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Bloomberg

Le marché obligataire s’intéresse au risque de chute des rendements américains de 2%

(Bloomberg) – Le marché du Trésor n’est peut-être qu’à une étincelle d’exploser et d’envoyer des rendements à 10 ans jusqu’à 2%, ce qui suggère que la déroute de 2021 n’est peut-être pas encore terminée et augmente les chances que d’autres actifs comme émergents Les obligations de marché pourraient également vivre avec du temps emprunté.Les analystes fixent désormais l’objectif de rendements des bons du Trésor d’environ un demi-point de pourcentage plus élevés que les niveaux actuels à la suite de la liquidation rapide et alimentée par la reflation qui a pris d’assaut le marché la semaine dernière. Si cela se produit, ce ne sont pas seulement les marchés développés qui seront laissés de côté. Les obligations des marchés en développement sont de plus en plus à risque alors que les investisseurs s’inquiètent de plus en plus des valorisations tendues et des chances d’un faux pas de politique de la part de la Réserve fédérale. les obligations de marché sont plus vulnérables à une telle évolution », a déclaré Lisa Chua, gestionnaire de portefeuille basée à New York au sein de l’équipe de la dette des marchés émergents de l’unité de fonds spéculatifs de Man Group Plc, Man GLG. beaucoup est que le marché est au milieu d’une révision rapide des prix pour revenir à une économie normale. Ce qui n’a toujours pas été pris en compte, entre autres, est un cycle beaucoup plus tôt que prévu de hausses des taux d’intérêt et un rendement réel – qui exclut l’inflation – plus proche de zéro que le niveau actuel d’environ moins 0,8%. La reprise record des marchés boursiers a été secouée par la remontée des taux obligataires. De plus en plus d’analystes sonnent l’alarme qu’il n’y a pas grand-chose pour empêcher les rendements de grimper. ING Groep NV affirme que l’attitude des investisseurs envers la détention de bons du Trésor à plus longue échéance est devenue prudente, «pour le dire légèrement», exacerbant le potentiel de vente rapide sur tout signe de faiblesse du marché. Ils voient les rendements des bons du Trésor à 10 ans augmenter de 50 points de base, rejoignant BNP Paribas SA qui attend également 2% d’ici la fin de l’année. le Royaume-Uni a provoqué des réductions dans le monde. Le rendement américain à 10 ans a bondi à environ 1,49%, se rapprochant à nouveau du plus haut d’un an au-dessus de 1,60% qu’il avait atteint jeudi dernier à la suite d’une adjudication bâclée du Trésor à sept ans. Le taux était d’environ 1,47% jeudi matin à New York. Les inquiétudes concernant l’offre qui frappe le marché s’ajoutent aux craintes que l’inflation ne s’accélère, ce qui pourrait contraindre les banques centrales à entamer un resserrement de la politique. Ensuite, il y a le risque que la liquidité s’évapore pour alimenter des mouvements plus brusques. « Le marché obligataire est assis sur une poudrière depuis la semaine dernière », ont écrit les stratèges d’ING dirigés par Padhraic Garvey dans une note aux clients. «Dans ce contexte, nous ne blâmons pas les investisseurs d’être sortis au premier signe d’une vente massive.» La liquidité du marché des bons du Trésor de 21 000 milliards de dollars, qui sous-tend le système financier mondial, fait l’objet d’un examen minutieux à la suite des fluctuations surprenantes de la semaine dernière et de la faible demande d’enchères. L’écart entre les cours acheteur et vendeur des obligations à 30 ans a atteint le plus grand depuis la panique de mars 2020.Tous les yeux seront tournés vers une apparition jeudi du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour voir s’il fait allusion à une éventuelle action de la banque centrale. plafonner les mouvements récents. Dans des commentaires la semaine dernière – avant les violentes girations de jeudi – il a indiqué que la Fed considère la hausse des rendements comme un signe de santé économique. Mais ce message pourrait bien être déplacé: la Banque centrale européenne, quant à elle, a indiqué qu’elle ne voyait pas la nécessité d’une action drastique pour freiner la hausse des taux d’emprunt à long terme. les tarifs vont. Mizuho International Plc est d’accord, après avoir signalé le niveau de 0,75% – cassé il y a une semaine – comme le seuil qui pourrait signaler une forte correction des marchés boursiers et du crédit plus risqués. Ce rendement oscillait à 0,72% jeudi, mais les marchés émergents commencent à raconter une histoire différente. Pour les obligations là-bas, le point critique pourrait venir avec les rendements des bons du Trésor à 10 ans se situant au nord de 1,5%. Pour Lisa Chua de Man GLG, cela pourrait déclencher des «sorties importantes» tant sur les actifs en devises fortes que sur les actifs locaux. Tous les investisseurs ne voient pas la voie à une hausse des rendements. Certains, comme Robert Tipp de PGIM Fixed Income, parient sur le fait que les bons du Trésor vont dans l’autre sens et ramènent les taux à 1% en pensant que l’effet stimulant du programme de dépenses de 1,9 billion de dollars du président américain Joe Biden s’estompera et que l’économie ralentira. Maintenant, l’élan de vente semble difficile à ébranler, avec l’empressement des investisseurs à emprunter et la vente de titres à 10 ans à court terme créant une ruée sur le marché des accords de mise en pension qui a renvoyé les taux là-bas profondément négatifs. hausse de la Fed à la fin de 2022, les amenant à relever leur prévision de rendement du Trésor de fin d’année à 2%. Alors qu’ils voient la Fed s’en tenir à une rhétorique accommodante, leur scénario de risque est que cela ne fonctionne pas et la banque centrale doit accélérer le rythme des achats d’obligations au-delà des 120 milliards de dollars actuels par mois. la liquidité du marché (tous hors taper tantrum ou «T») faciliterait probablement une réponse de la Fed pour limiter la détérioration des conditions financières », ont écrit des stratèges de la BNP, dont Sam Lynton-Brown. Bien qu’aucune hausse des taux de la Fed ne soit attendue avant la fin de 2022, « cela n’empêche pas le marché de les évaluer. » (Mises à jour avec les actions au quatrième paragraphe.) Pour plus d’articles comme celui-ci, veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com gardez une longueur d’avance avec la source d’actualités économiques la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP