Sans jalonnement, les investisseurs institutionnels en crypto ne peuvent pas échapper à l’inflation


D’ici 2021, Proof of Stake (PoS) s’est imposé comme le mécanisme de consensus de choix pour les blockchains nouvelles et innovantes. Ethereum 2.0, Cardano, Solana, Polkadot, Terra Luna – cinq des 10 meilleures chaînes de blocs de couche de base fonctionnent sur PoS. Il est facile de comprendre pourquoi les blockchains PoS sont populaires : la possibilité de mettre des jetons au travail – en vérifiant les transactions et en gagnant une récompense dans le processus – permet aux investisseurs de gagner des rendements passifs tout en améliorant la sécurité du réseau. blockchain dans laquelle ils ont investi.

Alors que les blockchains font des progrès incroyables, les produits et services financiers disponibles pour les investisseurs institutionnels ont du mal à suivre. Sur les 70 produits négociés en bourse (ETP) cryptographiques sur le marché, par exemple, 24 représentent la propriété de jetons de jalonnement, mais seulement trois tirent profit du jalonnement. Non seulement les détenteurs d’ETP passent à côté du rendement du staking, mais ils paient en moyenne entre 1,8 % et 2,3 % de frais de gestion.

Ce manque de staking dans les ETP est cependant compréhensible, car le mécanisme de staking nécessite de verrouiller les tokens pendant des périodes allant de quelques jours à plusieurs semaines, ce qui ajoute de la complexité à un produit censé être facilement échangeable sur les bourses. .

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Manquer le rendement du staking signifie détenir un actif inflationniste

Pour les investisseurs en jetons PoS, manquer le rendement du staking est plus qu’une simple opportunité manquée – cela se traduit par la détention d’un actif très inflationniste. Étant donné que le retour payé sur les mises est principalement constitué de nouveaux jetons, toute portion de jetons non misés diminue continuellement par rapport à l’offre totale. Comme expliqué dans un article de Messari, les récompenses de staking ne représentent pas la création de richesse, mais plutôt une distribution de richesse – des détenteurs passifs aux mordeurs.

L’ironie ici est que bon nombre de ces investisseurs institutionnels qui détiennent passivement des jetons PoS ont commencé à investir dans l’espace des actifs numériques pour se protéger contre l’inflation sur les actifs du monde réel, et ils connaissent maintenant des taux de déclin. une inflation encore plus élevée sur leurs jetons PoS.

Selon Stakes, le taux d’inflation moyen de l’offre pour les 25 premiers jetons PoS est d’environ 8%, ce qui est bien supérieur aux chiffres du monde réel. Pendant ce temps, les joueurs de tokens gagnent des rendements supérieurs au taux d’inflation, car les récompenses consistent non seulement en des tokens nouvellement créés, mais également en des frais de transaction. En moyenne, les lignes de tramway gagnent 6,4 % par an en rendement réel. Le contraste est clair : les détenteurs passifs subissent une inflation de 8,2 % sur leur investissement, payant potentiellement des frais de gestion supplémentaires de 1,8 % à 2,3 % s’ils sont investis via un ETP, tandis que les investisseurs gagnent. 6,4 % en rendements réels.

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Les investisseurs doivent participer aux blockchains en plus d’en être propriétaires

La valeur d’un réseau blockchain vient de sa capacité à agir comme une couche de règlement, ajoutant en toute sécurité de nouvelles transactions au grand livre décentralisé. Cette capacité dépend d’une participation généralisée et décentralisée au réseau. Par conséquent, une blockchain PoS n’est sécurisée que par le nombre de jetons mis en jeu, qui est essentiellement utilisé pour vérifier les transactions. Détenir passivement des jetons PoS et ne pas les jalonner soustrait la valeur du réseau, ce qui n’est pas dans le meilleur intérêt des investisseurs.

Malheureusement, cela signifie que la croissance des actifs sous gestion des PoS ETP représentera une part décroissante de l’offre de tokens mise en jeu, ainsi que des blockchains moins sécurisées. À mesure que les capitaux institutionnels affluent vers les ETP PoS passifs, la part de l’offre totale impliquée diminue, ce qui augmente les incitations au jalonnement et aggrave les effets inflationnistes pour les détenteurs passifs. Si l’investissement institutionnel doit stimuler la croissance des marchés de jetons PoS, il devra participer à des réseaux en plus de les posséder.

Ignorer la complexité de la blockchain est difficile, mais possible

Bien sûr, le staking n’est pas un exercice simple. Il s’agit d’exploiter une infrastructure sécurisée et disponible en permanence, avec très peu de marge d’erreur, en veillant à respecter les règles du réseau blockchain. Heureusement, il existe aujourd’hui de nombreux validateurs bien informés avec de superbes antécédents qui feront le travail de jalonnement en échange d’une part de la récompense. Il est important de noter que les validateurs peuvent jalonner des jetons sans en prendre la garde, et en tant que tel, le meilleur moyen pour un investisseur institutionnel de jalonner ses actifs peut être avec un validateur, à partir du compte d’un dépositaire.

En fin de compte, acheter des jetons PoS sans les jalonner est l’équivalent moderne de mettre de l’argent sous votre matelas. Cela n’a aucun sens budgétaire à long terme. La participation au staking permet aux investisseurs institutionnels d’ajouter des jetons PoS à leurs portefeuilles sans subir les effets de l’inflation tout en bénéficiant de la sécurité et de la valeur de la blockchain sous-jacente de la crypto.

Cet article ne contient aucun conseil ou recommandation d’investissement. Chaque investissement et mouvement de trading comporte des risques, et les lecteurs doivent faire leurs propres recherches avant de prendre une décision.

Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont uniquement ceux de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ou ne représentent pas les points de vue et opinions de TUSEN.

Henrik gebbing est co-PDG et co-fondateur de Finoa, une plateforme européenne de conservation d’actifs numériques et de services financiers pour les investisseurs institutionnels et les entreprises. Avant de fonder Finoa, Henrik a travaillé comme consultant chez McKinsey & Company, au service des institutions financières et des entreprises de haute technologie du monde entier. Il a commencé sa carrière par un double diplôme dans la branche high-tech de Siemens AG.

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