Stock GME : les vendeurs à découvert sont somnambules dans une autre compression

Note de l’éditeur : cet article a été mis à jour le 18 octobre pour corriger les flux de trésorerie disponibles et les données de fractionnement d’actions.

En juillet, GameStop (NYSE :GME) a lancé son marché NFT avec un accueil relativement discret. Les transactions NFT avaient déjà chuté des trois quarts depuis janvier, et les commerçants supposaient que le détaillant de jeux avait encore raté une autre faire la fête. Les actions finiraient par chuter de 25 % supplémentaires.

Le pessimisme des investisseurs, cependant, a tranquillement transformé l’action GME en un candidat à court terme. L’affaissement du volume des transactions signifie qu’il faudrait près de 17 jours aux traders pour couvrir leurs positions courtes, contre trois jours en juillet. Et avec 30% des actions GameStop désormais détenues directement par les agents de transfert, la société basée au Texas est devenue un piège pour les vendeurs à découvert qui n’ont pas reçu le mémo la première fois.

Les risques de la vente à découvert

En 2014, j’ai vendu à découvert des actions d’horloger Movado (NYSE :MOV) comme un pari sur son rival Pommes (NASDAQ :AAPL) montre connectée nouvellement lancée. Les actions de Movado glisseraient de 45 $ à 25 $ avant que je ne ferme la position avec un profit important.

Le bilan émotionnel, cependant, était immense. La surveillance des actions de l’entreprise héritée était angoissante; chaque jour apportait de nouvelles craintes de pertes illimitées. Et si j’étais resté dans cette position, la vente à découvert volatile aurait cratéré le portefeuille de mon client lorsque les actions ont bondi à 50 $ plusieurs années plus tard. Contrairement à l’achat d’actions, les vendre à découvert implique de vendre Suite lorsque les actions baissent et augmente les risques d’un anéantissement.

Movado deviendrait mon dernier pari négatif, jamais.

Néanmoins, de nombreux investisseurs institutionnels ne retiennent pas les leçons de la vente à découvert non couverte. Les souvenirs des explosions de stocks de mèmes du début de 2021 s’estompent. Et la chute des marchés incite les vendeurs à découvert à revenir dans des entreprises de Lit, bain et au-delà (NASDAQ :BBBY) à la borne de recharge électrique EVgo (NASDAQ :EVGO).

Risque caché de compression courte de GameStop Stock

Nulle part cela n’est plus clair que chez GameStop, une entreprise autrefois pressée par r / WallStreetBets de Reddit avec un effet dévastateur.

Depuis juillet, la volatilité quotidienne du détaillant de jeux vidéo a diminué d’environ la moitié. Sur une base quotidienne, les actions de GME ne bougent plus autant que les entreprises technologiques comme Etsy (NASDAQ :ETSY) et Instantané (NYSE :INSTANTANÉ), berçant les vendeurs à découvert dans un sentiment de fausse sécurité. Les intérêts à court terme se situent désormais à 51,1 millions d’actions, soit une augmentation de 63 % par rapport à la même époque l’an dernier. Le ratio put-call reste également baissier ; 1,52 options de vente existent désormais pour chaque appel en cours de janvier 2023.

Pendant ce temps, la liquidité des actions GameStop a régulièrement diminué. Au moins 71,3 millions d’actions GME sont désormais directement enregistrées auprès de l’agent de transfert de GameStop, selon son dernier dépôt trimestriel, contre 50,8 millions au trimestre précédent après ajustement pour les fractionnements d’actions. Son flottant aujourd’hui est probablement inférieur à 150 millions une fois pris en compte d’autres actions étroitement détenues. Ajoutez à cela une baisse du cours des actions et le montant en dollars des actions GameStop échangées quotidiennement est passé de plus de 400 millions de dollars l’an dernier à 90 millions de dollars aujourd’hui.

Tout comme le processus d’assemblage d’un Super Smash Bros équipe, ces divers facteurs préparent le terrain pour un combat explosif. La hausse des prix oblige les vendeurs à découvert à racheter leurs participations et à compenser les positions perdantes. L’étroitesse des marchés amplifie la pression à la hausse sur les prix, Suite vendeurs à découvert pour acheter des actions, et ainsi de suite. Le short squeeze qui en résulte peut mettre en faillite même le plus grand des fonds spéculatifs, car Capitale de Melvin réalisé en 2021 après avoir perdu environ 7 milliards de dollars cette année-là en paris boursiers baissiers. En d’autres termes, GameStop est redevenu une courte pression qui attend de se produire.

L’action GME sera-t-elle à court cette année ?

Chronométrer une pression est au mieux risqué.

Les actions à découvert de GameStop en pourcentage du flottant restent bien en deçà du pic de 2021; son récent potentiel de resserrement découle d’une liquidité plus faible plutôt que d’une augmentation des ventes à découvert. Et les prix des actions GME restent bien au-dessus de leurs valeurs de 2021. Aujourd’hui, ils se négocient à un rapport prix/ventes (P/S) de 1,2 X, contre un ratio de 0,25 X avant la première compression courte.

Enfin, les perspectives commerciales de GameStop sont sans doute pires aujourd’hui que lorsque l’investisseur activiste Ryan Cohen est intervenu pour la première fois. Le détaillant de jeux n’a pas réussi à se frayer un chemin dans le commerce électronique et ne peut plus compter sur la réduction de son inventaire pour maintenir ses flux de trésorerie comme il l’a fait. en 2020 et 2021. L’entreprise pourrait perdre jusqu’à 600 millions de dollars de flux de trésorerie disponibles l’année prochaine, ce qui lui rapporterait un B- terne dans mon quantitatif Bénéfice & Protection système de stock-picking. D’un point de vue purement probabiliste, ces gouffres monétaires sous-performent le marché sur des horizons temporels de 12 mois.

Néanmoins, les commerçants de détail ont ignoré ces avertissements. Pour eux, peu importe que la société obtienne de mauvais résultats sur un système de classement des actions éprouvé ou que les analystes de Wall Street aient un objectif de cours de 16 $ sur GME.

Au lieu de cela, ils s’intéressent aux actions qui peuvent augmenter de 2X… 5X… 10X et s’en tenir aux fonds spéculatifs baissiers en même temps.

Donc, si les vendeurs à découvert veulent éviter les nuits blanches comme j’ai eu une fois avec Movado, ils devraient envisager de sortir tranquillement de leurs paris GameStop de plus en plus risqués. Parce que si le r/WallStreetBets de Reddit réussit, GameStop sera bientôt de nouveau à court.

Tom Yeung est analyste de marché et gestionnaire de portefeuille du portefeuille Omnia, l’abonnement le plus élevé d’InvestorPlace. Il est l’ancien rédacteur en chef de Tom Yeung’s Profit & Protection, une lettre électronique gratuite sur l’investissement pour faire du profit dans les bons moments et la protection des gains dans les mauvais moments.