Voir le rouge: des moments difficiles sur les marchés
En tant qu’investisseurs, nous aimons penser que nous agissons de manière rationnelle, même s’il existe des montagnes de preuves pour montrer que, trop souvent, nous ne le sommes pas.
Une journée réussie au bureau – conclure un contrat ou atteindre un objectif de vente – peut nous rendre trop confiants quant à nos propres finances. Une mauvaise journée peut avoir l’effet inverse. Le plus fort de tous est l’instinct de troupeau bien documenté, qui pousse même les gestionnaires de fonds professionnels à la tête dure à se déplacer en bloc.
Le dernier extrait de code à traverser mon bureau est une recherche montrant que nos décisions peuvent être influencées même par la couleur, en particulier le rouge. Une étude de l’Université du Kansas révèle que les informations financières fournies en rouge ont tendance à rendre les gens plus pessimistes à propos du marché que les mêmes faits en noir ou en bleu.
En examinant les données de 1 451 personnes, le professeur assistant William Bazley se dit «très surpris» par les résultats, qui pourraient avoir de larges implications pour tout le monde, des épargnants lisant les états financiers aux courtiers qui fouettent les investissements.
De toutes les couleurs étudiées, seul le rouge a produit une réponse forte. Les autres teintes ne faisaient aucune différence. Curieusement, les personnes interrogées en Chine n’ont en grande partie pas été touchées, peut-être parce que le rouge est traditionnellement associé à la chance et non, comme en Occident, au danger. «Dans les cultures occidentales, le conditionnement de la couleur rouge et les expériences commencent au début de la scolarité lorsque les élèves reçoivent des commentaires sur les erreurs scolaires en rouge», explique Bazley.
Tout cela présente plus qu’un intérêt passager pour les investisseurs de détail à un moment où nous recevons plus d’informations financières que jamais, souvent sous une forme graphique jazzy. Ce qui devait autrefois être glané à l’encre noire sur du papier journal arrive maintenant à l’écran dans le glorieux Technicolor.
L’énorme augmentation du volume de données devraient en principe, améliorer les informations reçues par les épargnants du commerce de détail, par rapport à l’époque des journaux imprimés uniquement et de la télévision et de la radio. Plus d’informations devraient être meilleures, d’autant plus qu’Internet nous permet de recouper nos faits comme jamais auparavant.
Mais la façon dont ce déluge de données est présenté sur les sites Web d’actualités, les plateformes d’investissement et les pages des entreprises nous aide ou nous gêne-t-elle? En particulier, encourage-t-il des réponses non rationnelles ou nous aide-t-il à s’en prémunir?
Il est clairement crucial d’avoir suffisamment de temps pour digérer toutes ces informations et maîtriser nos réactions émotionnelles. L’effet rouge n’est peut-être que l’un des nombreux. Nous pouvons également répondre émotionnellement à tout, de la police au visage de la personne présentant les données.
Les professionnels de l’investissement, qui ne sont guère immunisés contre les réactions émotionnelles, affirment que sans une heure ou deux par jour, il est difficile pour les épargnants individuels de rester au top d’un portefeuille d’actions et d’obligations typique.
Ils soutiennent que ceux qui manquent de temps ou de patience feraient peut-être mieux de confier les détails de l’investissement aux gestionnaires de fonds. Simon Crookall, fondateur d’InvestEngine, une plate-forme basée sur la technologie, déclare: «De nombreux investisseurs aiment le défi et l’enthousiasme qu’ils suscitent en investissant dans le bricolage, mais ce n’est pas pour tout le monde. La création et la gestion de votre portefeuille par un gestionnaire de placements professionnel peut être un bon moyen de contrôler vos émotions en matière d’investissement. »
Bien sûr, cet argument est égoïste. Ils font des affaires. Mais cela ne veut pas dire que c’est faux. À tout le moins, les épargnants bricoleurs doivent avoir une vision claire de leurs forces et faiblesses personnelles en tant qu’investisseurs.
Ce point est particulièrement pertinent maintenant, avec des cours boursiers élevés par rapport aux normes historiques. Portés par des taux d’intérêt extrêmement bas, les marchés d’actifs sont très vulnérables au moindre signe que les banques centrales pourraient réduire les flux monétaires faciles de la dernière décennie. Les risques sont les plus élevés dans les secteurs où les prix sont davantage déterminés par les perspectives d’avenir que par les bénéfices ou les dividendes actuels. Dans la technologie, avant tout.
