Réglementer le marché non réglementé des crypto-monnaies


Réglementer le marché non réglementé des crypto-monnaies

L’économiste de HBS, Scott Duke Kominers, explique la croissance explosive de la crypto-monnaie et pourquoi les régulateurs américains semblent maintenant prêts à intervenir. Crédit : Rose Lincoln/Harvard Staff Photographer

La crypto-monnaie est-elle l’avenir de la banque et du commerce mondiaux, ou un véhicule de paiement et d’investissement fragmentaire privilégié par les escrocs et les spéculateurs, les organisations criminelles et toute personne ou entité exclue des systèmes bancaires occidentaux, comme la Corée du Nord ?

Le jury est toujours dehors. Une chose qui est claire, cependant, est que le marché de la crypto-monnaie continue de croître à mesure que sa popularité est devenue plus courante depuis 2019. Même de nombreux investisseurs institutionnels autrefois sceptiques sont revenus après avoir vu certains des rendements époustouflants. En janvier 2019, un Bitcoin s’est échangé à 3 441 $ ; cette semaine, il a atteint 43 136 $.

Mais ce succès peut avoir un prix. Les appels à freiner l’industrie sont à leur paroxysme. Ce mois-ci, la Chine, l’un des plus grands marchés de devises numériques au monde, a interdit toutes les transactions liées à la cryptographie. Il a interdit leur négociation en 2019. Le Trésor américain a annoncé cette semaine qu’il sanctionnerait pour la première fois un échange de crypto-monnaie pour avoir facilité les paiements par ransomware. De nouvelles règles fiscales et commerciales pour l’industrie sont incluses dans la législation sur laquelle le Congrès doit voter d’ici la fin de la semaine. Et la Securities and Exchange Commission des États-Unis fait également pression pour une application plus stricte. Le président de la SEC, Gary Gensler, a qualifié la crypto-monnaie de classe d’actifs « en proie à la fraude, aux escroqueries et aux abus » et a déclaré que les investisseurs ne disposent pas d’une protection réglementaire suffisante contre les essaims qui se lancent dans la crypto-finance, l’émission, le commerce et les prêts.

Scott Duke Kominers ’09, AM ’10, Ph.D. ’11, est la classe MBA de 1960 professeur agrégé d’administration des affaires à la Harvard Business School et une faculté affiliée au département d’économie de Harvard et au Harvard Center of Mathematical Sciences and Applications. Il conseille les entreprises et les projets de cryptographie, y compris le portefeuille numérique et le système de paiement de Facebook, et détient la crypto-monnaie et d’autres actifs cryptographiques. L’interview a été modifiée pour plus de clarté et de longueur.

Questions-réponses : Scott Duke Kominers

GAZETTE : Il existe des milliers de crypto-monnaies différentes, mais aucun consensus sur le nombre précis. La fourchette se situe entre 5 000 et 12 000, évaluée à environ 2 000 milliards de dollars. A quoi ressemble le paysage aujourd’hui ?

KOMINERS : Ces chiffres semblent énormes, mais il y en a en fait beaucoup, beaucoup plus que cela, car de nombreux produits de cryptographie ne sont pas des devises et de nombreuses crypto-monnaies sont trop petites pour faire partie des échanges traditionnels. De nombreux produits cryptographiques ne sont en fait que des jetons. Parfois, ceux-ci sont représentatifs de la propriété dans des organisations autonomes décentralisées, qui sont des organisations qui partagent des droits de gouvernance et reviennent à un comité de participants en leur attribuant des jetons, un peu comme des actions. Il existe des jetons spécifiques à des projets utilisés dans des jeux en ligne spécifiques ou parmi des communautés individuelles. Il existe des NFT, qui sont des jetons uniques non fongibles qui ont été utilisés pour représenter la propriété de choses comme les œuvres d’art numériques. Des tonnes de ceux-ci sont frappés quotidiennement à ce stade. Donc, il y a un très grand paysage. L’aspect de la monnaie pure est un marché énorme en soi, mais une goutte dans le seau des applications totales de la technologie crypto et blockchain aujourd’hui.

