Wall St Week Ahead Les petites capitalisations américaines vacillent alors que le commerce de la reflation vacille


NEW YORK, 15 juillet (Reuters) – Les attentes d’un ralentissement du rebond économique américain au second semestre pèsent sur les actions à petite capitalisation, obligeant les gestionnaires de fonds à rechercher des sociétés qui pourraient continuer à profiter dans un environnement de croissance plus faible.

L’indice Russell 2000, qui suit les petites entreprises, a sous-performé le S&P 500 au cours de chacun des quatre derniers mois. Les investisseurs ont retiré près de 108 millions de dollars du fonds indiciel négocié en bourse iShares Russell 2000 au cours de la semaine qui s’est terminée le 14 juillet, la troisième semaine consécutive de sorties qui totalisent près de 965 millions de dollars et représentent la plus longue séquence de pertes de l’ETF depuis avril.

Les actions à petite capitalisation ont été parmi les bénéficiaires de ce que l’on appelle le commerce de reflation, qui a également vu les investisseurs parier sur des actions de banques, de sociétés énergétiques et d’autres sociétés économiquement sensibles et alléger leurs positions sur les bons du Trésor américain en prévision d’un puissant rebond économique. Le Russell 2000 est en hausse de 11,6 % cette année, contre 16,3 % pour le S&P 500.

Certains pensent maintenant que le rebond a suivi son cours et que l’économie va ralentir dans les mois à venir, déclenchant une rotation vers les valeurs technologiques et à forte croissance qui ont conduit les marchés à la hausse au cours de la dernière décennie.

Les rendements de l’indice du Trésor à 10 ans de référence, qui évoluent à l’inverse des prix, ont légèrement augmenté vendredi mais sont restés proches de leurs plus bas niveaux depuis février. Lors d’un témoignage devant le Congrès plus tôt cette semaine, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la hausse de l’inflation serait probablement transitoire et que la banque centrale américaine continuerait de soutenir l’économie, ajoutant à la pression sur les rendements.

« Nous avons peut-être dépassé les craintes de pic d’inflation, et nous avons également dépassé le pic d’optimisme en matière de croissance », a déclaré Brian Jacobsen, stratège principal en investissement chez Wells Fargo Asset Management.

Sa société a réduit sa surpondération sur les petites capitalisations et est désormais neutre sur la classe d’actifs en raison des attentes selon lesquelles le boom économique de la reprise du coronavirus sera de courte durée.

Dans l’ensemble, les gestionnaires de fonds ont dénoué leurs paris haussiers sur les petites capitalisations par rapport aux grandes capitalisations pour revenir aux niveaux observés pour la dernière fois en octobre 2020, avant que l’annonce de vaccins efficaces contre les coronavirus ne contribue à alimenter un rallye démesuré des actions cycliques et à petite capitalisation, selon une enquête mondiale des gestionnaires de fonds par BofA Research.

Un panneau de Wall Street est photographié devant la Bourse de New York à New York, le 28 octobre 2013. REUTERS/Carlo Allegri

Les faibles rendements obligataires continueront probablement de peser sur les petites capitalisations, les investisseurs optant pour des sources de revenus telles que les actions à dividendes plutôt que de rechercher des gains en capital, a déclaré Lamar Villere, gestionnaire de portefeuille chez Villere & Co.

«Les gens essaient de rechercher tous les rendements qu’ils peuvent et cela se fait au détriment des petites capitalisations. Vous avez cette énorme demande du côté des clients pour les actions de premier ordre versant des dividendes en ce moment parce que c’est le seul endroit où vous pouvez obtenir un quelconque rendement », a-t-il déclaré.

Sa société n’a ajouté aucune nouvelle position sur les petites capitalisations au cours des six derniers mois, a-t-il déclaré, et a plutôt ajouté des sociétés telles que le géant des médias Viacom Inc à ses portefeuilles.

Les investisseurs obtiendront des indices supplémentaires sur l’ampleur de l’expansion de l’économie américaine au cours de la semaine à venir grâce aux données montrant les nouvelles mises en chantier mardi et un indice des principaux indicateurs économiques jeudi.

Netflix et Twitter, quant à eux, devraient également publier leurs derniers résultats trimestriels dans la semaine à venir, donnant aux investisseurs une lecture plus approfondie de la manière dont la réouverture de l’économie a affecté la croissance des revenus.

Les signes indiquant que l’inflation élevée persistera plus longtemps que la Fed ne l’attend pourraient soutenir les petites capitalisations, a déclaré Jim Paulsen, stratège en chef des investissements chez Leuthold Group.

Globalement, le Russell 2000 devrait afficher une croissance des bénéfices de 50 % sur l’exercice 2021, contre une croissance des bénéfices de 44 % pour le S&P 500 à grande capitalisation, selon Jefferies.

Ce taux de croissance démesuré et les valorisations élevées du S&P 500 pourraient faire des petites capitalisations un jeu à contre-courant pendant le reste de l’année, a déclaré Saira Malik, directrice des investissements des actions mondiales chez Nuveen, qui a déclaré qu’elle avait ajouté aux données financières dans l’espoir que le rendement du Trésor à 10 ans finira l’année près de 2%.

« Nous pensons vraiment que ce sera plus difficile en seconde période, mais il y aura une certaine permanence à l’inflation et ce serait positif pour les petites capitalisations », a-t-elle déclaré.

Reportage de David Randall; Montage par Ira Iosebashvili et Raissa Kasolowsky

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