Un fonds de pension public teste les eaux de la crypto-monnaie

Alors que certains fonds de dotation et family offices ont été impatients d’ajouter des crypto-monnaies à leurs portefeuilles, les fonds de pension publics ont généralement adopté une approche plus attentiste. Mais pour un groupe, cela a changé le 21 octobre, lorsque le Houston Firefighters’ Relief and Retirement Fund a annoncé qu’il avait fait son premier investissement dans Bitcoin et Ethereum.

Ajit Singh, directeur des investissements de HFRRF, s’est entretenu avec Investisseur institutionnel dans une interview exclusive jeudi sur la décision de l’organisation d’investir – et quelle est la prochaine étape pour le fonds.

HFRRF a jusqu’à présent alloué 0,5% de son portefeuille de 4,1 milliards de dollars à Bitcoin et Ethereum. Cependant, comme l’objectif d’allocation se situe entre 0 % et 5 %, HFRRF n’aura pas à se rééquilibrer immédiatement si la valorisation de Bitcoin augmente.

Singh a commencé à se pencher sur la crypto-monnaie il y a quelques années après avoir remarqué que les family offices et les fonds de dotation – des organisations généralement à la pointe des nouveaux investissements – avaient commencé à investir dans ces devises. Puis, en décembre 2020, Mass Mutual a annoncé qu’en plus d’acquérir une participation minoritaire dans le fournisseur institutionnel de garde de crypto-monnaie NYDIG, elle achetait également 100 millions de dollars en Bitcoin.

« Je pensais que cela pourrait avoir une place dans un fonds de pension », a déclaré Singh.

Au fur et à mesure qu’il approfondissait l’actif, la thèse d’investissement de Singh a commencé à se développer. Il l’a qualifié de « démocratisation de l’accumulation de valeur par la désintermédiation ». En termes simples, il pense que le manque de contrôle central offert par Blockchain – le grand livre utilisé pour enregistrer les transactions de crypto-monnaie – aide à éliminer les frais sur les transferts financiers, en particulier les transferts internationaux.

Singh considère l’incursion du fonds dans Bitcoin et Ethereum comme un investissement non seulement dans les devises elles-mêmes, mais dans la technologie qui les sous-tend. « [To put it simply], nous investissons dans les rails, pas dans les trains.

Néanmoins, le fonds devait encore explorer les profils de risque et de rendement de l’actif. « En termes d’analyse technique, c’est très volatile », a déclaré Singh. « Mais si vous regardez la volatilité historique, elle a considérablement baissé … À mesure que le prix augmente, la volatilité diminue. » Singh a toutefois noté que la volatilité n’est qu’un facteur à prendre en compte lors de l’investissement dans les crypto-monnaies. Par exemple, parce que la classe d’actifs n’est pas corrélée aux autres, elle offre une importante diversification.

« Nous avons fait toute une analyse en termes d’évaluations », a déclaré Singh. «Ce qui nous freinait, c’était le cadre réglementaire.»

Singh a déclaré que le manque de clarté entourant la question de savoir si les pays pouvaient réglementer la crypto-monnaie et comment ils le feraient, a empêché le HFRRF de procéder à l’attribution il y a quelques années. Mais il dit que les choses ont commencé à changer. En fait, certaines règles pour les courtiers en cryptographie ont été incluses dans le projet de loi sur les infrastructures de 3 000 milliards de dollars adopté par le gouvernement américain en août. « Vous ne réglez pas quelque chose si vous envisagez de l’interdire », a déclaré Singh.

Les pompiers que HFRRF sert ont également poussé le fonds à allouer du capital à la crypto-monnaie. « Certains des pompiers ont demandé au conseil d’administration pourquoi nous n’avions pas de Bitcoin », a déclaré Singh, ajoutant que les bénéficiaires du fonds de pension assistaient régulièrement aux réunions du conseil d’administration et du comité d’investissement. « Les gens étaient curieux à ce sujet. »

Le conseil d’administration de HFRRF n’était pas contre l’ajout de crypto-monnaie au portefeuille, mais il avait besoin d’aide pour comprendre la classe d’actifs. Singh a déclaré qu’il avait passé six ou sept mois à éduquer les membres du conseil d’administration sur le fonctionnement de la crypto-monnaie, ainsi que sur les avantages de diversification qu’elle offre à un portefeuille.

Le fonds a finalement finalisé sa décision plus tôt cette année et, comme Mass Mutual, a choisi NYDIG comme dépositaire. Singh a déclaré que la société propose une exécution en vente libre, qu’il a qualifiée d’opération « beaucoup plus efficace » que Coinbase.

HFRRF alloue également du capital aux investissements liés à la crypto-monnaie dans son portefeuille d’actifs privés. Le fonds est actuellement en pourparlers avec une société de capital-risque, dans le but d’investir dans la technologie blockchain à un stade précoce au cours du premier trimestre 2022.

Bien que Singh soit ouvert à l’ajout d’investissements comme ceux-ci, l’allocation de HFRRF aux crypto-monnaies restera probablement faible, du moins pour le moment. « Je ne pense pas qu’il soit temps de faire 10 ou 20 pour cent dans le portefeuille », a déclaré Singh. « Je pense que c’est comme une épice qui est vraiment bonne, mais vous n’en avez pas besoin de beaucoup. »