Un optimisme haussier excessif est-il derrière la chute de Bitcoin en dessous de 60 000 $ ?
Bitcoin (BTC) a une longue histoire de formation de sommets locaux lorsque des événements anticipés par le marché se produisent. Le récent lancement du fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin le 19 octobre n’était pas différent et a conduit à un rallye mensuel de 53% pour atteindre un sommet historique de 67 000 $.
Maintenant que le prix est brièvement tombé en dessous de 60 000 $, les investisseurs tentent de déterminer si la correction de 10% était une saine prise de bénéfices à court terme ou la fin de la course haussière. Pour le déterminer, les traders doivent analyser l’activité de prix précédente de BTC pour évaluer les similitudes possibles.
Le graphique ci-dessus montre le jour d’un titre du New York Times annonçant « Bitcoin obtient un signe de tête prudent de la Banque centrale de Chine » en novembre 2013. À l’époque, Yi Gang, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine (POBC), avait déclaré que les gens pouvaient participer librement. sur le marché du Bitcoin. Il a même mentionné un point de vue personnel qui suggérait une perspective constructive à long terme sur la monnaie numérique.
Il convient également de mentionner que cette couverture médiatique favorable à la télévision publique chinoise a été diffusée le 28 octobre et a montré le premier guichet automatique Bitcoin au monde à Vancouver.
Des événements baissiers peuvent également être anticipés
Des exemples baissiers peuvent également être trouvés tout au long de l’action des prix de 12 ans de Bitcoin. Par exemple, l’interdiction chinoise d’avril 2014 a marqué un creux de 5 mois des prix.
Le 10 avril 2014, Huobi et BTC Trade, les deux plus grandes bourses de Chine, ont déclaré que leurs comptes de trading dans certaines banques nationales seraient fermés dans une semaine. Une fois encore, des rumeurs circulaient depuis mars 2014, alimentées par une note du journal chinois Caixin.
Parmi les événements plus récents, citons le lancement des contrats à terme Bitcoin CBOE le 19 décembre 2017, qui a précédé d’un jour le tristement célèbre record de 20 000 $. Un autre événement qui a marqué un sommet local a été l’introduction en bourse de Coinbase sur le Nasdaq lorsque le prix du Bitcoin a atteint 64 900 $. Les deux événements sont illustrés dans le graphique suivant :
Remarquez comment tous les événements ci-dessus étaient largement anticipés, même si certains n’avaient pas de date d’annonce spécifique. Par exemple, la première séance de négociation de l’ETF basé sur des contrats à terme Bitcoin le 19 octobre a été précédée par la déclaration du président de la SEC, Gary Gensler, le 3 août, que le régulateur serait prêt à accepter. une application BTC ETF utilisant des instruments dérivés CME.
Il est possible que les investisseurs se soient déjà positionnés avant le lancement de l’ETF ProShares Bitcoin Strategy et un examen des marchés des dérivés BTC pourrait potentiellement fournir plus d’informations à ce sujet.
La prime de terme n’était pas « exagérée »
La prime à terme, également appelée taux de base, mesure le différentiel de prix entre les prix des contrats à terme et le marché au comptant régulier. Les contrats à terme trimestriels sont les instruments préférés des baleines et des bureaux d’arbitrage. Bien que cela puisse sembler compliqué pour les commerçants de détail en raison de leur date de règlement et de leur différence de prix par rapport aux marchés au comptant, leur avantage le plus important est l’absence de taux de financement fluctuants.
Certains analystes ont pointé du doigt le « retour du contango » après que le taux de baisers a atteint 17%, le plus haut niveau en 5 mois.
– Dylan LeClair (@DylanLeClair_) 20 octobre 2021
Dans une situation normale, les marchés à terme de toute nature (soja, S&P 500, WTIl) se négocieront à un prix légèrement supérieur à celui du marché au comptant ordinaire. Cela se produit principalement parce que l’investisseur doit attendre l’expiration du contrat pour percevoir son paiement, il y a donc un coût d’opportunité intégré, ce qui entraîne la prime.
Supposons que l’on effectue des opérations d’arbitrage, visant à maximiser les fonds détenus en USD. Ce commerçant pourrait acheter un stablecoin et gagner un rendement annualisé de 12% en utilisant la finance décentralisée (DeFi) ou des services de prêt crypto centralisés. Une prime de 12% sur le marché à terme Bitcoin doit être considérée comme un taux « neutre » pour un teneur de marché.
Hors le pic éphémère de 20 % le 21 octobre, le taux directeur est resté inférieur à 17 % après avoir augmenté de 50 % depuis le début du mois. A titre de comparaison, à la veille du lancement des actions de Coinbase, la prime de terme a grimpé en flèche à 49%. Par conséquent, ceux qui qualifient le scénario actuel de trop optimiste se trompent tout simplement.
Les risques de liquidation n’étaient pas non plus « imminents ».
Chaque fois que les acheteurs sont trop confiants et acceptent une prime élevée pour l’effet de levier en utilisant des contrats à terme, une baisse des prix de 10 à 15 % pourrait déclencher des ventes en cascade. Cependant, la simple présence d’une prime annualisée de 40 % ou plus ne se traduit pas nécessairement par un risque de crash imminent car les acheteurs peuvent ajouter de la marge pour maintenir leurs positions ouvertes.
Comme le montre la principale mesure des dérivés, une baisse de 10 % par rapport au sommet historique de 67 000 $ le 20 octobre n’a pas suffi à inquiéter les traders professionnels car le taux de base était à un niveau sain de 12, %.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de la auteur et ne reflètent pas nécessairement les vues de TUSEN. Chaque investissement et mouvement commercial comporte des risques. Vous devriez faire vos propres recherches avant de prendre une décision.