Nous venons d’avoir un exemple dramatique de ce qui peut mal tourner avec l’implosion de plusieurs milliards de dollars à Archegos, un family office américain (auparavant) peu connu géré par l’investisseur chevronné Bill Hwang, qui a rencontré des problèmes après avoir financé une grosse dette. paris sur les entreprises technologiques.
Les dommages collatéraux ne concernent pas seulement les actions qui ont fait l’objet d’un dumping, telles que ViacomCBS (en baisse de plus de 50% depuis fin mars), mais également les banques qui ont prêté à Archegos, y compris le type de noms familiers que les investisseurs de détail pourraient détenir – Crédit Suisse, par exemple. La banque suisse se négocie environ 19 pour cent de moins qu’avant la nouvelle.
Il suffit de donner à quiconque une bouffée de sang à la tête. Mais les investisseurs ne devraient pas réagir de manière excessive. Ce choc est mieux vu comme un rappel de rester prudent mais rationnel – et sélectif – ainsi. Janet Mui, gestionnaire d’investissement chez Brewin Dolphin, considère l’affaire Archegos comme «isolée. . . avec un faible risque de contagion ».
Certes, les marchés dans leur ensemble semblent avoir ignoré la tourmente pour le moment. L’indice américain S&P 500, le baromètre mondial le plus important, atteint des sommets historiques.
L’indice de volatilité Vix a chuté d’environ 20% cette année, ce qui signifie que les nerfs des investisseurs se calment après les montagnes russes de 2020, lorsque l’indice a grimpé jusqu’à 65 lors de la liquidation de mars. À environ 20, il est toujours au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, mais pas de beaucoup, après avoir atteint en moyenne 15 en 2019.
Andrew Slimmon, de Morgan Stanley Investment Management, y voit une opportunité d’achat. Il fait valoir qu’à mesure que 2020 s’éloignera davantage dans le passé, les investisseurs se calmeront encore plus et investiront davantage d’argent dans les actions.
Le consensus est que, les banques centrales et les gouvernements travaillant ensemble pour soutenir la reprise économique post-pandémique et les États-Unis menant la charge, les perspectives sont bonnes, en particulier pour les États-Unis.
Les actions technologiques restent très appréciées, ayant augmenté de quelque 8% cette année, comme l’indique l’indice Nasdaq. Malgré un peu de secousse, ils sont proches de leur record de février.
Ils pourraient à nouveau subir des pressions, en particulier si les rendements obligataires augmentent d’un cran ou deux à la suite de leur récente flambée, mais – à moins de chutes énormes – il est peu probable qu’il y ait des dommages généralisés car de nombreux investisseurs semblent bien conscients du risque potentiel.
Pendant ce temps, les épargnants avisés peuvent passer des actions de croissance, comme la technologie, aux actions de valeur longtemps sous-estimées, qui sont mûres pour une bonne course dans la prochaine reprise cyclique.
Le Royaume-Uni, qui est à court de technologie, mais long sur les cycliques tels que les banques et les services publics, figure parmi les marchés qui sont fermement dans le viseur de l’équipe de valeur. Comme le dit Alex Wright, un gestionnaire de fonds spécialisé au Royaume-Uni chez Fidelity: «Il y a beaucoup de risque dans les actions de croissance, mais le Royaume-Uni n’est pas une croissance [stocks] marché. »
Tout cela est très rationnel. Mais les émotions sont également impliquées. De nombreux partisans à long terme des actions de valeur ne se contentent pas de prédire leur succès, mais le souhaitent. Certains ont attendu longtemps ce moment, notamment au Royaume-Uni, où les actions sont dans le marasme depuis le référendum sur le Brexit. Ils détesteraient avoir tort, et la haine est une émotion et non un argument rationnel.
Peut-être que les suggestions devraient être accompagnées, comme toutes les recommandations de stock, d’avertissements sanitaires. En rouge.
Stefan Wagstyl est rédacteur en chef de FT Money et FT Wealth. E-mail: stefan.wagstyl@ft.com. Twitter: @stefanwagstyl