Un rapport solide sur l’emploi aux États-Unis ne calme pas les nerfs à Wall Street


Un rapport sur l’emploi américain meilleur que prévu a apaisé certaines inquiétudes quant à une récession imminente, mais a également renforcé les arguments en faveur de la Réserve fédérale pour qu’elle continue de relever agressivement les taux, menaçant davantage de turbulences pour les prix des actifs cette année.

Les espoirs qu’un affaiblissement de l’économie puisse pousser la Fed à ralentir ou à arrêter ses hausses de taux plus tôt que prévu ont soutenu les actions et les obligations ces derniers jours. Le S&P 500 a rebondi de 6 % par rapport à ses creux de juin tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans, qui évolue à l’inverse des prix, a atteint un creux de 2,75 % cette semaine.

Ce point de vue a pris un coup vendredi, alors que les commerçants pariaient sur de plus fortes hausses des taux de la Fed après le rapport, qui montrait que les employeurs américains embauchaient beaucoup plus de travailleurs que prévu en juin. Les contrats à terme sur taux reflètent désormais un scénario de base selon lequel le taux directeur de la Fed se situera entre 3,5% et 3,75% d’ici la fin de l’année, supérieur à ce que les décideurs de la Fed eux-mêmes avaient prédit il y a trois semaines.

Pour certains investisseurs, cela signifie que la volatilité qui a secoué les marchés au premier semestre de l’année devrait se poursuivre, car l’incertitude quant à la nécessité de restreindre la politique de la Fed menace l’appétit pour le risque à Wall Street.

« Nous ne savons pas si l’inflation a atteint un sommet, nous ne savons pas si le bellicisme de la Fed a atteint un sommet », a déclaré Phil Orlando, stratège en chef du marché boursier chez Federated Hermes. « La combinaison de l’incertitude concernant l’inflation, la politique de la Fed et les tendances des bénéfices suggèrent que les actions devraient baisser. »

La réaction immédiate au rapport a été modérée dans les actions, le S&P 500 ayant récemment baissé de 0,1 %. Les rendements du Trésor ont grimpé en flèche, le 10 ans s’élevant récemment à près de 3,1 %.

Les investisseurs se tournent maintenant vers le rapport mensuel de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis pour un indicateur de l’inflation, attendu la semaine prochaine, ainsi que vers le début d’une saison des résultats du deuxième trimestre dont les investisseurs craignent qu’elle ne soit plus faible que prévu.

Les actions et les obligations ont vacillé le mois dernier après que les données aient montré que l’inflation atteignait son rythme le plus élevé depuis plus de quatre décennies, provoquant une augmentation des taux d’intérêt de 75 points de base par la Fed, sa plus forte hausse depuis 1994.

« Le rapport sur l’emploi américain de juin confirme nos prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale augmentera les taux d’intérêt plus que ce qui est actuellement escompté sur les marchés, ce qui fera grimper les rendements du Trésor cette année », ont écrit les analystes de Capital Economics.

« Bien que nous pensons qu’une récession américaine sera évitée, nous nous attendons toujours à ce que les actions américaines soient plombées à la fois par la hausse des taux d’actualisation et la croissance décevante des bénéfices des entreprises. »

Pendant ce temps, Edward Moya d’OANDA a écrit que « Wall Street devrait s’habituer à un marché boursier agité pour le reste de l’été alors que la Fed tente de naviguer dans un atterrissage en douceur ».

Le rapport de vendredi a révélé que la masse salariale non agricole avait augmenté de 372 000 emplois le mois dernier, tandis que les économistes interrogés par Reuters avaient prévu que 268 000 emplois auraient été ajoutés le mois dernier. Le taux de chômage est demeuré inchangé à 3,6 % pour un quatrième mois consécutif.

Cependant, d’autres chiffres récents ont été plus inquiétants, et certains investisseurs pensent que ce n’est qu’une question de temps avant que les hausses de taux de la Fed ne se reflètent largement dans les données économiques.

Les données de jeudi ont montré que le nombre d’Américains déposant de nouvelles demandes d’allocations de chômage a augmenté de manière inattendue la semaine dernière, tandis qu’un autre rapport la semaine dernière a montré que l’activité manufacturière américaine avait ralenti plus que prévu en juin.

« Les rapports sur l’emploi sont des indicateurs économiques à la traîne qui sont souvent forts à l’entrée d’un ralentissement », a déclaré Richard Flynn, directeur général de Charles Schwab au Royaume-Uni. « Malgré les bonnes nouvelles d’aujourd’hui, les actions continueront probablement de ressentir le poids du resserrement monétaire, de la diminution des liquidités et du ralentissement de la croissance économique. »

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