Selloff met les marchés émergents à l’épreuve alors que les taureaux restent durs

Photographe: Taylor Weidman / Bloomberg

Après un mois d’essai de 2021, les acheteurs d’actifs des marchés émergents peuvent invoquer un certain nombre de raisons pour lesquelles ils souhaitent récupérer leur argent.

Pourtant, la balance des preuves suggère qu’ils resteront avec le produit pendant un certain temps.

Malgré tous les facteurs qui ont déclenché la vente de la semaine dernière, la perspective d’une croissance plus forte à venir avec le début de la relance, la distribution de vaccins et la levée des restrictions continue de soutenir la confiance. Groupe Goldman Sachs Inc., Société Générale SA et Loomis Sayles & Co. faisait partie de ceux qui parlaient des marchés émergents la semaine dernière, alors même que l’indice de volatilité Cboe avait connu son plus grand bond quotidien depuis environ trois ans mercredi.

«Je vois la sauvegarde actuelle comme une opportunité d’atténuer la faiblesse, plutôt que le début d’une autre jambe soutenue vers le bas», a déclaré Ilya Gofshteyn, stratège senior des marchés émergents chez Standard Chartered à New York. «Les actifs peuvent rebondir une fois que la volatilité des marchés boursiers américains s’est rétablie. Les devises des marchés émergents étaient en retrait même avant le récent pic de VIX, le positionnement est donc beaucoup plus propre maintenant. »

L’indicateur des actions des pays en développement de MSCI Inc. a connu la pire semaine depuis mars au cours des cinq jours jusqu’à vendredi, chutant de 4,5%, le déploiement inégal des programmes d’inoculation et les fluctuations provoquées par les commerçants de détail sur les marchés américains ayant sapé l’appétit pour le risque.

L’anxiété des investisseurs, mesurée par les fluctuations attendues des prix des actions, a atteint son niveau le plus élevé en près de trois mois la semaine dernière alors même que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, s’était engagé à maintenir les robinets monétaires ouverts. Les volatilités implicites des paires de devises des marchés émergents ont bondi vendredi, tandis que les obligations locales ont chuté pour une troisième semaine consécutive.

Le mois de février pourrait encore bien démarrer. Coup d’envoi d’une semaine de publications économiques, une mesure officielle de la Chine la production manufacturière a reculé pour un deuxième mois en janvier, tandis que l’activité dans le secteur des services a ralenti au plus bas niveau depuis mars, selon les données publiées ce week-end. La plupart des marchés du Moyen-Orient s’est retiré dimanche.

Défauts et restructurations

• Zambie a sauté un paiement de coupon de 56,1 millions de dollars le 30 janvier sur son euro-obligation venant à échéance en 2027, a confirmé dimanche le ministère des Finances

  • Il est devenu le premier souverain de l’ère pandémique en Afrique à faire défaut après avoir manqué un paiement de coupon Eurobond de 42,5 millions de dollars en novembre
• Le ministre éthiopien des Finances, Eyob Tekalign, a déclaré que la nation le ferait cherche à restructurer sa dette extérieure dans le cadre d’un programme du Groupe des 20
  • Ses euro-obligations ont plongé le plus jamais enregistré vendredi
  • Le Tchad a été le premier pays à demander la restructuration de sa dette extérieure dans le cadre commun du G-20
• Ailleurs, la province argentine de Salta a atteint un traiter avec un groupe de créanciers ad hoc pour les modifications de ses obligations étrangères à échéance 2024

Les banques centrales décident

• La Banque de Thaïlande devrait maintenir les taux d’intérêt en suspens mercredi par consensus unanime
  • Économie Bloomberg estime que cela n’exclut pas d’autres mesures d’assouplissement visant à renforcer l’allègement des emprunteurs de détail
  • La banque centrale peut également exprimer de nouvelles inquiétudes quant à la force du baht thaïlandais et discuter des mesures pour «résoudre les problèmes structurels du marché des changes et encourager des flux de capitaux plus équilibrés», comme décrit dans le dernier minutes
  • Le baht est resté inchangé la semaine dernière
  • Lis: Des obligations thaïlandaises plus courtes en demande avant le verdict de taux: les taux de l’Asie du Sud-Est
• La décision de la Reserve Bank of India sera étroitement surveillée vendredi. Le consensus s’attend à ce que les décideurs politiques tiennent bon
  • cependant, Bloomberg Economics affirme que la banque centrale a la possibilité de relâcher les taux après que l’inflation de décembre est tombée dans sa fourchette cible
  • S’ils réduisent, les analystes verront à quel point les rendements à ténor plus court peuvent baisser même avec la baisse de taux attendue, car la RBI a signalé sa volonté de retirer des liquidités
• La banque centrale polonaise devrait maintenir ses taux mercredi, selon tous les économistes interrogés par Bloomberg
  • Le zloty a été l’un des plus gros gains en janvier parmi les pairs des marchés émergents
  • Le régulateur s’est engagé à revenir aux interventions monétaires pour éviter les gains de zloty et permettre à l’économie de tirer pleinement parti des conditions monétaires ultra laxistes
• Les banques centrales de la République tchèque, du Ghana et de l’Égypte devraient également maintenir les taux inchangés cette semaine

