Trading en dessous de la définition de trésorerie



Qu’est-ce que le trading en dessous du cash ?

Le terme financier trading en dessous des liquidités fait référence au moment où la valeur totale des actions d’une entreprise est inférieure à ses liquidités moins les dettes. La négociation en dessous des liquidités se produit lorsque la capitalisation boursière d’une entreprise est inférieure au montant de liquidités dont elle dispose et est plus susceptible de se produire lorsque les perspectives de croissance sont médiocres.

Points clés à retenir

  • La négociation en dessous des liquidités se produit lorsque le cours de l’action d’une entreprise indique une valeur marchande inférieure au total des liquidités de l’entreprise dans son bilan.
  • Les investisseurs peuvent évaluer une entreprise en dessous de sa valeur de rachat s’ils estiment que le taux d’épuisement dû à la croissance est trop élevé pour se maintenir, ou s’il existe une incertitude quant au coût réel de ses passifs.
  • Les actions qui se négocient en dessous des liquidités peuvent être des opportunités d’investissement de valeur, mais elles peuvent également signaler des problèmes pour l’entreprise à venir.

Comprendre le trading en dessous du cash

Le trading en deçà des liquidités peut être considéré ou non comme négatif selon les perspectives de l’entreprise. Si une entreprise est en train de se redresser, l’action peut se négocier en dessous des liquidités avec le potentiel de réussir à l’avenir. L’inverse peut également être vrai : si une entreprise se négocie en dessous des liquidités avec des perspectives de croissance faibles, cela peut être le signe qu’elle est en difficulté.

Il y a un vieil adage, « même un palais ne vaut pas grand-chose s’il est en feu », ce qui signifie que les réserves de trésorerie d’une entreprise ne sont pas aussi importantes que la vitesse à laquelle l’argent est dépensé (le taux d’épuisement).

Une entreprise qui se négocie en dessous de sa trésorerie nette par action semble être une bonne affaire naturelle. Cependant, sans creuser plus profondément, les investisseurs peuvent être attirés dans un piège de valeur classique. Cela se produit lorsqu’une action se négocie à des paramètres de valorisation faibles tels que des multiples de bénéfices, de flux de trésorerie ou de valeur comptable pendant une période prolongée, par rapport aux multiples de valorisation historiques ou à un multiple de marché. Le piège de la valeur est déclenché lorsque les investisseurs achètent à bas prix une entreprise apparemment évaluée à bas prix et que l’action continue de languir ou de baisser davantage. Parfois, les choses empirent avant de s’améliorer et parfois elles ne s’améliorent jamais.

Lors d’un marché haussier fort, les entreprises se négocient rarement en dessous de leur valeur de rachat. Mais ces situations surviennent lors de fortes corrections, comme lors de l’effondrement de l’immobilier en 2008. Certains secteurs peuvent également connaître des baisses abruptes de la capitalisation boursière, comme l’« épave technologique » de 2000-2002. Les secteurs et les industries à l’aube de la « prochaine meilleure chose » se négocient parfois en dessous des valeurs de rachat. Plus récemment, ceux-ci ont pu inclure des services SaaS basés sur le cloud, des réseaux sociaux et de plus en plus tout ce qui est lié à l’intelligence artificielle.

Le trading en deçà des liquidités peut être illustré par une entreprise qui détient 2 000 000 $ de réserves de trésorerie, 1 000 000 $ de passif en cours et une capitalisation boursière totale égale à 650 000 $. Ses réserves de liquidités moins ses passifs sont égales à 1 000 000 $ (2 millions de dollars – 1 million de dollars = 1 million de dollars), tandis que la valeur totale de ses actions n’est que de 650 000 $.

Raisons de trader en dessous du cash

Comme on pouvait s’y attendre, les actions se négocient rarement en dessous de leur valeur de rachat. Cependant, dans certaines circonstances, telles que celles énumérées ci-dessous, ils peuvent le faire :

  • Sur les marchés haussiers, les investisseurs sont prêts à payer des valorisations plus élevées pour les actions, de sorte qu’ils se négocient rarement en dessous de la valeur de rachat. Cependant, au cours d’un marché baissier prolongé, lorsque l’incertitude règne et que les évaluations s’effondrent, il n’est pas inhabituel de trouver un nombre important d’actions se négociant en dessous de leur valeur de rachat. Par exemple, en octobre 2008, alors que les marchés financiers mondiaux étaient pris dans une liquidation sans précédent, plus de 875 actions se négociaient en dessous de la valeur de leurs avoirs en espèces par action.
  • Les actions qui se négocient en dessous de la trésorerie nette peuvent être regroupées dans une industrie ou un secteur spécifique si les investisseurs sont extrêmement baissiers quant aux perspectives de ce secteur. Par exemple, à la suite du « naufrage technologique » de 2000 à 2002, un certain nombre d’actions technologiques se négociaient en deçà de la valeur de leurs liquidités nettes.
  • Une action peut également se négocier en dessous de sa valeur de rachat si l’entreprise opère dans un secteur tel que la biotechnologie, où un « taux de combustion » élevé (le taux auquel l’argent est utilisé pour les opérations) est la norme et le gain est incertain. Dans de tels cas, cela peut indiquer que le marché considère que le solde de trésorerie de l’entreprise n’est suffisant que pour quelques trimestres d’exploitation supplémentaires.
  • Les actions peuvent également se négocier en dessous de leur valeur de rachat lorsqu’il existe une grande incertitude quant à l’évaluation des actifs et des passifs au bilan. Pendant le marché baissier féroce de 2008, un certain nombre de banques et d’institutions financières se sont négociées en dessous de la valeur de rachat pour cette raison.

Valeur ou défaillance imminente

​​Le fait qu’une action se négocie en dessous de sa valeur de rachat peut être une indication que les investisseurs pensent que l’entreprise vaut moins en tant qu’entreprise en exploitation qu’elle ne le serait si elle était liquidée ou liquidée (et le produit distribué aux investisseurs). Cela indique généralement une vision extrêmement pessimiste des perspectives d’une entreprise qui peut éventuellement s’avérer justifiée ou non.

Une action qui se négocie en dessous de sa valeur de rachat peut être une action à valeur réelle dans des situations où le pessimisme entourant ses perspectives n’est pas justifié. Cela peut se produire lorsqu’une entreprise en est aux premiers stades d’un redressement et que ses perspectives commerciales s’améliorent, ou lorsqu’une entreprise développe un médicament ou une technologie dont les chances de succès sont considérées avec un scepticisme excessif par les investisseurs.

Une négociation d’actions en dessous de la valeur de rachat peut signaler un échec imminent dans les cas où l’entreprise est incapable de lever des capitaux supplémentaires avant ses sorties de trésorerie ou dans des situations où il existe des passifs importants qui peuvent ne pas apparaître au bilan (par exemple, un procès en cours ou des problèmes environnementaux ).

Dans la plupart des cas, comme indiqué précédemment, une action qui se négocie en dessous de la trésorerie nette par action n’est pas nécessairement une bonne affaire et il est nécessaire de regarder derrière les chiffres pour identifier la raison de l’anomalie.

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