les poids lourds de l’industrie sont pris entre le soutien des entreprises basées sur les combustibles fossiles qui génèrent l’essentiel de leurs bénéfices et de l’argent pour les dividendes, tout en faisant face à des appels plus forts pour augmenter les investissements dans les énergies propres.

Total ne fait pas exception. Dans un entretien approfondi, le PDG de Total SE, Patrick Pouyanné, a déclaré qu’il souhaitait que le groupe soit reconnu non pas «en tant que société pétrolière et gazière, mais en tant que société d’énergie».

La multinationale basée à Paris a promis des milliards d’investissements dans les énergies renouvelables, ciblé des émissions nettes nulles d’ici 2050 et a proposé de renommer la société TotalEnergies, sur laquelle ses actionnaires voteront en mai.

Cependant, «il y a une bulle» dans le secteur des énergies renouvelables, a averti Pouyanné. Les valorisations qui sont souvent jusqu’à 25 fois les bénéfices sont «tout simplement folles aujourd’hui», a ajouté le chef de Total, attribuant cela à la pénurie d’actifs de grande ampleur. Ils sont «trop rares».

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Total était l’une des nombreuses grandes compagnies pétrolières, BP Plc parmi elles, qui a payé au début du mois ce qu’un analyste a qualifié de prix «stupéfiants» pour les baux des projets éoliens offshore britanniques.

Dans un coup d’œil à peine voilé à BP, qui faisait partie du consortium le plus offrant, il a déclaré: «Quand nous venons, nous ne payons pas trop.

Les sociétés pétrolières et gazières européennes étant particulièrement pressées d’orienter leurs portefeuilles vers des formes d’énergie plus propres, Pouyanné n’est pas choqué par la frénésie sur les énergies renouvelables alors que les vendeurs recherchent les poches les plus profondes.

« Je n’achèterai pas, mais je pense que je ne serais pas surpris de voir l’un de mes pairs européens dépenser de l’argent », a-t-il déclaré. «Un banquier est venu me voir (à propos d’un autre accord) et m’a dit:« Si vous ne l’achetez pas, BP l’achètera ». J’ai dit, OK, mais à ce prix, pourquoi devrais-je acheter ça? Explique le moi. »

Dev Sanyal de BP, qui est responsable de son activité d’énergie alternative, a déclaré la semaine dernière que la valeur est le «moteur clé» lorsque le groupe conclut des transactions et qu’il n’investirait pas uniquement dans n’importe quel actif pour atteindre ses objectifs en matière d’énergies renouvelables.

Le paradoxe de l’industrie

Signe de l’escalade de la pression exercée sur le secteur, les principaux investisseurs institutionnels ont menacé d’abandonner complètement leurs participations dans les sociétés pétrolières et gazières à moins qu’ils ne fassent davantage pour lutter contre le changement climatique.

Pouyanné, qui a passé plus de deux décennies chez Total et a repris la relève quelques jours à peine après la mort de son prédécesseur Christophe de Margerie dans un accident d’avion en 2014, a admis que l’opinion publique avait évolué plus vite que quiconque dans l’industrie ne l’imaginait il y a à peine quelques années.

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Même si BP, Total et Shell se désinvestissent du pétrole et du gaz, cela ne change rien

Patrick Pouyanné, PDG de Total SE

Mais l’homme de 57 ans a qualifié de «paradoxe» l’idée selon laquelle «nous allons résoudre le problème du changement climatique simplement parce qu’il n’y a plus de capitaux propres investis dans les majors pétrolières et gazières, c’est complètement faux.

«Même si BP, Total et Shell se désinvestissent du pétrole et du gaz, cela ne change rien», a ajouté Pouyanné, arguant que vendre des actifs à d’autres producteurs moins attentifs n’aiderait guère.

Les compagnies pétrolières publiques, comme Saudi Aramco ou la compagnie pétrolière nationale d’Abou Dhabi, «ne sont pas prêtes à arrêter de produire» et si Total réduit à l’époque, «les entreprises russes disent:« tout cela est très bon pour nous »car elles obtiendra l’élément. « 

Bien que la pandémie ait laissé Total une perte de 7,2 milliards de dollars l’an dernier avec la chute des prix du pétrole, le groupe a poursuivi son plan net zéro.

