Xi Jinping ne se laisse pas décourager par les changements structurels malgré le ralentissement économique de la Chine

L’économie chinoise a progressé de 4,9% au troisième trimestre par rapport à la même période en 2020 et de 0,2% anémique par rapport aux trois mois se terminant en juin – l’une de ses performances les plus faibles depuis plus d’une décennie.

Mais rien de tout cela n’a été assez mauvais pour dissuader le président Xi Jinping d’adopter une série de politiques qui ont donné la priorité aux changements structurels à long terme plutôt qu’à la croissance à court terme alors qu’il entre dans la dernière année de son deuxième mandat au pouvoir.

Les décideurs chinois ont plutôt été encouragés par le fait que la deuxième économie mondiale a progressé de 9,8% au cours des trois premiers trimestres de 2021 par rapport à la même période l’année dernière, bien au-dessus de leur objectif annuel de 6% de croissance. En conséquence, ils estiment avoir une «fenêtre d’opportunité» pour réorganiser ce qu’ils considèrent comme la dépendance excessive de l’économie chinoise à l’égard des investissements immobiliers alimentés par la dette pour générer de la croissance, selon les analystes.

« L’économie chinoise a maintenu sa dynamique de reprise au cours des trois premiers trimestres avec des progrès dans l’ajustement structurel et un développement de haute qualité », a déclaré Fu Linghui, porte-parole du Bureau national des statistiques.

Paras Anand, directeur des investissements pour les investissements en Asie-Pacifique chez Fidelity International, a déclaré : « La seule surprise dans les chiffres du PIB de la Chine est qu’ils n’ont pas baissé.

« L’économie a connu une vague de resserrement monétaire, fiscal et réglementaire. . . pour refroidir une reprise vigoureuse depuis l’assouplissement des restrictions liées à Covid l’année dernière et réduire les risques à plus long terme. »

La détermination de Xi à maintenir le cap a été signalée à deux reprises vendredi, le dernier jour de bourse avant que la BNS ne publie les données économiques lundi.

Le premier signal est venu de la banque centrale de Chine, qui a finalement abordé la crise de la dette d’Evergrande, l’un des plus grands promoteurs immobiliers du pays.

Le second a été envoyé par Xi lui-même alors que Qiushi, le journal phare du Parti communiste chinois, a publié une version étendue de son discours politique d’août sur la nécessité de parvenir à une « prospérité commune », un programme conçu pour encourager la redistribution des richesses. Les commentaires de Xi, qui ont ébranlé l’establishment politique et commercial chinois il y a deux mois, n’avaient auparavant été résumés que par les médias d’État.

« Les riches et les pauvres de certains pays sont polarisés avec l’effondrement de la classe moyenne [leading] à la désintégration sociale, à la polarisation politique et au populisme endémique — les leçons sont profondes ! Xi, selon l’article de Qiushi. « Notre pays doit résolument se prémunir contre la polarisation, favoriser la prospérité commune et maintenir l’harmonie et la stabilité sociales. »

La maîtrise de la spéculation immobilière est un élément crucial de la vision de Xi d’une société plus égalitaire. Il a également souligné la nécessité de redoubler les efforts longtemps retardés du gouvernement pour promulguer une taxe foncière à l’échelle nationale, ce qui aurait des implications dramatiques pour le modèle économique de la Chine.

Eswar Prasad, un expert financier chinois à l’Université Cornell, a déclaré que ce signal et d’autres indiquaient la « détermination de l’administration Xi, du moins jusqu’à présent, à éviter d’invoquer son livre de jeu traditionnel d’une frénésie d’investissement alimentée par le crédit pour contrer le ralentissement de la croissance ».

Alors que la Banque populaire de Chine avait publiquement réprimandé la direction d’Evergrande en août, elle est restée silencieuse depuis que le développeur lourdement endetté a raté une série de paiements aux investisseurs de détail et aux détenteurs d’obligations à partir de la mi-septembre. Cela avait fait naître l’espoir chez certains investisseurs que la banque centrale organiserait un renflouement d’Evergrande, par crainte de dommages économiques plus larges si elle n’était pas en mesure de respecter davantage d’obligations sur ses 300 milliards de dollars de passif.

Zou Lan, chef du département des marchés financiers de la PBoC, a mis fin à un tel optimisme en blâmant Evergrande pour sa situation difficile et en faisant valoir que le déclin et la chute de la société seraient facilement absorbés par le système financier chinois.

« [Evergrande] avait une mauvaise gestion, n’a pas géré ses entreprises avec prudence en fonction de l’évolution des conditions du marché et s’est développée aveuglément », a déclaré Zou, sans s’attarder sur le rôle que les limites d’emprunt imposées par le gouvernement mises en place l’année dernière avaient joué dans sa disparition. Il a ajouté que « les créanciers d’Evergrande sont dispersés et l’exposition des banques individuelles est faible – le risque de débordement sur le secteur financier est contrôlable ».

Zou s’est également dit convaincu qu’une combinaison de cessions d’actifs et d’un soutien financier des gouvernements locaux pourrait aider à achever les développements au point mort d’Evergrande, dont beaucoup ont été financés par des prépaiements des acheteurs de maison.

« Les décideurs politiques n’ont pas encore cligné des yeux face à la saga Evergrande », a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie. Il a noté que la PBoC a toléré une croissance du crédit record de 10 % en glissement annuel en septembre, et pense que les responsables financiers chinois fixeront un objectif de croissance annuelle de 5 % pour 2022.

Il existe cependant d’autres moyens pour la banque centrale de stabiliser la croissance tout en ne desserrant que modérément sa pression globale sur le secteur immobilier.

En juillet, la PBoC a réduit le taux de réserves obligatoires des banques, libérant des liquidités dans le système financier qu’elle a ensuite tenté de diriger vers «l’économie réelle» comme l’industrie manufacturière. Depuis 2016, la part du secteur immobilier dans les nouveaux prêts est passée de plus de 50 % à environ 15 %.

Mais Prasad a déclaré que contenir les retombées de la crise d’Evergrande tout en maintenant la croissance serait un défi.

« Pékin semble déterminé à freiner l’accumulation de la dette et la spéculation sur le marché immobilier. Injecter des mesures de relance dans l’économie tout en maîtrisant ces risques constitue un test difficile pour le gouvernement », a-t-il déclaré.