Travail inachevé (ou est-ce?)

Bloomberg

L’accord de trophée de Sanjeev Gupta montre comment il a construit un empire fragile sur la dette

(Bloomberg) – Début 2019, l’industriel Sanjeev Gupta tentait de décrocher son plus gros prix à ce jour: un accord pour acheter une série d’aciéries à travers l’Europe à ArcelorMittal SA. Il y avait juste un problème: il avait du mal à trouver de l’argent. La Commission européenne a insisté pour qu’il investisse davantage de son propre argent – et s’endette moins – avant d’approuver l’achat. Pour Gupta, comme à maintes reprises, la réponse est venue comme une solution créative du financier Lex Greensill.La société de GreenSill a accordé des centaines de millions de dollars de crédit aux entreprises de Gupta sur la base des stocks de ses actifs australiens. Problème résolu, quelques mois plus tard, l’accord ArcelorMittal était conclu.L’histoire de l’acquisition par Gupta des actifs d’ArcelorMittal illustre comment l’entrepreneur anglo-indien a construit son empire en transférant des liquidités d’une partie de son entreprise à une autre. Le reportage, basé sur des dépôts d’entreprises couvrant l’Australie, Singapour et le Royaume-Uni, et des entretiens avec deux personnes ayant une connaissance directe de l’accord, suggère que son ascension reposait sur la conclusion d’un accord après l’autre, levant de nouveaux financements à chaque étape, et donc empilant la dette. en plus de la dette – une grande partie de Greensill. Avec son plus grand prêteur maintenant en faillite, Gupta fait face à un calcul. Sans accès à davantage de financement de Greensill, et avec sa capacité à continuer à conclure des accords gravement entravée, que deviendra le soi-disant «sauveur de l’acier»? Gamme d’outils Les accords de financement de GFG reflétaient sa stratégie visant à améliorer les performances opérationnelles et commerciales des actifs, qui représentait «une série d’investissements anticycliques», a déclaré un porte-parole en réponse aux questions. «Nous avons utilisé une gamme d’outils de financement, y compris les obligations, les prêts bancaires et le financement basé sur les actifs pour financer l’entreprise. Nous avons considérablement amélioré les performances de nos principales activités et profitons de la vigueur des marchés de l’acier, du minerai de fer et de l’aluminium. »Les porte-parole de Greensill et d’ArcelorMittal ont refusé de commenter. En juillet 2019, Gupta triomphait. Se déclarant «extrêmement fier», il a annoncé qu’il était le nouveau propriétaire de sept aciéries en Roumanie, en République tchèque et dans quatre autres pays européens. Dans les coulisses, Gupta implorait ses employés depuis des mois de trouver de l’argent pour l’accord, selon une des personnes. Il n’est pas rare que les acheteurs empruntent pour financer leurs transactions. Mais généralement, ils injectent une partie minimale de leur propre argent – ou de leurs fonds propres – pour amortir le risque pris par leurs prêteurs en cas de baisse de la valeur de l’actif. Les actifs d’ArcelorMittal étaient vendus pour répondre à une exigence de la Commission européenne et s’est déclaré satisfait de Liberty en tant qu’acheteur. version finale de l’accord, l’apport en fonds propres avait augmenté et représentait 30% à 40% du prix d’achat, mais en réalité cette contribution n’était venue que grâce à une autre dette, ont déclaré les gens: l’emprunt de Greensill contre les actifs australiens de Gupta. Le dépôt de Liberty OneSteel (Primary) UK Ltd., une société de portefeuille pour les actifs, montre qu’une facilité de 1 milliard de dollars australiens a été convenue fin février 2019 contre les stocks australiens. À la fin de juin 2019, 280 millions de dollars australiens avaient été tirés, comme le montre un autre dépôt. Une autre entité australienne appartenant à Gupta, Liberty Infrabuild Ltd., a emprunté 233 millions de dollars australiens, également contre les stocks, selon ses comptes. – Liberty Primary Steel & Mining Pte Ltd., enregistrée à Singapour, a injecté 350 millions de dollars dans une société holding nouvellement créée, qui a à son tour mené à bien l’accord avec ArcelorMittal.Un porte-parole de la Commission européenne a refusé de commenter les détails de la transaction, déclarant qu’il «continue de surveiller la mise en œuvre de l’engagement de cession par ArcelorMittal». Annonçant la conclusion de l’accord, Gupta a déclaré que les aciéries européennes «constitueraient un élément clé de notre stratégie sidérurgique mondiale». Mais elles ont également eu un avantage plus immédiat: l’accès pour encore plus d’argent. Encore une fois, la source du financement était Greensill, mais cette fois à une échelle encore plus grande: Gupta a obtenu 2,2 milliards d’euros (2,6 milliards de dollars) de nouvelles facilités de crédit garanties sur les actifs qu’il avait achetés à ArcelorMittal, selon les dépôts de la société – loin plus que le prix de vente de 740 millions d’euros. Le rythme vertigineux auquel Gupta a conclu des accords au cours des trois dernières années a rendu difficile pour quiconque en dehors de son cercle intime de suivre le rythme. Avec la nouvelle puissance de feu générée par l’accord ArcelorMittal et l’alchimie financière de Greensill, il s’est à peine arrêté pour respirer: deux semaines après la conclusion de l’accord, il a racheté des centaines de millions de dollars d’obligations à GAM Holding AG, permettant au gestionnaire du fonds de tracer une ligne dans le cadre d’un scandale qui avait réclamé le poste de son commerçant vedette Tim Haywood et menacé d’engloutir Greensill et Gupta.En quelques mois, Gupta a annoncé d’autres accords: un fabricant de tubes australien, une aciérie en Louisiane et une usine d’aluminium belge. , Gupta avait remboursé l’emprunt sur ses stocks australiens. À sa place, il a accepté une nouvelle ligne de crédit avec Greensill – cette fois basée sur les «futures créances» de ses actifs australiens, selon un dossier de la société. C’était un type de financement sur lequel Gupta allait de plus en plus compter. Dans sa déclaration de témoin sur l’insolvabilité de son entreprise plus tôt ce mois-ci, Lex Greensill a déclaré que le groupe d’entreprises de Gupta, connu sous le nom de GFG Alliance, était «fortement dépendant» du financement de Greensill, «en particulier le financement par le biais des futurs programmes de comptes débiteurs.» Lire: Coal Miner Le costume fait la lumière sur les méthodes inhabituelles de Greensill Au second semestre 2020, Greensill a dû faire face à une pression croissante pour réduire son exposition au GFG.À peu près au même moment, Gupta se préparait à son accord le plus ambitieux à ce jour: une offre d’achat des vastes opérations sidérurgiques du géant allemand. Thyssenkrupp AG. En cas de succès, l’achat apporterait la promesse d’un nouveau financement – cette fois, a annoncé Gupta en octobre, auprès du Credit Suisse Group AG.Il y a à peine un mois, l’accord Thyssenkrupp s’est effondré, au milieu de désaccords sur la valeur et aussi des préoccupations concernant la capacité de Gupta à financer l’accord, a rapporté Bloomberg à l’époque. Peu de temps après, le principal financier de Gupta, Greensill, a déposé une demande d’insolvabilité.Avec l’arrêt des acquisitions de Gupta, il reste encore un accord vital à faire: celui de sauver sa propre entreprise. Veuillez nous rendre visite sur bloomberg.com Abonnez-vous maintenant pour rester en tête avec la source d’actualités commerciales la plus fiable. © 2021 Bloomberg LP