Les banques centrales interviennent

• Un certain nombre de grands détenteurs de réserves d’Asie doivent publier cette semaine les taux de change de janvier
• Le mois de janvier n’aurait pas dû être un mois où le dollar a été fortement acheté étant donné la reprise de la devise américaine. Pour les pays qui ont subi une pression de dépréciation – comme la Corée du Sud – les chiffres illustreront la nature asymétrique des accumulation de réserves; Les pays asiatiques sont généralement plus disposés à acheter des dollars qu’à les vendre
• La Corée du Sud rapporte mercredi. Les seuls effets de valorisation pourraient ramener ce chiffre à 441,6 milliards de dollars
  • Les calculs de l’accumulation de réserves ajustées en fonction de l’évaluation sont effectués sur l’hypothèse que 40% des réserves de change sont libellées en devises autres que le dollar – en gros dans le sens de l’enquête du Fonds monétaire international Les données
  • Le won coréen a été la devise asiatique la moins performante en janvier
• L’Indonésie, la Thaïlande, Taïwan et les Philippines publient des données vendredi. L’évaluation à elle seule ramènerait le chiffre de Taiwan à 528,1 milliards de dollars
• La Chine publie ses chiffres le 7 février

PMI Pulse

• Une multitude de données sur l’activité des usines de l’Indonésie à l’Inde, à la Russie et au Brésil offriront de nouveaux indices sur le rythme de la reprise dans les pays en développement alors que les investisseurs évaluent si les valorisations boursières sont tendues
• Janvier Les PMI manufacturiers de Markit pour la Corée du Sud, Taiwan, la Malaisie, l’Indonésie, la Thaïlande, les Philippines et l’Inde sont attendus lundi; en moyenne ces indicateurs ont enregistré huit mois consécutifs d’amélioration
  • Le numéro de fabrication de Caixin en Chine est attendu lundi et devrait se calmer en raison d’une baisse des nouvelles commandes de décembre
  • Hormis l’Inde, les pays les plus performants restent ceux avec les verrouillages les moins stricts et les plus exposés à la production de haute technologie – Chine, Corée du Sud et Taïwan
  • Le resserrement des conditions de verrouillage dans la région pourrait limiter ces chiffres, bien que les chiffres du Markit américain pour janvier et de solides données d’exportation à 20 jours de la Corée du Sud suggèrent que les risques sont équilibrés.
• Les PMI des services de la Chine (Caixin) et de l’Inde (Markit) sont attendus mercredi. Le nombre de la Chine devrait perdre un peu d’élan

Surveillance de l’inflation

• Les données de l’IPC de janvier seront étroitement surveillées. Tout signe de ralentissement de l’inflation stimulerait les rendements réels dans un environnement de taux d’intérêt bas – un soulagement pour les investisseurs obligataires
• Le nombre de l’Indonésie lundi devrait grimper à la hausse, mais reste en dessous de la fourchette cible de la banque centrale
• Le chiffre de la Corée du Sud est attendu mardi. Rapport des Philippines, de la Thaïlande et de Taiwan vendredi – le consensus s’attend à ce que la plupart restent stables
• Une lecture de l’inflation des prix à la consommation en Colombie en janvier, prévue vendredi, pourrait montrer une légère augmentation tout en restant en dessous de l’objectif
• La banque centrale argentine devrait publier vendredi son enquête mensuelle sur les anticipations d’inflation
• L’inflation globale péruvienne pour janvier devrait augmenter par rapport au mois précédent tout en restant proche du point médian de l’objectif, selon Bloomberg Economics

Autres données et événements

• Le budget de l’Inde est dû lundi
  • Économie Bloomberg s’attend à ce que le déficit budgétaire de l’administration centrale se réduit à 5,5% du PIB au cours de l’exercice 2022, contre 6,6% estimé à l’exercice 2021
  • Les emprunts bruts sur des titres datés chuteront probablement à 10,6 billions de roupies (145 milliards de dollars) contre environ 12,6 billions de roupies au cours de l’exercice 2021. Cependant, comme cela serait toujours en hausse par rapport au niveau d’avant Covid de 7,6 billions de roupies pour l’exercice 2020, il pourrait ne suffira pas à soulager la pression sur les rendements obligataires indiens
  • Les rendements indiens à 10 ans sont en hausse d’environ 3 points de base jusqu’à présent en 2021
• Les données d’exportation sud-coréennes, attendues lundi, devraient afficher un taux de croissance d’environ 10% en termes d’année en année, tandis que le solde du compte courant du pays est dû vendredi.
• Le rapport sur le PIB du quatrième trimestre de l’Indonésie est attendu vendredi et devrait montrer une contraction continue
• Mardi, les chiffres de la production industrielle brésilienne de décembre devraient montrer un rebond continu après la chute de la pandémie

• Une lecture de l’activité économique du Chili en décembre lundi signalera probablement une reprise tiède tout en restant en dessous des niveaux d’un an plus tôt

  • Les investisseurs surveilleront également une jauge de confiance des entreprises de janvier pour détecter les signes d’un vaccin les déploiements dans le pays suffiront à provoquer un retour

• Le procès-verbal de la réunion de janvier en Colombie pourrait offrir aux investisseurs un ton plus accommodant et suggérer d’autres accommodements si l’inflation reste modérée, selon Économie Bloomberg

  • Créateurs de politiques ont maintenu leur taux directeur à un niveau historiquement bas pour un quatrième mois consécutif la semaine dernière