Malgré le malaise de Pouyanné sur les valorisations, les énergies renouvelables, principalement solaire et éolienne, sont une grande partie de l’avenir du groupe. Alors que Total et BP accordent la priorité à la production d’électricité à faible émission de carbone, Shell se concentre plutôt sur la vente d’électricité. Le groupe français a déclaré qu’il dépenserait plus de 2 milliards de dollars cette année en électricité et en énergie propre, en recherchant un retour sur investissement de 10%.

Il vise à générer plus de 1,5 milliard de dollars américains de flux de trésorerie disponibles à partir de ses activités renouvelables en 2025, contre environ 100 millions de dollars avant la pandémie en 2019. Cependant, cela ne représente encore qu’une fraction des 27 milliards de dollars américains de trésorerie disponible qu’il a générés. année, en grande partie de ses activités traditionnelles.

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Le mois dernier, le groupe a payé 2,5 milliards de dollars américains pour une participation de 20% dans Adani Green Energy, renforçant ainsi sa présence en Inde. Elle a également acheté des projets solaires et énergétiques au Texas et développe avec Engie le plus grand site de France de production d’hydrogène vert.

L’investissement Adani «sera probablement la seule (grande) transaction que nous puissions faire» cette année, a déclaré Pouyanné, ajoutant que Total se concentrerait sur les transactions plus petites.

Le directeur général d’origine normande dirige Total avec une prise ferme, à la fois en gérant les opérations quotidiennes et en assemblant certaines de ses plus grosses transactions avec peu d’aide de banquiers ou de ses dirigeants – comme l’acquisition de 7,5 milliards de dollars américains de la plupart des North. Actifs pétroliers de la mer du Danemark Maersk en 2017.

L’ancien rugbyman est allé à l’École Polytechnique puis à l’École des Mines de Paris, une grande école d’ingénieurs, faisant de lui ce que les Français appellent l’une des «X-Mines» qui jouent un rôle important dans la gestion de la base industrielle du pays. .

Pouyanné ne regrette pas la nécessité de développer les activités combustibles fossiles de Total pour contribuer à générer du cash pour les investissements verts. Le groupe s’attend à ce que sa production pétrolière reste stable, mais son activité gaz est en croissance. L’acquisition d’actifs de gaz naturel liquéfié d’Engie pour 1,5 milliard de dollars américains en 2017 a propulsé Total au deuxième rang du marché mondial derrière Shell.

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Contrairement à BP, qui envisage de réduire sa production d’hydrocarbures de 40%, Pouyanné est plus prudent quant à la dilution de l’activité traditionnelle du groupe. «Si vous perdez une partie de votre source de liquidités et que vous n’êtes pas en mesure de financer votre développement, alors vous avez un déséquilibre», a-t-il déclaré.

Pas indemne

Alors même que les prix du pétrole s’effondraient l’an dernier, Total, qui compte 100 000 employés dans plus de 130 pays, a été la seule major pétrolière européenne à conserver son dividende. Son action a chuté de 29% l’an dernier, mais s’est mieux comportée que de nombreux pairs.

«Si une major pétrolière et gazière n’est pas capable de traverser des cycles, je ne sais pas ce que nous sommes en mesure d’offrir à nos investisseurs», a déclaré Pouyanné.

Les gens pensent que c’est renouvelable, donc ça devrait être gratuit

Patrick Pouyanné, PDG de Total

Total avait un bilan plus solide et des niveaux d’endettement inférieurs à ceux de ses pairs avant que la pandémie n’éclate «ce qui mettait moins de pression sur les dirigeants pour qu’ils agissent au sujet du dividende», a déclaré Biraj Borkhataria, analyste chez RBC Capital Markets.

«Pourtant, il n’est pas resté indemne à chaque crise. Les investisseurs en actions ont été dilués à plusieurs reprises, notamment en émettant des actions décotées et des obligations hybrides », a-t-il ajouté.

Dans une période à la fois prometteuse et périlleuse pour les supermajors pétroliers, Total a rejeté la suggestion des banquiers de scinder sa branche énergies renouvelables en une société cotée distincte, estimant que son activité d’énergie propre aura encore besoin de la puissance de feu financière actuellement fournie par les combustibles fossiles.

Bien que fervent partisan des énergies renouvelables, le chef de Total a déclaré que le discours sur le passage à une énergie plus verte nécessite plus de nuances, soulignant le manque de débat entre les politiciens et les écologistes sur ce que cela coûtera aux consommateurs.

«Nous devons faire face à la réalité qu’il y a quelque chose qui cloche dans le débat politique», a déclaré Pouyanné. «Les gens pensent que c’est renouvelable, donc ça devrait être gratuit.»

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