Snowflake est un mastodonte de croissance. Wall Street réfléchit à la valeur des actions.
Taille du texte
Snowflake veut atteindre 10 milliards de dollars de revenus produits au cours de l’exercice financier de janvier 2029.
Le temps des rêves
Snowflake reste l’une des meilleures histoires de croissance de l’histoire du secteur des logiciels, et Wall Street parle de la valorisation de l’action.
Lors d’une réunion avec des analystes jeudi, la société de logiciels de données en nuage s’est fixé un objectif ambitieux d’atteindre 10 milliards de dollars de revenus produits au cours de l’exercice de janvier 2029. Cela se compare à 554 millions de dollars pour l’exercice financier de janvier 2021.
Selon le directeur financier Mike Scarpelli, Snowflake (symbole : SNOW) devrait encore augmenter de 30 % dans son chiffre d’affaires, tout en générant des marges d’exploitation de 10 % et des marges de trésorerie disponibles de 15 % ou plus. Il a également déclaré que la société envisageait désormais un marché adressable total de 90 milliards de dollars, soit une expansion de plus de 10 % par rapport à la taille estimée du marché de 81 milliards de dollars citée lors de son roadshow IPO en 2020.
Les objectifs de croissance à long terme aident à encadrer l’énorme opportunité que Snowflake a à venir, mais n’ont rien changé au débat fondamental sur le titre : le taux de croissance impressionnant – 120 % des revenus des produits au cours de la dernière année – justifie-t-il la valorisation massive ? Vendredi après-midi, les actions étaient en baisse de 4,4%, à 237,84 $.
L’analyste de Canaccord Genuity, David Hynes, note que si Snowflake atteignait son objectif de 10 milliards de dollars, ce serait le plus rapide pour une entreprise de logiciels d’atteindre cette taille. Hynes ajoute que l’histoire de l’équipe de direction, dirigée par le PDG Frank Slootman, suggère que Snowflake pourrait atteindre son objectif tôt.
Mais Hynes s’en tient néanmoins à sa cote Hold et à son prix cible de 240 $. « Il ne fait aucun doute qu’il s’agit d’une activité exceptionnelle, mais à notre avis, la valorisation actuelle de l’action » – environ 47 fois les revenus estimés du calendrier 2022 – « le reflète pleinement ». Il ajoute qu’à mesure que les estimations augmentent et que le stock se dégrade, il «se rapproche d’une mise à niveau», mais n’en est pas encore là. « Nous nous contentons d’attendre que plus de l’excès brûle. »
De même, l’analyste de Morgan Stanley, Keith Weiss, écrit dans une note de recherche qu’étant donné la croissance des produits de 120 % au cours de l’exercice 2021, l’objectif de 10 milliards de dollars pourrait être prudent. Il ajoute que « la partie la plus difficile de l’équation peut être de justifier l’évaluation basée sur ces objectifs ». Weiss dit que le modèle présenté par Snowflake implique 1,6 milliard de dollars de flux de trésorerie disponibles au cours de l’exercice 2029, ce qui valorise l’action à 51 fois les flux de trésorerie disponibles sur 8 ans. « Bien qu’il soit très impressionné par l’opportunité du marché… et l’opportunité de Snowflake », dit-il, l’évaluation le tient à l’écart. Weiss répète sa cote Equal Weigh et son objectif de prix de 270 $.
Écrivez à Eric J. Savitz à eric.savitz@barrons.com