Wall Street soutient l’ajustement stratégique Stryker-Vocera mais divisé sur l’évaluation

MISE À JOUR : 7 janvier 2022 : Alors que certains analystes soutiennent l’achat de Vocera Communications par Stryker pour près de 3 milliards de dollars, d’autres remettent en question le prix car l’accord valorise Vocera à environ 11,5 fois plus élevé que les estimations de revenus de 2022.

Les analystes de JP Morgan ont écrit que le prix d’environ 3 milliards de dollars est « une évaluation raisonnable pour une acquisition de croissance à deux chiffres attrayante avec des antécédents de rentabilité et dans un marché final important et à forte croissance ».

Les analystes de SVB Leerink s’inquiètent toutefois d’une telle valorisation.

« Bien que l’accord ait un sens stratégique pour nous, la valorisation de cet actif nous donne encore une certaine pause, en particulier compte tenu [Vocera’s] profil de croissance des ventes à un chiffre avant la pandémie (8 % en 2018, 0,5 % en 2019) qui, à notre avis, fait peser un risque sur le profil de croissance actuel des adolescents qui [Stryker] pense que c’est possible », ont écrit les analystes jeudi.

Wall Street peut être divisé sur l’évaluation, mais les analystes soutiennent l’accord de manière stratégique en raison d’un marché en croissance mais relativement sous-pénétré et de l’élan que Vocera a repris au milieu de la pandémie de coronavirus.

Stryker prévoit que Vocera générera des revenus entre 226 et 233 millions de dollars en 2021, selon une présentation de jeudi.

La société a estimé que le marché mondial de la coordination et de la communication des soins numériques avoisine le milliard de dollars et augmente de 15 % par an. Stryker a également cité des opportunités de croissance mondiale et a prévu un marché adressable total pouvant atteindre 5 milliards de dollars.

Les analystes de Jefferies ont récemment été optimistes sur les actions de Vocera, mais ils ont été surpris par une entreprise de technologie médicale dépassant ses activités traditionnelles.

« Tout d’abord, alors que nous ne nous attendions pas à des fusions et acquisitions à court terme, nous nous serions attendus à ce qu’un acquéreur potentiel soit une entreprise davantage axée sur les logiciels et la technologie », ont écrit les analystes à propos de Vocera. « Deuxièmement, la valorisation implicite de l’accord nous semble attrayante. [Vocera] a clairement eu beaucoup d’élan fondamental, nous pensons qu’une partie de cela a été motivée par la récente pandémie, et on pourrait débattre de la durabilité de certaines tendances récentes. »

Les risques futurs pour l’accord incluent l’effacement des arriérés de Vocera à un rythme plus lent que prévu et une concurrence accrue, selon Jefferies.

Le cours de l’action Stryker, qui a baissé de moins de 1% jeudi, a baissé de près de 3% vendredi matin. Le cours de l’action Vocera a clôturé en hausse de près de 27% jeudi et a légèrement baissé vendredi.

Brief de plongée :

• Stryker a accepté d’acquérir Vocera Communications pour 2,97 milliards de dollars, lançant ainsi les fusions et acquisitions dans le domaine des technologies médicales au cours de la nouvelle année.
• Vocera se spécialise dans les plates-formes de communication et de flux de travail ainsi que dans les logiciels pour les prestataires de soins de santé tels que les hôpitaux, permettant des communications internes et patient-médecin pour améliorer le partage des données des patients. La société fabrique également des appareils portables intelligents pour les professionnels de la santé ainsi que des applications pour smartphones. L’accord devrait être conclu au premier trimestre, selon l’annonce de Stryker jeudi, et a une valeur d’entreprise totale de 3,09 milliards de dollars.
• Les analystes de BTIG ont qualifié l’acquisition de « conformité naturelle » bien qu’elle ne se concentre pas sur les technologies médicales plus traditionnelles de Stryker. « Il complète les offres de soins de santé numériques de SYK et fait de SYK un leader des outils de sécurité des patients couramment utilisés dans les soins de santé (en particulier dans les hôpitaux) », ont écrit les analystes. « La combinaison de produits tels que les lits jumelés de VCRA, l’équipement de déambulation et le transport des patients vont de pair. »