GAZETTE : Quel est l’attrait pour les investisseurs ? Est-ce juste les retours époustouflants ou y a-t-il plus que cela?

KOMINERS : Certaines personnes se sont intéressées à la crypto-monnaie en raison des retours sur investissement, sans aucun doute. Mais il y a aussi des avantages réels et pratiques en matière d’infrastructure et de technologie. Vous commencez à voir des pays prêts à recevoir des paiements cryptographiques officiellement reconnus. Et les gens se demandent si la technologie cryptographique peut être utilisée pour fournir une aide gouvernementale. En effet, lorsqu’elle fonctionne, la cryptographie est sans friction et crée ainsi un moyen beaucoup plus efficace de transférer et de partager de la valeur entre les personnes. Et, par conséquent, il existe une réelle opportunité d’utiliser la cryptographie pour les paiements à grande échelle, ainsi que dans des choses comme le traitement des paiements des petites entreprises. En outre, il existe une grande opportunité pour améliorer l’inclusion financière, en fournissant des réseaux de paiement sécurisés et des transferts transfrontaliers dans des endroits qui ne disposent pas autrement de systèmes financiers de consommation bien structurés.

Ainsi, alors que certaines personnes s’y intéressent pour l’opportunité d’investissement à court ou moyen terme, je pense qu’une grande partie des investissements que nous avons vus affluer du côté institutionnel et du capital-risque est due au fait qu’il existe des technologies réelles et précieuses qui sont en train d’être construit sur des backbones crypto qui peuvent faire des choses que nous n’avons jamais pu faire auparavant sur les marchés.

GAZETTE : Le président de la SEC a qualifié cette catégorie d’actifs de « regorgeant de fraudes, d’escroqueries et d’abus ». Cette industrie fonctionne-t-elle dans une atmosphère de « Wild West » sans règles, comme il l’a suggéré ?

KOMINERS: Je n’ai pas lu l’intégralité des remarques de Gensler, donc je ne peux pas commenter explicitement son point de vue global, mais je peux commenter certains des éléments individuels que vous mentionnez. Il est clair que cet espace a besoin de beaucoup plus de protection des consommateurs, et nous commençons à le voir. À l’heure actuelle, si un pirate informatique accède à votre portefeuille crypto, il peut le vider et vous n’aurez peut-être aucun recours. Mais les nouvelles vagues de technologies de portefeuille et d’échanges cryptographiques réfléchissent sérieusement à tout ce que les consommateurs attendent des produits bancaires et des comptes de négociation d’actions. Ils essaient de créer plus de sécurité et de protections au niveau de l’interface consommateur.

Et puis, bien sûr, vous avez également besoin d’une réglementation pour prévenir la criminalité financière et les escroqueries, tout comme nous l’avons fait dans d’autres secteurs de l’industrie des services financiers.

GAZETTE : Certains législateurs ont qualifié la frénésie de négociation d’actions de GameStop au début de 2021 d’analogue au marché de la cryptographie, affirmant que la plupart des investisseurs ordinaires ont été pris dans le battage médiatique et ne comprennent pas pleinement les risques qu’ils prennent.

KOMINERS : Tout d’abord, il est important de noter que la course à pied de GameStop n’était pas dans une nouvelle arène commerciale – c’était le commerce sur Internet d’une action spécifique sur le marché boursier régulier. Cela dit, l’histoire de GameStop est en quelque sorte analogue au commerce de mèmes de produits crypto comme Dogecoin – il y a une confusion chez les consommateurs autour de l’idée que ces actifs pourraient perdre de la valeur. Beaucoup de gens ont perdu beaucoup d’argent dans les démarrages et les plantages de GameStop et Dogecoin. Ils étaient sur une plate-forme qui donnait l’impression que le trading était un jeu vidéo et ne comprenaient pas les risques réels. Et donc de ces manières, c’est analogue. Les consommateurs et les investisseurs doivent comprendre qu’il s’agit d’actifs spéculatifs à forte variance.

