12b-1 : Comprendre les frais des fonds communs de placement

Comme pour toute entreprise commerciale à but lucratif, l’industrie des fonds communs de placement facture des frais pour les services qu’elle offre. Dans leur forme la plus élémentaire, ces services consistent à gérer un pool d’actifs mélangés selon une stratégie d’investissement. Cette stratégie peut inclure la surperformance d’un indice au fil du temps. En fait, cette stratégie est la pierre angulaire de la composante des fonds gérés activement de l’industrie.

Un fonds bien géré aura tendance à gagner en popularité et à gagner plus d’investisseurs au fil du temps. Cependant, depuis plusieurs décennies maintenant, et pour des raisons qui étaient beaucoup plus logiques qu’aujourd’hui, les fonds communs de placement ont facturé aux investisseurs existants la commercialisation et la promotion de leurs services auprès d’investisseurs potentiels. Ces frais sont appelés frais 12b-1.

Les bases des frais 12b-1

Un fonds commun de placement facture à ses investisseurs des frais de 12b-1 pour payer les dépenses de marketing et de promotion. Selon une discussion sur les frais 12b-1 sur le site Web de la Securities and Exchange Commission (SEC), « ces frais sont déduits d’un fonds commun de placement pour rémunérer les professionnels des valeurs mobilières pour les efforts de vente et les services fournis aux investisseurs du fonds ».

Il détaille également que les frais 12b-1 sont apparus pour la première fois dans les années 1970, à une époque où les fonds communs de placement enregistraient des rachats importants et voulaient un moyen d’attirer de nouveaux actifs. Les fonds avaient besoin d’actifs suffisants pour protéger les investisseurs existants contre les ventes forcées des gestionnaires de fonds à des prix d’actifs déprimés ou lorsque les actions et les obligations ne se négociaient pas à des niveaux favorables. Le nom officiel de la redevance découle d’une règle de la SEC de 1980 mise en œuvre pour autoriser son utilisation.

Avance rapide d’environ un demi-siècle, la capacité des fonds à facturer des frais 12b-1 est devenue de plus en plus controversée. Les fonds communs de placement sont beaucoup plus populaires de nos jours, ce qui rend la motivation initiale pour créer des frais beaucoup moins significative. Les fonds sont également beaucoup plus importants, le plus important gérant des centaines de milliards de dollars d’actifs. Les 12b-1 ont également des frais en pourcentage, tels que 25 points de base ou 0,25% de tous les actifs gérés dans un fonds. Avec des milliards sous gestion, il est difficile de voir la nécessité de faire payer les investisseurs pour commercialiser le fonds auprès d’autres investisseurs potentiels. Les estimations des frais 12b-1 ont été d’environ 10 milliards de dollars par an ces dernières années pour tous les fonds qui facturent les frais.

Où trouver les frais 12b-1

Les frais 12b-1 sont une composante du ratio des dépenses totales d’un fonds commun de placement. Des sites Web tels que Morningstar et Yahoo! Les finances indiquent généralement le ratio des dépenses totales par fonds. Cependant, pour obtenir les ratios de dépenses les plus précis et les plus actuels, il est nécessaire de fouiller dans un prospectus de fonds commun de placement. Le prospectus doit énumérer les frais et charges spécifiques pour chaque catégorie d’OPC offerte.

Le prospectus du fonds commun de placement comportera une ou plusieurs sections détaillant les frais et dépenses. Généralement, les frais d’exploitation annuels du fonds seront ventilés par éléments. Les frais les plus élevés sont généralement les frais de gestion, qui sont ce que les gestionnaires de portefeuille facturent pour gérer le fonds. Les frais de distribution, ou frais 12b-1, seront également indiqués. D’autres frais et dépenses peuvent inclure des frais de vente tels que des frais de vente initiaux et initiaux que les investisseurs encourent lorsqu’ils achètent ou vendent un fonds. Il peut également y avoir d’autres frais d’exploitation, tels que des frais d’administration de compte, des frais de tenue de livres et des frais de réseautage pour les grossistes et autres intermédiaires financiers qui aident également à vendre le fonds.

Il existe d’autres frais de vente au-delà des frais de marketing et de promotion 12b-1. Celles-ci seront explicitement décomposées et détaillées soit dans le prospectus du FCP, soit dans un document correspondant appelé relevé d’informations complémentaires.

Considérations importantes

Les investisseurs peuvent se demander s’il est approprié pour un OPC de facturer à ses investisseurs existants des frais de commercialisation et de promouvoir le fonds auprès d’autres investisseurs potentiels. La controverse a éclaté de temps à autre sur cette question, en particulier à la suite de la crise du crédit et de la Grande Récession qui s’en est suivie, qui a remis en question de nombreux aspects du fonctionnement du secteur des services financiers et des frais facturés à ses clients.

Les propositions de la SEC à l’époque visaient à plafonner les frais 12b-1 à 25 points de base et à rendre les frais plus transparents pour les investisseurs qui pourraient même ne pas savoir qu’ils sont facturés pour le marketing, la promotion et les activités de vente connexes.

La ligne de fond

De nombreux fonds communs de placement méritent des critiques pour leurs frais élevés et leurs performances inégales. Cela étant dit, de nombreux fonds intéressants avec d’excellents résultats facturent des frais très raisonnables. En fait, 30% des fonds communs de placement ne facturent pas de frais 12b-1, car leurs gestionnaires les trouvent inutiles ou préfèrent protéger les intérêts financiers de leurs investisseurs existants.

Pour trouver les meilleurs fonds et équilibrer les risques par rapport aux avantages des fonds qui facturent des frais 12b-1, les investisseurs doivent lire le prospectus du fonds commun de placement et le SAI, puis prendre une décision éclairée quant à savoir si le fonds est susceptible de générer un rendement suffisant pour le frais qu’il facturera.