Wall Street : Wall Street Week Ahead : les investisseurs parient sur un second souffle pour les petites capitalisations américaines à la traîne


NEW YORK : Certains investisseurs pensent que les étoiles s’alignent pour les actions à petite capitalisation, car la catégorie devrait bénéficier de valorisations bon marché, d’une croissance économique robuste et d’un impact relativement bénin des changements imminents de politique fiscale.

Environ 2,4 milliards de dollars ont été versés dans les fonds d’actions américains à petite capitalisation jusqu’à présent ce mois-ci, déjà le plus gros afflux mensuel depuis mars, selon le fournisseur de données EPFR. Cela avait contribué à alimenter un gain de 8 % de l’indice des petites capitalisations S&P 600 en début de semaine depuis fin octobre, doublant la performance du S&P 500 à grande capitalisation au cours de cette période. Le Russell 2000, un indice plus large des petites capitalisations, a gagné environ 7 % au cours de cette période.

Les indices à petite capitalisation ont quelque peu réduit leurs gains cette semaine au milieu des craintes d’une réémergence de COVID-19.

Les petites capitalisations, qui ont une capitalisation boursière médiane de 1,2 milliard de dollars dans le Russell 2000, se sont redressées au cours des premiers mois de 2021, les investisseurs pariant que les petites entreprises bénéficieraient davantage d’une large réouverture de l’économie américaine. Ils se sont effondrés au cours des mois suivants, lorsque les actions technologiques ont pris les rênes du marché alors que l’on s’inquiétait de savoir si la variante Delta du coronavirus étoufferait le rebond économique. Le Russell 2000 est en hausse de 19% cette année contre une hausse de 25% pour le S&P 500.

Avec un rallye fulgurant du S&P 500 étirant les valorisations des actions à grande capitalisation et une croissance américaine supérieure à la tendance attendue l’année prochaine, certains investisseurs pensent désormais que les petites capitalisations sont une bonne affaire.

Le ratio cours/bénéfice à terme du Russell 2000 par rapport au Russell 1000 à grande capitalisation s’est récemment établi à 24 % en dessous de sa moyenne à long terme, tandis que les petites capitalisations se négocient également avec des décotes historiques sur d’autres mesures telles que le cours/valeur comptable. et le prix de vente, selon BofA Global Research.

« Les actions à petite capitalisation sur une base relative semblent simplement beaucoup plus attrayantes », a déclaré Ryan Jacob, directeur des investissements de Jacob Asset Management.

Les fonds d’actions de croissance de son entreprise « ont probablement nos pondérations les plus élevées jamais enregistrées » dans les actions à petite capitalisation par rapport aux grandes, a déclaré Jacob.

Les stratèges de RBC ont déclaré que l’économie américaine devrait croître de 4% l’année prochaine, contre une moyenne à long terme de 2,5%, et pensent que les petites capitalisations sont un « pur jeu » sur la croissance nationale. Les analystes de BofA Global Research ont déclaré que la disparité des valorisations entre les grandes entreprises et les plus petites suggère des rendements annuels élevés à un chiffre pour le Russell 2000 au cours de la prochaine décennie, par rapport à des rendements annuels légèrement négatifs pour le S&P 500.

Chuck Carlson, PDG d’Horizon Investment Services à Hammond, Indiana, a déclaré que sa société avait augmenté son exposition aux petites capitalisations au cours des quatre derniers mois, notamment des actions de la compagnie maritime Matson et de la société de semi-conducteurs Onto Innovation.

« Après avoir échangé à peu près latéralement pendant sept mois, vous avez eu une assez belle percée », a déclaré Carlson. « Nous aimons les fondamentaux. »

L’amélioration de la situation des petites entreprises est un soulagement pour les investisseurs à la recherche de moyens de diversifier les actions technologiques à mégacap qui ont conduit les marchés à la hausse pendant la majeure partie de la dernière décennie, les cinq premières entreprises représentant à elles seules plus de 23% du poids du S&P. 500.

« Maintenant, vous n’avez plus besoin d’être dans une action FAANG pour obtenir une croissance raisonnable », a déclaré Mike Petro, gestionnaire de portefeuille du Putnam Small Cap Value Fund, en utilisant un acronyme commun pour les actions technologiques et de croissance massives telles qu’Apple et Amazon. « Vous pourriez être dans des actions à petite capitalisation oubliées et obtenir une croissance nominale raisonnable sur cela. »

Jacob, de Jacob Asset Management, a réduit ses avoirs dans les actions à grande capitalisation Alphabet et la société mère de Facebook Meta Platforms, tout en favorisant les petites entreprises telles que OptimizeRx et Digital Turbine.

Certains investisseurs restent méfiants vis-à-vis des petites capitalisations, qui au cours de la dernière décennie ont été globalement à la traîne, le Russell 2000 augmentant de 230 % contre un gain de 285% pour le S&P 500.

Les signes qu’une nouvelle vague de COVID-19 s’installe de plus en plus aux États-Unis, comme dans certains pays européens, pourraient à nouveau pousser les investisseurs à quitter les actions économiquement sensibles et à se tourner vers les entreprises technologiques, qui devraient mieux résister à court-circuit. fluctuations de croissance à terme.

Les stratèges du Wells Fargo Investment Institute ont exhorté cette semaine les investisseurs à prendre des bénéfices sur les gains des actions à petite capitalisation de « qualité inférieure » et à investir dans des sociétés à plus grande capitalisation, affirmant que l’économie entre dans la phase intermédiaire de son expansion où la croissance a historiquement ralenti. .

D’autres, cependant, pensent qu’ils pourraient être une sorte de paradis si les changements de politique fiscale soutenus par l’administration Biden étaient promulgués, en particulier un impôt minimum de 15 % sur les entreprises gagnant plus d’un milliard de dollars.

Si cela se produisait, « l’impact sur les petites capitalisations pourrait être moindre que sur les grandes capitalisations », ont déclaré les analystes de Ned Davis Research, qui a récemment commencé à privilégier les actions à petite capitalisation.

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