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Bloomberg

Le négociant milliardaire sur les matières premières est contraint par la hausse des taux

(Bloomberg) – Anil Agarwal a accéléré son ascension de trader de ferraille à magnat milliardaire des matières premières en adoptant des acquisitions audacieuses et de nombreuses dettes, mais ce livre de jeu de plusieurs décennies est maintenant mis à l’épreuve alors que la hausse des coûts d’emprunt complique les efforts d’Agarwal pour décrocher un rachat du joyau de la couronne coté en bourse de son empire mondial. Sa bataille pour le contrôle de Vedanta Ltd. met en évidence les risques pour les magnats endettés en Inde et dans le monde, alors que les taux d’intérêt grimpent par rapport à des creux historiques et que les entreprises familiales sont aux prises avec des structures de détention complexes. La société a accumulé environ 7 milliards de dollars de dettes et fait face à un marché obligataire beaucoup moins réceptif qu’au début de 2020. Gagner le contrôle total du bilan riche en liquidités de Vedanta aiderait Agarwal à faire face à ces engagements. Agarwal. Et l’action se négocie maintenant à une prime de 40% par rapport à son offre de suivi pour un dixième de la société en janvier, ce qui suggère qu’il devra adoucir les conditions pour conclure un accord. en même temps, repoussant les allégations d’un fonds spéculatif basé à Londres selon lesquelles les prêts consentis par Vedanta à la société holding d’Agarwal représentaient un «transfert de valeur inapproprié». Vedanta a déclaré que les prêts, qui ont été divulgués dans les documents déposés en bourse, reflètent son «approche disciplinée de la gestion de la trésorerie et de l’allocation du capital». act le magnat doit maintenant naviguer dans la conclusion de tout accord. «L’action n’est pas tellement abattue qu’il peut racheter les actionnaires minoritaires à faible coût», a déclaré Shriram Subramanian, directeur général et fondateur de la société de conseil en vote InGovern Research Services Pvt Les représentants de Vedanta Resources, la société de portefeuille personnelle d’Agarwal, et de Vedanta Ltd., l’unité cotée en bourse, ont refusé de commenter l’offre ou les allégations de fonds spéculatifs. Vedanta Resources a une dette nette d’environ 7 milliards de dollars selon la société et une évaluation de S&P Global Inc. publiée en janvier.Même alors qu’Agarwal tente de mieux contrôler Vedanta, il a d’autres gros fers dans l’incendie. Le magnat est séparément en train de créer un fonds de 10 milliards de dollars avec la société de capital-investissement basée à Londres Centricus Asset Management Ltd. qui se concentrera sur la recherche de bonnes affaires alors que le gouvernement indien désinvestit des actifs de l’État d’une valeur de 2,1 billions de roupies (28,7 milliards de dollars). L’alliance avec Centricus relève de la capacité personnelle d’Agarwal et sera indépendante de ses ressources Vedanta, selon des personnes proches du dossier. Vedanta a refusé de fournir des détails sur le fonds. En cours de route, il a acquis la réputation de négocier des accords difficiles. À 67 ans, il a maintenant une valeur nette d’environ 2,6 milliards de dollars, selon l’indice Bloomberg Billionaire.En 2001, lorsqu’il tentait d’acheter une société d’aluminium, le financement semblait difficile à trouver, mais Agarwal a poursuivi ce qu’il a appelé plus tard un public. campagne de relations, vantant l’accord comme l’un des plus importants en Inde et appel d’offres des banques. Bientôt, il a eu plus de financement que nécessaire. Lorsqu’il a voulu embaucher l’ancien chef de BHP Billiton pour diriger son entreprise, il a fait du vélo avec lui entre Londres et Oxford, a-t-il déclaré lors d’un événement diffusé par une société de médias indienne en 2016. Agarwal est basé à Londres et fait la navette entre Londres, New Delhi et Mumbai, où Vedanta a des bureaux. « Il a une façon étrange de redresser les entreprises et les métaux est son fort », a déclaré Sanjiv Bhasin, directeur de la société de gestion d’investissement IIFL Securities Ltd. à Mumbai. série de nouveaux défis pour Agarwal. Alors que la pandémie a alimenté une chute des prix des matières premières en 2020 et entraîné des prix du pétrole record sous zéro, le cabinet de recherche CreditSights a suggéré que les obligations de la société de portefeuille Vedanta Resources pourraient valoir près de zéro en cas de défaut. Les analystes étaient préoccupés par la capacité de Vedanta Resources à accéder aux liquidités de ses unités indiennes productrices d’argent. Les choses se sont améliorées depuis, en partie à cause d’un mouvement à la hausse des matières premières: une obligation de décembre levée par la holding a permis de financer une offre publique d’achat sur les billets à échéance 2021 – supprimant un risque de refinancement majeur, mais au détriment d’un emprunt beaucoup plus élevé. frais. La société a dû payer environ 13,9% pour cette vente d’obligations qui a permis de lever 1 milliard de dollars – le maximum qu’elle a dû payer sur l’une de ses obligations en dollars publiques en circulation. rebond dans les matières premières, et India Ratings and Research a révisé le mois dernier ses perspectives à stable par rapport à négatif.La note de 6,375% 2022 de Vedanta Resources est indiquée à environ 96 cents sur le dollar, contre 33 cents en mars de l’année dernière. MarchésVedanta Resources a émis une obligation de 1,2 milliard de dollars en février, attirant une forte demande des investisseurs. Cela pourrait potentiellement permettre à la société d’utiliser le produit pour acheter plus d’actions de Vedanta, ainsi que de rembourser la dette existante. En février, Moody’s Investors Service Ltd. a déclaré que Vedanta Resources dispose désormais de suffisamment de liquidités pour durer toute l’année, mais a également noté les risques qui subsistent, en particulier sur le front de la liquidité, alors que la société holding est confrontée à des défis pour refinancer les échéances de la dette à venir. 3,3 milliards de dollars dus entre avril 2021 et septembre 2022, dont seulement 65% seront couverts par les dividendes de ses unités, selon le rapport de Moody’s. Dans le même temps, les taux d’intérêt augmentent et le cours de l’action de Vedanta est en hausse constante. Ce contexte ne fait que rendre plus difficile pour Agarwal de réaliser une acquisition de l’activité cotée. « Il y a un cycle haussier en cours à la fois en termes de supercycle des matières premières et de la hausse générale du marché boursier », a déclaré Subramanian. «Je ne pense donc pas que les investisseurs seront désireux de vendre.» (Ajoute un graphique) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’information commerciale la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP