Un regard sous le capot de l’un des premiers ETF Bitcoin au monde
La semaine dernière a marqué une autre étape importante dans l’histoire de la crypto-monnaie en constante évolution avec l’introduction d’une paire d’ETF bitcoin à la Bourse de Toronto, la première du genre à négocier sur une grande bourse nord-américaine.
Mais alors que l’approbation des fonds a pris au dépourvu, le processus réglementaire et logistique visant à affiner la façon dont un ETF bitcoin serait réglementé, géré et tarifé a été un processus de plusieurs années.
Benzinga s’est entretenu avec Raj Lala, président et chef de la direction, et Elliot Johnson, chef des placements chez Evolve ETFs, qui sont les principaux responsables de l’élaboration du Faire évoluer l’ETF Bitcoin (TSX: EBIT.TO).
Lancés à des fins de négociation en tant que non couvert (EBIT) ou USD non couvert (EBIT.U) le 19 février, les mécanismes des fonds ont été adaptés pour optimiser l’exposition directe des traders au bitcoin en tant qu’actif tout en réduisant autant que possible les coûts et les frais de gestion. .
Cela a été initialement accompli en liant la structure de prix des fonds à CF Benchmarks, un leader unique dans le domaine de la cryptographie qui offre un indice de référence cryptographique entièrement réglementé pour garantir l’exactitude de la valeur liquidative du fonds. CF Benchmarks tire un prix transparent en temps réel de cinq bourses de bitcoins accessibles au public, tandis que l’autre ETF bitcoin sur le marché, le Objectif Bitcoin ETF (TSX: BTCC.TO), utilise TradeBlock XBX qui n’en référence que quatre.
Cependant, dans leurs efforts continus pour réduire les coûts d’investissement, Evolve a finalement décidé, moins d’une semaine après leur lancement, de réduire encore davantage ces frais. Désormais, les deux fonds EBIT supportent des frais de gestion de seulement 0,75% contre 1% lors de leur sortie initiale, ce qui fait de l’Evolve Bitcoin ETF l’ETF Bitcoin avec les frais de gestion les plus bas actuellement disponibles sur le marché, offrant une opportunité précieuse pour les investisseurs.
«Nous avons adopté l’approche lors de la construction du fonds pour nous assurer que tous les niveaux clés de la structure étaient réglementés et tenus à une norme institutionnelle», a déclaré Lala. «La structure de gestion mise à jour ne fait qu’amener les frais à ce niveau.»
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Un fonds déterminant
En décrivant comment ils ont conçu l’EBIT pour offrir au mieux une exposition directe au bitcoin avec une barrière de coût aussi faible que possible, Johnson a souligné l’infrastructure financière existante qui avait pris forme au cours des cinq années qui ont suivi, depuis la création d’un fonds à capital fixe comme le Confiance Bitcoin en niveaux de gris (OTC: GBTC) au lancement par le groupe CME des contrats à terme sur bitcoin.
«Notre position en discutant avec les régulateurs était que les investisseurs seraient mieux servis par un ETF que ces fonds fermés qui ont des ratios de frais de gestion élevés et un suivi assez médiocre de l’actif sous-jacent», a déclaré Johnson. «Si le travail d’un régulateur consiste principalement à se préoccuper de la protection des investisseurs, le modèle de l’ETF a du sens car il permet au fonds de croître et de réduire sa taille en fonction de la demande des investisseurs.»
Ces cadres d’investissement initiaux ont non seulement établi les normes et les meilleures pratiques dans lesquelles Evolve fonctionnerait, mais également les lacunes qui existaient lors de l’incorporation de Bitcoin dans un portefeuille d’investissement.
Étant donné que la valorisation est l’une des lacunes les plus urgentes du trading de bitcoins, Evolve a reporté son utilisation sur l’indice CF Cryptocurrency du CME, qui a été utilisé pour plus de trois cent milliards de dollars de transactions à terme CME et est dérivé sociétés d’indexation scrupuleusement réglementées existantes.
«Si vous allez acheter un produit, vous devez vous assurer que le prix que vous payez provient d’un endroit valide disposant d’un processus clair pour déterminer le prix. Le processus de CF Benchmark implique des vérifications d’audit sur cinq grands échanges de bitcoins qui sont entièrement accessibles au public. Si vous voulez savoir comment le prix de l’EBIT est calculé, vous pouvez le parcourir vous-même et vérifier chaque dernière entrée dans ce prix. »
Johnson a également souligné que, étant donné que la valeur liquidative de l’EBIT est entièrement déployée dans le bitcoin à tout moment, le fonds maintient une continuité de prix sur laquelle les traders peuvent s’appuyer pour refléter activement les variations du prix du bitcoin. Une conséquence de cela est qu’Evolve a veillé à ce que le processus d’achat et de vente d’actifs au sein de l’EBIT soit aussi rationalisé et transparent que possible, à commencer par les devis fournis par les teneurs de marché pour la création ou le rachat de nouvelles unités qui déterminent si le fonds a besoin de bitcoins supplémentaires ou moins. .
«Nous négocions ensuite avec une contrepartie bitcoin pour nous vendre le bitcoin à un prix prédéterminé. Ensuite, nous virons simplement notre argent à Gemini Trust, où nous détenons notre bitcoin, la contrepartie se présente avec le bitcoin, le commerce est égalé et notre bitcoin va immédiatement dans un portefeuille froid, ce qui signifie qu’il est crypté avec un ensemble de clés qui ne sont jamais connectés à Internet, et le fonds a le bitcoin », a déclaré Johnson. «Nous n’allons nulle part ailleurs.»
Voir également: Revue Gemini
Décrypter Bitcoin
Ces facteurs de valeur et de transparence joueront sans aucun doute un rôle majeur dans la définition de ce à quoi ressemblera un ETF de crypto-monnaie à mesure qu’ils deviendront plus courants.
Après avoir négocié pendant moins d’une semaine, l’EBIT, ainsi que tous les ETF Bitcoin actuels et futurs qui arrivent sur le marché, seront en concurrence pour attirer l’attention et le capital des commerçants de détail qui n’auraient peut-être essayé que le trading de Bitcoin, s’ils détenaient l’actif du tout. .
Lala a déclaré: «Vous avez les investisseurs qui ont acheté des bitcoins pour eux-mêmes, ceux qui ont identifié un échange de bitcoins, créé un compte, sont passés par toutes les vérifications des antécédents, c’est un groupe. Un autre groupe est celui qui a acheté des fonds fermés comme GBTC et qui ont été prêts à payer des frais très élevés et à faire négocier le produit à ces primes volatiles par rapport à la valeur liquidative. Ensuite, il y a la troisième catégorie, à qui nous essayons de faire appel. »
En termes de lancement du premier FNB il y a plus de 30 ans, qui était également à la TSX, Lala a expliqué que les FNB pour cette nouvelle classe d’actifs rationaliseront en fin de compte le processus pour les investisseurs de détail moyens de diversifier leur portefeuille avec un actif. jusqu’à présent, généralement non corrélée à une autre classe d’actifs.
«Nous espérons faire appel à ceux qui sont sceptiques quant à l’achat direct de bitcoins et qui ne veulent pas payer ces frais volatils. Cet ETF est vraiment bon pour les commerçants de détail car il offre un excellent suivi et est globalement plus pratique, ce qui devrait plaire à tout le monde. Les FNB ont la valeur ajoutée d’avoir des teneurs de marché qui fournissent une cotation pour les prix des parts tout au long de la journée à la valeur liquidative du fonds en temps réel. »
Cette commodité supplémentaire, ainsi que la toute nouvelle classe de trader susceptibles d’acheter dans l’EBIT, pourraient bien modifier la trajectoire du bitcoin et de la crypto-monnaie, l’actif faisant un autre pas vers une acceptation généralisée.
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