Unilever fait face à une réaction croissante des investisseurs face à l’offre d’achat de l’unité de santé grand public de GSK

Unilever fait face à une réaction croissante des investisseurs contre son offre de 50 milliards de livres sterling pour l’unité de santé grand public de GSK, alors que le cours de son action a chuté à son plus bas niveau en près de cinq ans.

L’un des 20 premiers actionnaires d’Unilever a déclaré au Financial Times : « Je suis contre l’accord et je voterais contre. »

Un investisseur du top 15 a déclaré : « La direction d’Unilever a beaucoup à prouver » pour montrer aux investisseurs que l’acquisition proposée n’est « pas un signe de désespoir ».

« J’ai besoin de beaucoup de conviction sur comment et pourquoi ils pensent pouvoir le justifier, le financer et l’utiliser pour créer de la valeur pour les actionnaires. »

Le cours de l’action Unilever a initialement chuté de 7% lundi après que des nouvelles de ses offres pour l’activité grand public de GSK aient été annoncées au cours du week-end. L’action de GSK a augmenté d’environ 4 %.

GSK et Pfizer, qui détient une participation de 32% dans l’unité de santé grand public, attendent une offre améliorée d’au moins 60 milliards de livres sterling.

Alan Jope, directeur général d’Unilever, n’a pas voulu dire combien la société était prête à soumissionner.

« Soyez assuré qu’Unilever ne surpayera aucun actif, en particulier dans le contexte où la santé grand public de GSK est une option très attrayante dans le domaine de la santé grand public. Mais ce n’est pas la seule option », a-t-il déclaré.

Johnson & Johnson, la plus grande entreprise de soins de santé au monde, envisage également de scinder sa division grand public.

Unilever a défendu sa décision pour l’unité GSK, affirmant que l’entreprise, qui comprend des marques telles que le dentifrice Aquafresh et les analgésiques Panadol, était un « fort ajustement stratégique ».

« L’acquisition créerait une échelle et une plate-forme de croissance pour le portefeuille combiné aux États-Unis, en Chine et en Inde, avec de nouvelles opportunités sur d’autres marchés émergents », a-t-il déclaré.

GSK a déclaré samedi que l’offre de 50 milliards de livres sterling d’Unilever « sous-évaluait fondamentalement » l’entreprise qu’elle avait l’intention de créer plus tard cette année.

Certains actionnaires de GSK étaient également sceptiques. Royal London Asset Management, l’un des 25 premiers actionnaires de GSK, a déclaré : « Nous soutenons le conseil d’administration de GSK dans le rejet de cette offre qui, comparée à une scission, est un résultat moins attrayant. »

Richard Buxton de Jupiter Capital Management, l’un des 30 premiers actionnaires de GSK, a déclaré dimanche qu’il n’y avait pas de prix auquel il devrait vendre à Unilever. « L’idée de laisser les hommes de main d’Unilever le diriger est risible. »

Jope a répondu lundi en disant qu’il « ne se livrerait pas à des injures ».

Le chef d’Unilever a déclaré que la fuite de l’accord au cours du week-end était venue sans contexte et a souligné qu’elle s’accompagnerait de désinvestissements dans les zones à faible croissance. Mais il n’a pas précisé quelles entreprises l’entreprise vendrait.

Jope a déclaré qu’Unilever maintiendrait sa « discipline financière », notamment en conservant une note de crédit de bande A et en prévoyant un désendettement rapide sur trois à quatre ans.

Des personnes familières avec la situation ont déclaré que le groupe espérait toujours conclure un accord avec GSK.

Jope, qui dirige Unilever depuis début 2019, est sous pression pour améliorer une performance – et le cours de l’action – qui a pris du retard par rapport à ses rivaux.

La société FTSE 100 a fait face à un mécontentement croissant de la part des investisseurs face à sa stratégie visant à stimuler la croissance, y compris une attaque du top 10 des actionnaires Terry Smith la semaine dernière.

Unilever a déclaré qu’il mettrait en place une « initiative majeure pour améliorer nos performances » ce mois-ci, y compris des modifications de sa structure.

Les analystes des biens de consommation ont émis des réserves sur l’éventuelle acquisition de GSK, ainsi que sur la dette qu’elle imposerait à Unilever.

James Edwardes-Jones de RBC Capital Markets a déclaré : « Nous voyons peu de justification pour un tel accord stratégiquement, opérationnellement ou financièrement. Même envisager sérieusement une telle offre soulève des questions dans notre esprit quant à la confiance de la direction dans les affaires en cours.

Bruno Monteyne, analyste chez Bernstein, a déclaré que la transaction entraînerait « 10 milliards de livres sterling de destruction de valeur pour les actionnaires ». Il a ajouté qu’il était « juste sidérant » que la direction d’Unilever envisage cette offre et a déclaré que les actionnaires y voyaient une « mesure désespérée ».

Martin Deboo, analyste chez Jefferies, a déclaré que « les premiers retours sur l’accord des investisseurs au cours du week-end ont été presque uniformément négatifs », reflétant une faible confiance dans la direction d’Unilever et le potentiel de l’acquisition pour stimuler la croissance, ainsi que des inquiétudes concernant les niveaux d’endettement.