Wall Street monte alors que les problèmes économiques et financiers s’accumulent

Si l’on devait prendre le mouvement des cours des actions à Wall Street comme guide, alors les problèmes pour le système financier et l’économie au sens large résultant de l’inflation et des hausses de taux d’intérêt par la Fed américaine et d’autres banques centrales sont en déclin.

Depuis son point bas à la mi-juin, l’indice NASDAQ, sensible aux taux d’intérêt et à forte composante technologique, a augmenté de plus de 20 %. Au cours de la même période, l’indice général S&P 500 a augmenté de 17 % tout en restant en baisse de 10 % pour l’année. Le Dow est également en hausse par rapport à ses plus bas de juin.

La hausse du marché a été motivée par la conviction que l’inflation commence à baisser – les chiffres officiels de juillet n’ont enregistré aucune augmentation, ramenant le taux d’inflation annuel américain de 9,1% à 8,5% – et la Fed commencera à se détendre. sur ses hausses de taux après deux hausses consécutives de 75 points de base chacune.

Le point de vue est que si cela se produit, alors l’orgie du profit basé sur l’argent bon marché pourra reprendre.

Mais en regardant au-delà de Wall Street, il devient clair que, loin d’être atténués, les problèmes du système financier et de l’économie mondiale s’aggravent.

Dans le premier cas, la Fed pourrait annuler les hausses de taux d’intérêt lors de sa réunion de septembre – on s’attend à ce qu’il y ait une hausse de 50 points de base au lieu de 75. Cependant, les responsables de la Fed ont clairement indiqué que la banque centrale est loin d’être terminée dans ses efforts pour s’assurer qu’un mouvement salarial de la classe ouvrière en réponse aux hausses de prix soit réprimé.

Le programme de la Fed fait partie d’une stratégie internationale des banques centrales du monde visant à faire baisser le niveau de vie et les conditions sociales de la classe ouvrière au nom de la « lutte contre l’inflation ». À ce stade, cette contre-révolution sociale s’exprime le plus clairement au Royaume-Uni, où la Banque d’Angleterre a relevé les taux d’intérêt dans le but de plonger l’économie dans une récession pour contrer les revendications salariales.

Dans une interview avec le Financial Times la semaine dernière, Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, a indiqué qu’une hausse de 0,75 point de pourcentage n’était pas hors de propos en septembre, alors que sa « base de référence » était une augmentation de 0,5 point de pourcentage.

Bien qu’il y ait de « bonnes nouvelles » dans les données mensuelles, l’inflation « reste beaucoup trop élevée et loin de notre objectif de stabilité des prix ». Il était trop tôt pour déclarer la victoire sur l’inflation, a-t-elle dit, et « nous n’avons pas encore fini ».

Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré qu’il prévoyait toujours que la Fed devrait évaluer son taux de base de 1,5 point de pourcentage supplémentaire d’ici l’année prochaine, le portant à environ 4,4%.

Dans une interview la semaine dernière, le président de la Fed de St Louis, James Bullard, considéré comme l’un des membres les plus bellicistes de l’instance dirigeante de la Fed, a souligné la force motrice essentielle des augmentations de taux. « Nous avons un long chemin à parcourir sur le marché du travail », a-t-il déclaré.

Bullard parlait de ce qui est considéré comme un marché du travail « tendu », affirmant qu’il faudrait des preuves tangibles et généralisées de désinflation « avant que nous puissions être vraiment confiants ». Cette preuve indiquera que même les augmentations de salaire limitées, inférieures au taux d’inflation, que les travailleurs ont jusqu’à présent pu obtenir, ont cessé.

Alors que les prix des produits de base continuent d’augmenter – les produits d’épicerie, par exemple, ont augmenté de plus de 13% – sont des signes clairs de tendances à la récession. Le produit intérieur brut américain a été négatif pour chacun des deux derniers trimestres, une situation parfois décrite comme une «récession technique» avec des indications que la contraction se poursuit.

Lundi, une enquête de la Réserve fédérale de New York auprès des fabricants a enregistré moins 31,3 pour août contre 11 le mois précédent. La prévision était pour une lecture de 5 et la chute de la soi-disant jauge de l’Empire State était la deuxième plus grande baisse mensuelle jamais enregistrée.

Des signes de récession apparaissent également sur les marchés financiers alors que la soi-disant inversion de la courbe des rendements – une situation dans laquelle le taux d’intérêt sur la dette publique à court terme est supérieur à celui des bons du Trésor à 10 ans – persiste. Au cours des 50 dernières années, cette inversion, contraire à la situation normale, a été un indicateur fiable de récession.

