« Tant que la relance continue, la bourse peut rester en territoire très surévalué »
L’investisseur milliardaire en obligations Jeffrey Gundlach, fondateur et PDG de 137 milliards de dollars DoubleLine Capital, déclare que tant que la relance de la Réserve fédérale se poursuit, « le marché boursier peut rester en territoire très surévalué ».
S’adressant à Yahoo Finance Live lundi, Gundlach, connu sous le nom de « Roi des obligations », a déclaré que même si les actions américaines sont surévaluées, elles semblent bon marché par rapport aux obligations.
« [As] surévalués car les actions sont par rapport à des mesures historiques – comme le ratio cours/bénéfice, ou le ratio CAPE du Dr Shiller, ou cours/valeur comptable et tout ce genre de choses – aussi surévaluées qu’elles paraissent par des mesures historiques, elles le sont toujours moins cher que les obligations, les bons du Trésor. Et c’est l’une des choses qui renforcent le marché boursier américain en plus de la relance et de l’économie », a-t-il déclaré.
L’investisseur obligataire de 61 ans a affirmé que la Réserve fédérale est « dans les coulisses en essayant de manipuler les taux d’intérêt à la baisse à long terme » grâce à son assouplissement quantitatif. Il a souligné que le bon du Trésor à 30 ans « semble ne pas pouvoir dépasser 2%, même si l’inflation a augmenté ».
Gundlach a noté que les obligations sont surévaluées par rapport aux indices de référence typiques tels que le taux d’inflation, la croissance économique et d’autres mesures telles que le ratio or-cuivre. Gundlach a noté que les références typiques suggèrent que le Trésor à 10 ans « devrait être d’au moins 100 points de base, voire jusqu’à 200 points de base supérieur à ce qu’il est par rapport aux fondamentaux économiques et de l’inflation ».
Pour illustrer son propos sur la dépendance du marché vis-à-vis de la Fed, Gundlach a noté que la capitalisation boursière du S&P 500 (^GSPC) divisée par le bilan de la banque centrale était « presque constante » au cours de la dernière décennie.
« C’est presque comme une loi de la physique, on dirait, la physique du marché de toute façon. Donc, tant que la Fed élargit son bilan, il y a un vent arrière derrière le marché boursier. Et, donc, je pense que c’est l’une des raisons pour lesquelles vous’ Pour atteindre ces nouveaux sommets, c’est que les obligations sont tellement surévaluées. »
Du point de vue de l’investissement, DoubleLine a alloué des actions européennes pour la première fois en une décennie environ plus tôt cette année. Il a noté que les actions européennes et les actions américaines, qui avaient surperformé, se négocient en « lock-step » depuis la mi-2020. De plus, les actions européennes ont un ratio cours/bénéfice beaucoup moins élevé.
Alors que Gundlach avait été haussier sur le dollar américain au cours des derniers mois, c’est « juste un geste tactique ». Il pense que le dollar va « chuter fortement » à plus long terme.
« Historiquement, lorsque vous enregistrez des déficits budgétaires massifs et que vous augmentez simultanément les déficits commerciaux, cela est très fortement corrélé à la faiblesse du dollar. Ce dans quoi nous nous trouvons actuellement semble être un mouvement de contre-tendance qui pourrait toucher à sa fin à l’approche de la fin de 2021. « , a noté l’investisseur.
Julia La Roche est correspondante chez Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter.
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