Semaine de Wall Street à venir: les données sur l’inflation pourraient sceller le sort d’un rallye boursier américain mal aimé


Un rallye des actions américaines qui s’est poursuivi malgré le scepticisme de Wall Street fait face à une réalité dans la semaine à venir, alors que les données clés sur l’inflation menacent de fermer la porte aux attentes d’un changement accommodant de la Réserve fédérale.

Le S&P 500 a marché sur la corde raide cet été, en hausse de 13% par rapport à ses creux de la mi-juin dans l’espoir que la Fed mettra fin plus tôt que prévu à ses hausses de taux qui écrasent le marché. Vendredi, un nombre fulgurant d’emplois aux États-Unis a renforcé les arguments en faveur de nouvelles hausses de la Fed, mais a à peine ébranlé les actions – le S&P a chuté de moins de 0,2% sur la journée et a réalisé sa troisième semaine consécutive de gains.

Plus de hausse pourrait dépendre de la conviction des investisseurs que la Fed réussit dans sa lutte contre la flambée des prix à la consommation. Les signes indiquant que l’inflation reste forte malgré une récente baisse des prix des matières premières et un resserrement de la politique monétaire pourraient encore peser sur les attentes selon lesquelles la banque centrale sera en mesure d’arrêter de relever les taux au début de l’année prochaine, asséchant l’appétit pour le risque et faisant encore baisser les actions.

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« Nous sommes au point où les données sur les prix à la consommation ont atteint un niveau d’importance pour le Super Bowl », a déclaré Michael Antonelli, directeur général et stratège de marché chez Baird. « Cela nous donne une indication de ce à quoi nous et la Fed sommes confrontés. »

Rallye mal aimé

Les rebonds au milieu du marché baissier de 2022 ont été de courte durée et trois rebonds précédents du S&P 500 ont inversé la trajectoire pour créer de nouveaux creux, alimentant les doutes sur la durée du dernier rallye.

Les sombres perspectives des investisseurs ont été mises en évidence par des données récentes de BofA Global Research, qui ont montré que l’allocation moyenne recommandée aux actions par les stratèges américains du côté vendeur a glissé à son plus bas niveau en plus de cinq ans en juillet, alors même que le S&P 500 a augmenté de 9,1 pour cent. mois pour son plus gros gain depuis novembre 2020.

L’exposition des investisseurs institutionnels aux actions est également restée faible. Le positionnement en actions des investisseurs discrétionnaires et systématiques reste dans le 12e centile de sa fourchette depuis janvier 2010, selon la Deutsche Bank publiée la semaine dernière.

Pour leur part, les responsables de la Fed se sont opposés la semaine dernière au récit d’un soi-disant pivot accommodant, l’une d’entre elles – la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly – se disant « intriguée » par les prix du marché obligataire qui reflétaient les attentes des investisseurs pour le banque centrale à commencer à réduire ses taux au premier semestre de l’année prochaine.

Les contrats à terme sur les taux américains ont évalué à 69% la probabilité d’une hausse de 75 points de base lors de sa réunion de septembre, contre environ 41% avant les données sur la masse salariale. Les traders à terme ont également pris en compte un taux des fonds fédéraux de 3,57% d’ici la fin de l’année.

Le positionnement sur les marchés d’options, quant à lui, montre peu de preuves que les investisseurs se précipitent pour chasser de nouveaux gains boursiers.

Le volume quotidien moyen des transactions sur un mois des options d’achat cotées aux États-Unis, généralement utilisées pour placer des paris haussiers, a diminué de 3% par rapport au 16 juin, selon les données de Trade Alert.

« Nous sommes surpris de ne pas voir les investisseurs commencer à chasser les appels à la hausse de peur de sous-performer le marché », a déclaré Matthew Tym, responsable du trading des dérivés sur actions chez Cantor Fitzgerald. « Les gens regardent juste. »

Celia Rodgers Hoopes, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global, estime qu’une grande partie de la récente reprise a été alimentée par des couvertures courtes, en particulier parmi de nombreux noms technologiques de haut vol qui n’ont pas bien performé cette année.

« Le marché ne veut pas manquer le prochain rallye », a-t-elle déclaré. « Il est difficile de dire si c’est durable ou non. »

Bien sûr, les investisseurs ne sont pas uniformément baissiers. Les bénéfices des entreprises sont sortis plus forts que prévu pour le deuxième trimestre, avec quelque 77,5 % des entreprises du S&P 500 dépassant les estimations de bénéfices, selon les données I/B/E/S de Refinitiv, alimentant certains des gains du marché.

Antonelli de Baird a également déclaré qu’un chiffre d’inflation plus faible que prévu la semaine prochaine pourrait repousser davantage d’investisseurs vers les actions.

« Y a-t-il un scénario en ce moment où l’inflation baisse et où la Fed ne va pas organiser un atterrissage brutal ? Il pourrait y en avoir, et personne n’est positionné pour cela.

D’autres, cependant, sont plus sceptiques.

Tom Siomades, directeur des investissements d’AE Wealth Management, estime que le marché n’a pas encore atteint un creux et a exhorté les investisseurs à éviter de courir après les actions.

« Le marché semble s’engager dans un vœu pieux », a-t-il déclaré. Les investisseurs « ignorent le vieil adage, ‘ne combattez pas la Fed.’

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