3 actions américaines de cannabis avec le plus d’avantages

Trois actions américaines de cannabis – Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) et Harvest Health & Recreation (HRVSF) – ont un potentiel de hausse important, car le marché légal actuel de la marijuana devrait devenir un marché de 40 milliards de dollars. Compte tenu d’un certain nombre de facteurs importants, les actions de ces opérateurs multi-états (OSM) se vendent à des valorisations attrayantes, ce qui les place en bonne position pour surclasser leurs rivaux canadiens, selon une analyse de Canaccord Genuity rapportée par Barron’s.

« Comme les MSO ont en moyenne accès à une plus grande population qu’au Canada, sont en mesure d’exploiter des opérations verticalement intégrées plus favorables dans de nombreux États et sont plus près d’atteindre (ou ont atteint) la rentabilité par rapport à la plupart des LP canadiens, nous pensons que cette évaluation l’écart finira par se combler », ont écrit les analystes de la société mondiale de banque d’investissement et de gestion de patrimoine.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

En se basant uniquement sur les marchés des États où la marijuana est actuellement légale, que ce soit à des fins récréatives ou médicales, les analystes de Canaccord voient les ventes totales de cannabis approcher les 40 milliards de dollars alors que le marché atteint sa maturité. Si la drogue, qui a récemment été légalisée au Canada, atteint un statut similaire aux États-Unis, ces ventes pourraient atteindre entre 75 et 100 milliards de dollars. Avec des estimations comme celle-là, les stocks de pot américains se négocient à des rabais importants par rapport aux stocks canadiens, même après la grande vente massive de ces derniers cette année.

Rob Fagan, chercheur chez GMP Securities au Canada, évalue les opportunités de ventes actuelles pour les producteurs américains au cours des trois à quatre prochaines années à environ 22 milliards de dollars, par rapport aux opportunités de ventes de 5 milliards de dollars canadiens pour les producteurs canadiens. Pendant ce temps, la capitalisation boursière globale des entreprises américaines se situe entre 20 et 25 milliards de dollars, contre 50 milliards de dollars canadiens pour les entreprises canadiennes. Cela signifie que les actions américaines en pot se négocient à un ratio prix/ventes (ratio P/S) d’environ 1, tandis que les actions canadiennes se négocient à un multiple de 10.

Mais ce n’est pas seulement la taille du marché qui penche en faveur des entreprises américaines de cannabis. Fagan souligne également leur modèle économique supérieur. Il note que la plupart des États américains permettent aux entreprises, des producteurs aux détaillants, de vendre directement à leurs clients et ainsi de capter une plus grande partie de la chaîne de valeur. De plus, il y a beaucoup moins de réglementations sur la forme et la publicité des produits aux États-Unis qu’au Canada.

Curaleaf, qui a consolidé sa place de leader américain du cannabis cet été après avoir acquis les sociétés GR basées dans le Midwest, a le potentiel d’étendre ses produits à travers le pays. La société pourrait voir ses revenus dépasser 1,1 milliard de dollars l’année prochaine avec une marge d’EBITDA de 34%, selon Fagan, par Barron’s.

Cresco Labs, qui opère à la fois dans le secteur de la vente au détail et de la vente en gros du secteur de la marijuana, n’a cessé de se développer et s’efforce de finaliser son acquisition d’Origin House, l’un des plus grands distributeurs de Californie. Fagan s’attend à ce que la société génère environ 735 millions de dollars de revenus l’année prochaine avec une marge d’EBITDA de 34 %.

Harvest Health and Recreation, le principal acteur du marché exclusivement médical de l’Arizona, a guidé une fourchette de revenus comprise entre 900 millions de dollars et 1 milliard de dollars, ce qui comprend les acquisitions prévues. Fagan propose une estimation légèrement plus prudente mais toujours impressionnante de 785 millions de dollars avec une marge d’EBITDA de 31 %.

« Bien que l’opportunité du cannabis aux États-Unis soit encore à un stade naissant qui couvre un paysage relativement désagrégé », ont écrit les analystes de Canaccord, « nous pensons qu’un certain nombre de MSO américains ont obtenu un solide avantage de premier arrivé au niveau national et commencent à se faire concurrence pour part de marché significative dans plus d’une douzaine de marchés aux États-Unis »

Regarder vers l’avant

La perspective pour les sociétés américaines de cannabis est sans aucun doute forte, surtout si la drogue est légalisée dans plus d’États et éventuellement au niveau fédéral. Cependant, à mesure que le marché se développe et que de plus en plus de concurrents entrent sur le marché, les entreprises devront travailler encore plus dur pour différencier leurs produits et réduire les coûts juste pour survivre.