Utiliser les données d’options pour prédire la direction du marché boursier

Chaque trader et investisseur demande : « Où va le marché global (ou un prix de titre spécifique) ? » Plusieurs méthodologies, calculs intensifs et outils analytiques sont utilisés pour prédire la prochaine direction du marché global ou d’un titre spécifique. Les données du marché des options peuvent fournir des informations significatives sur les mouvements de prix du titre sous-jacent. Nous examinons comment des points de données spécifiques relatifs au marché des options peuvent être utilisés pour prédire l’orientation future.

Cet article suppose que le lecteur est familiarisé avec le trading d’options et les points de données.

Indicateurs d’options pour la direction du marché

Le ratio Put-Call (PCR): Le PCR est l’indicateur standard utilisé depuis longtemps pour évaluer la direction du marché. Ce ratio simple est calculé en divisant le nombre d’options de vente négociées par le nombre d’options d’achat négociées. C’est l’un des ratios les plus courants pour évaluer le sentiment des investisseurs pour un marché ou une action.

Plusieurs valeurs PCR sont facilement disponibles auprès des différentes bourses d’options. Ils comprennent le PCR total, le PCR sur actions uniquement et le PCR sur indice uniquement. Le PCR total inclut à la fois les données sur les indices et les options sur actions. Le PCR sur actions uniquement ne contient que des données sur les options spécifiques aux actions et exclut les options sur indices. De même, le PCR sur indice uniquement ne contient que des données d’options spécifiques à l’indice et exclut les données d’options sur actions.

La majorité des options sur indice (options de vente) sont achetées par des gestionnaires de fonds à des fins de couverture à un niveau plus large, qu’ils détiennent un sous-ensemble plus petit de l’ensemble des titres du marché ou qu’ils en détiennent une plus grande part. Par exemple, un gestionnaire de fonds peut ne détenir que 20 actions à grande capitalisation, mais peut acheter des options de vente sur l’indice global qui compte 50 actions constitutives.

En raison de cette activité, les valeurs du PCR sur indice uniquement et du PCR total (qui incluent les options sur indice) ne reflètent pas nécessairement les positions précises sur les options par rapport aux avoirs sous-jacents. Cela fausse les valeurs de l’indice uniquement et du PCR total, car il y a une plus grande tendance à acheter les options de vente (pour une couverture au niveau général), plutôt que les options d’achat.

Les traders individuels achètent des options sur actions pour le trading et pour couvrir avec précision leurs positions en actions spécifiques. Habituellement, il n’y a pas de couverture « à grande échelle ». Par conséquent, les analystes utilisent les valeurs du PCR uniquement sur les actions, au lieu du PCR total ou du PCR sur l’indice uniquement.

Les données historiques de novembre 2006 à septembre 2015 pour les valeurs Cboe PCR (actions uniquement) par rapport aux cours de clôture du S&P 500 indiquent qu’une augmentation des valeurs PCR a été suivie d’une baisse du S&P 500, et vice-versa.

Comme l’indiquent les flèches rouges, la tendance était présente à la fois à long terme et à court terme. Il n’est donc pas étonnant que le PCR reste l’un des indicateurs les plus suivis et les plus populaires de l’orientation du marché. Les traders expérimentés utilisent également des techniques de lissage, comme la moyenne mobile exponentielle sur 10 jours, pour mieux visualiser les tendances changeantes du PCR.

Pour utiliser la PCR pour la prédiction de mouvement, il faut décider des seuils de valeur PCR (ou bandes). La valeur du PCR passant au-dessus ou en dessous des valeurs de seuil (ou de la bande) signale un mouvement du marché. Cependant, il convient de veiller à ce que les bandes PCR attendues soient réalistes et relatives aux valeurs passées récentes. Par exemple, de 2011 à 2013, les valeurs PCR sont restées autour de 0,6. La tendance semblait être à la baisse (bien qu’avec une faible ampleur), qui s’accompagnait de valeurs S&P 500 à la hausse (indiquées par des flèches). Les sauts sporadiques dans l’intervalle ont fourni de nombreuses opportunités de trading aux traders pour profiter des mouvements de prix à court terme.

Tout indice de volatilité (comme VIX, également appelé indice de volatilité Cboe) est un autre indicateur, basé sur des données d’options, qui peut être utilisé pour évaluer la direction du marché. Le VIX mesure la volatilité implicite sur la base d’un large éventail d’options sur l’indice S&P 500.

Les options sont évaluées à l’aide de modèles mathématiques (comme le modèle Black Scholes), qui prennent en compte la volatilité du sous-jacent, entre autres valeurs. En utilisant les prix de marché disponibles des options, il est possible de procéder à une ingénierie inverse de la formule d’évaluation et d’arriver à une valeur de volatilité implicite par ces prix de marché.

Cette valeur de volatilité implicite est différente des mesures de volatilité basées sur la variation historique des prix ou des mesures statistiques (comme l’écart type). Elle est considérée comme meilleure et plus précise que la valeur de volatilité historique ou statistique, car elle est basée sur les prix actuels du marché des options. L’indice VIX regroupe toutes ces valeurs de volatilité implicite sur un ensemble diversifié d’options sur l’indice S&P 500 et fournit un chiffre unique représentant la volatilité implicite globale du marché. Voici un graphique comparatif des valeurs du VIX par rapport aux cours de clôture du S&P 500.

Comme on peut l’observer sur le graphique ci-dessus, des mouvements relativement importants du VIX s’accompagnent de mouvements du marché dans la direction opposée. Les traders expérimentés ont tendance à surveiller de près les valeurs VIX, qui augmentent soudainement dans les deux sens et s’écartent considérablement des valeurs VIX passées récentes. Ces valeurs aberrantes sont des indications claires que la direction du marché peut changer de manière significative avec une plus grande ampleur, chaque fois que la valeur VIX change de manière significative. La tendance à long terme visible dans le VIX indique une tendance à long terme similaire et cohérente dans le S&P 500 mais dans la direction opposée. Les valeurs VIX basées sur les options sont utilisées pour les prévisions de direction du marché à court et à long terme.

L’essentiel

Les points de données des options ont tendance à afficher un niveau de volatilité très élevé sur une courte période. Lorsqu’ils sont correctement analysés à l’aide des bons indicateurs, ils peuvent fournir des informations significatives sur l’évolution du titre sous-jacent. Les traders et investisseurs expérimentés utilisent ces points de données pour les transactions à court terme, ainsi que pour les investissements à long terme.