Mais lorsque vous arrivez aux éléments de l’infrastructure technologique, GameStop et la cryptographie peuvent être très différents. Le trading de crypto-monnaie ressemble maintenant beaucoup au trading d’actions – vous avez un compte de courtage dans une bourse, ou potentiellement sur une plate-forme comme Robinhood. Mais pour beaucoup d’autres applications cryptographiques, l’infrastructure est très, très nouvelle, et les plates-formes sont très, très nouvelles, et elles ne sont pas fortement protégées.

Je pense que nous verrons plus de réglementation autour de la messagerie et de la communication, mais il y a aussi des questions plus structurelles. Par exemple, l’une des conversations réglementaires concerne les pièces stables, des actifs cryptographiques qui détiennent des valeurs nominalement fixes, car ils sont conçus pour être utilisés uniquement pour déplacer de l’argent d’un endroit à un autre dans une dénomination fixe. Ils sont généralement adossés à des réserves de la même manière que les banques soutiennent leurs prêts avec des dépôts. Mais il y a des questions sur la façon de structurer correctement ces réserves. Si tout le monde décidait simultanément de vouloir se dessaisir, les pièces stables auront-elles les réserves pour soutenir cela ? Je m’attends à voir une réglementation concernant les actifs autorisés et la conception des réserves, tout comme nous l’avons avec les banques.

Et enfin, nous aurons besoin d’une réglementation pour garantir une concurrence ouverte entre les différents produits et plateformes de cryptographie.

GAZETTE : Au-delà de la lutte contre les réglementations, quels sont les autres défis de l’industrie ?

KOMINERS : Un défi de base concerne la taxation des revenus cryptographiques. Il ne s’agit pas seulement de problèmes d’évitement fiscal – beaucoup de gens aimeraient payer des impôts sur leur crypto mais n’ont absolument aucune idée de comment le faire. Nous n’avons pas de catégories crypto claires à des fins fiscales, il est donc extrêmement compliqué de déterminer quelles parties sont un revenu ordinaire par rapport à des gains en capital, ainsi que quand le revenu associé a été accumulé. Organiser le traitement fiscal de tous ces actifs – puis, bien sûr, assurer le paiement de l’impôt – est essentiel.

Un autre défi est environnemental : de nombreuses technologies cryptographiques les plus populaires à l’heure actuelle nécessitent d’énormes quantités d’énergie pour fonctionner. Et donc, nous allons commencer à voir le leadership et la réglementation du gouvernement conduire à une évolution vers des versions de cette technologie plus durables sur le plan environnemental.

Bitcoin et d’autres blockchains précoces utilisent une technologie où vous devez prouver que vous avez résolu un problème de calcul très difficile pour enregistrer les transactions en toute sécurité. Et résoudre ces problèmes de calcul consomme des quantités d’énergie absurdes. Les blockchains plus récentes utilisent des moyens de validation des transactions beaucoup moins énergivores. Et donc, je suppose et j’espère que la façon dont nous allons nous éloigner des transactions de crypto-monnaie nuisibles à l’environnement passe par des améliorations continues de la technologie, parallèlement à la réglementation et aux forces du marché qui poussent vers des technologies beaucoup plus efficaces.

GAZETTE : Si de nouvelles réglementations sont en cours, quels seraient les scénarios les meilleurs ou les pires pour l’industrie ?

KOMINERS : Je ne pense pas que ce soit une question de « pas de réglementation » par rapport à « beaucoup ». La vraie question est de savoir dans quelle mesure les régulateurs comprennent que la cryptographie est un type de produit et d’infrastructure technologique différent de tout ce qu’ils ont réglementé auparavant. Le pire des cas serait de le traiter simplement comme des produits financiers historiques ou comme des plates-formes technologiques historiques sans penser aux différences entre la cryptographie, à la fois en termes de cas d’utilisation et en termes de technologie sous-jacente.


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Fourni par l’Université Harvard

Cette histoire est publiée avec l’aimable autorisation de la Harvard Gazette, le journal officiel de l’Université de Harvard. Pour des nouvelles universitaires supplémentaires, visitez Harvard.edu.

Citation: Réglementation du marché non réglementé des crypto-monnaies (2021, 30 septembre) récupéré le 30 septembre 2021 sur https://techxplore.com/news/2021-09-unregulated-cryptocurrency.html

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