Il existe également des signes avant-coureurs clairs d’un ralentissement marqué de la deuxième économie mondiale, la Chine.

Lundi, la Banque populaire de Chine (PBoC) a réduit de manière inattendue son taux de prêt à moyen terme de 10 points de base dans le but de stimuler l’économie dans un contexte de ralentissement de la demande des consommateurs, de baisse de la demande industrielle et de détérioration du marché du logement et de l’immobilier.

Au deuxième trimestre, l’économie a évité de justesse une contraction, ne progressant que de 0,4 %, et les problèmes semblent s’aggraver.

Les données de juillet montrent que les ventes au détail n’ont augmenté que de 2,7% pour l’année, par rapport aux prévisions d’une hausse de 5%, tandis que la production industrielle a augmenté de 3,8%, par rapport aux prévisions d’une augmentation de 4,6%.

Les autorités financières chinoises ont été réticentes à assouplir les conditions financières en raison des inquiétudes suscitées par l’augmentation de la dette. Mais Julian Evans-Pritchard, économiste principal pour la Chine chez Capital Economics, a déclaré au FT que la PBoC semblait avoir décidé qu’elle était confrontée à un problème plus urgent.

« Les dernières données montrent une dynamique économique terne en juillet et un ralentissement de la croissance du crédit, qui a été moins sensible à l’assouplissement politique que lors des précédents ralentissements économiques », a-t-il déclaré.

L’immobilier et le logement, qui représentent plus d’un quart de l’économie chinoise lorsque les effets de flux sont pris en compte, sont au centre de la baisse de la croissance économique. Cela menace de faire de l’objectif officiel de croissance de 5,5 % pour cette année – lui-même l’objectif le plus bas depuis plus de trois décennies – une lettre morte.

Les données publiées lundi montrent que les prix des logements neufs ont enregistré leur plus forte baisse d’une année sur l’autre en plus de six ans en juillet.

Dans les commentaires au le journal Wall Street La semaine dernière, Logan Wright, directeur de Rhodium Group, une société de recherche new-yorkaise qui suit de près la Chine, a déclaré : « Nous n’avons jamais vu un ralentissement du marché immobilier de cette ampleur et de cette gravité. » Les autorités financières ne pouvaient pas faire grand-chose pour renverser la situation, a-t-il ajouté.

Il y a des effets financiers importants. Plus de 30 promoteurs immobiliers ont désormais rejoint le géant immobilier Evergrande pour faire défaut sur leurs dettes internationales.

La question des défauts de paiement ne se limite en aucun cas à la Chine. La hausse des taux d’intérêt à l’échelle internationale a créé les conditions dans lesquelles un certain nombre de pays moins développés seront incapables de rembourser leurs emprunts.

Le Sri Lanka est déjà dans cette situation et d’autres, dont le Kenya, l’Égypte, le Bangladesh et le Pakistan, pourraient suivre. Selon Leland Goss, avocat général de l’International Capital Markets Association, les emprunts sur les marchés émergents, avant même que COVID ne frappe, sont passés de 3,3 billions de dollars, soit un quart de la production économique, à 5,6 billions de dollars, soit environ un tiers, en une décennie.

Goss a déclaré au FT que la perspective d’une « crise de la dette éventuellement systémique » était réelle. « Les créanciers exposés non pas à un seul ou à quelques-uns, mais à de nombreux emprunteurs souverains pourraient avoir des expositions globales importantes » avec « des implications systémiques potentielles » s’il s’agissait de grandes institutions financières, a-t-il déclaré.

Un rapport publié à la fin du mois dernier a révélé que les marchés émergents sont déjà touchés par des retraits d’argent. L’Institute of International Finance a rapporté que les sorties des marchés émergents en juillet s’élevaient à 10,5 milliards de dollars, portant le total à 38 milliards de dollars au cours des cinq derniers mois, la plus longue période de sorties depuis le début des enregistrements en 2005.

Les fluctuations à Wall Street sont motivées par la plus courte des considérations à court terme. Les hausses de taux d’intérêt par la Fed pourraient s’atténuer quelque peu et donc le marché montera. Mais les implications à plus long terme des hausses jusqu’à présent n’ont pas encore pris pleinement effet. Ils commenceront à avoir un impact lorsque la dette, contractée alors que les taux d’intérêt étaient proches de zéro, devra être refinancée.

Selon l’agence de notation Fitch, les défauts de paiement sur la dette américaine à haut rendement pourraient doubler cette année à 1 % et également doubler en Europe à 1,5 %. D’autres estimations placent le taux encore plus haut, jusqu’à 4% par an.