Aperçu de la plongée :

L’achat de Stryker au début de 2022 poursuit la frénésie de dépenses en technologies médicales de l’année dernière. Alors que des entreprises comme Boston Scientific et Hologic distribuaient de l’argent à plusieurs entreprises, Stryker était moins actif. En janvier 2021, le fabricant d’appareils orthopédiques a annoncé qu’il ferait l’acquisition d’OrthoSensor pour un montant non divulgué. Stryker a également finalisé l’acquisition de Gauss Surgical en septembre.

Malgré les petites transactions les plus récentes, la société avait laissé entendre que des transactions plus importantes pourraient être à l’horizon. Le PDG de Stryker, Kevin Lobo, a déclaré lors d’une conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre d’octobre que la société chercherait à conclure davantage d’opérations à mesure que la dette était remboursée et que les liquidités s’accumulaient au cours de l’année dernière.

« Maintenant, nous pouvons commencer à envisager des replis légèrement plus importants tout en continuant à rembourser la dette. Les valorisations sont globalement très élevées, mais il y a encore beaucoup d’objectifs », a déclaré Lobo. « Nous sommes assez confiants dans notre capacité à poursuivre nos fusions et acquisitions… et à trouver des acquisitions créatrices de valeur pour Stryker. »

À la fin du troisième trimestre, Styker disposait de 2,6 milliards de dollars de liquidités et de titres négociables, selon la société.

Lobo a déclaré dans l’annonce de jeudi que l’acquisition de Vocera « aidera Stryker à accélérer considérablement nos aspirations numériques pour améliorer la vie des soignants et des patients ».

Les produits Vocera sont actuellement utilisé dans plus de 2 300 établissements de santé, dont près de 1 900 hôpitaux, selon la société. Vocera les clients incluent également des hôtels de luxe, des écoles, des bibliothèques et des magasins de détail.

Le cours de l’action Stryker était en légère baisse à l’ouverture du marché jeudi. Pendant ce temps, Vocera’s était en hausse de près de 27%.

Les analystes étaient pour la plupart d’accord sur le fait que l’accord serait positif pour les deux sociétés.

Les analystes de William Blair ont écrit que Vocera a souligné la nécessité d’améliorer les systèmes de communication pour les établissements de santé au cours de la pandémie de coronavirus, ce qui a conduit à des transactions et des réservations « à l’échelle de l’entreprise » plus importantes pour l’entreprise.

« Compte tenu de ce fait, nous ne sommes pas surpris qu’un partenaire stratégique dans le domaine de la technologie médicale cherche à accroître sa visibilité sur la verticale des communications », ont écrit les analystes. « La société a également régulièrement amélioré son profil de marge au fil des ans, ce qui, selon nous, renforce encore l’attrait de Vocera pour un acheteur stratégique, car la société a vu une plus grande combinaison de ses revenus provenant des ventes de logiciels et des abonnements logiciels récurrents. »

Les analystes ont ajouté que la valeur stratégique de Stryker se situe du côté des ventes et du marketing « car nous nous attendons à ce que Stryker tire parti de sa force de vente et de ses relations existantes dans le paysage de la santé pour continuer à placer les produits Vocera sur le marché ».

L’accord avec Vocera pourrait créer une tendance d’entreprises sortant de leurs secteurs habituels et rachetant des entreprises davantage basées sur des systèmes ou des données de santé numériques. Par exemple, Oracle a acheté la société de dossiers de santé électroniques Cerner pour 28,3 milliards de dollars en décembre.

L’analyste de Baird, Mike Polark, a écrit mardi – avant l’annonce de l’accord avec Stryker – que l’accord avec Cerner et la récente acquisition de Hillrom par Baxter étaient « thématiquement positifs » pour Vocera, qui a affiché de solides performances boursières au cours des derniers mois.

Le cours de l’action Vocera a augmenté de 13% en décembre et de 46% au cours des trois derniers mois de 2021, selon Baird.