Règlement sur la crypto-monnaie – La SEC veut mettre de l’ordre dans le « Wild West » | Vinson & Elkins LLP


Le 3 août 2021, le président de la Securities and Exchange Commission (« SEC »), Gary Gensler, a fait la une des journaux en surnommant le paysage actuel de la crypto-monnaie le « Far West ». Bien qu’elles attirent l’attention, ces remarques ne sont pas isolées, car les annonces et les développements récents soulignent la nécessité d’une évolution vers une image plus claire de la stratégie du gouvernement fédéral pour réglementer le marché de la cryptographie et une approche plus claire. En attendant, la SEC affirme son autorité.

M. Gensler a discuté de diverses questions concernant la réglementation de la cryptographie dans une allocution au Forum sur la sécurité d’Aspen. Au fond, il a souligné la nécessité d’élever l’environnement réglementaire face à un système qui «regorge de fraudes, d’escroqueries et d’abus[.] »1 Les remarques de M. Gensler ont clairement indiqué son intention d’utiliser au maximum les pouvoirs réglementaires et juridictionnels de la SEC pour freiner les comportements illicites sur le marché de la cryptographie. Il a également exprimé son espoir que le Congrès interviendrait bientôt et comblerait les lacunes du régime juridique actuel.

À ce stade, la croissance des marchés et des échanges de crypto-monnaie a dépassé la capacité du gouvernement à imposer les réglementations applicables. Les questions de savoir quelles agences devraient superviser l’industrie de la cryptographie et comment elles devraient le faire restent largement sans réponse. Les remarques de M. Gensler la semaine dernière mettent en évidence sa tentative de clarifier ces questions, affirmant la SEC comme un régulateur de premier plan. Pour faire valoir que la SEC est l’agence appropriée pour réglementer cet espace, M. Gensler a affirmé que « beaucoup . . . les jetons sont offerts et vendus en tant que valeurs mobilières », et il a cité la jurisprudence de la Cour suprême en comparant les « contrats d’investissement » aux jetons.2 S’il y avait eu la moindre question sur le point de vue de M. Gensler sur la question de savoir si les jetons sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières, ses remarques laissent maintenant peu de place au doute, comme il l’a déclaré : « Ne vous y trompez pas : peu importe qu’il s’agisse d’un jeton de valeur stable adossé à des titres, ou tout autre produit virtuel offrant une exposition synthétique aux titres sous-jacents. Ces produits sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières et doivent fonctionner dans le cadre de notre régime de valeurs mobilières.3

Bien que les commentaires de M. Gensler prétendent souligner des mandats d’application clairs pour la SEC, la responsabilité de la réglementation des crypto-monnaies varie considérablement en fonction de la classification d’un actif. Par exemple, toute crypto-monnaie considérée comme une marchandise (comme Bitcoin) n’est pas réglementée par la SEC ; il est plutôt réglementé par la Commodity Futures Trading Commission. Pour certains actifs, comme les pièces de valeur stable, une classification claire n’a pas encore été établie, ce qui signifie que l’autorité de réglementation appropriée est à débattre. Néanmoins, M. Gensler a également affirmé l’autorité de la SEC sur cet espace, en déclarant que «les pièces stables peuvent également être des sociétés de valeurs mobilières et d’investissement.[, and to] dans la mesure où ils sont, [the SEC] appliquera à ces produits toutes les protections des investisseurs de l’Investment Company Act et des autres lois fédérales sur les valeurs mobilières.4

Un domaine dans lequel la SEC a déjà affirmé son autorité de régulation est celui des plateformes de financement décentralisé (« DeFi »). Le 6 août 2021, la SEC a annoncé le règlement de sa première affaire contre une entreprise qui opère dans le secteur DeFi. Les plates-formes DeFi sont des endroits où les crypto-monnaies peuvent être échangées, mais sans système de réglementation centralisé. La première affaire DeFi portée par la SEC impliquait une société basée en Floride et deux hommes qui auraient vendu pour 30 millions de dollars de titres non enregistrés.5 L’affaire s’est soldée par une restitution d’environ 13 millions de dollars et 125 000 $ de pénalités contre chacun des deux hommes.6 Dans l’annonce de l’agence, Daniel Michael, chef de l’unité des instruments financiers complexes de la division de la mise en application de la SEC, a déclaré que « les lois fédérales sur les valeurs mobilières s’appliquent avec la même force aux fraudes séculaires enveloppées dans les dernières technologies d’aujourd’hui ».7 Ce récent règlement ouvre cette voie supplémentaire où la SEC continuera probablement à affirmer ses pouvoirs de réglementation et d’application dans le monde de la cryptographie.

Étant donné que ce paysage évolue rapidement et concerne une série d’incertitudes juridiques, une prochaine étape prudente serait que le Congrès établisse une législation pour régir cet espace afin que la SEC, ou d’autres agences qui auraient autorité sur celui-ci, puissent élaborer des règles concernant la cryptographie. régulation. Sans nouvelles limites, de nombreux acteurs peuvent ne pas savoir qu’ils vont à l’encontre des attentes de la SEC jusqu’à ce que les autorités frappent à la porte. En effet, M. Gensler a clairement indiqué dans ses récentes remarques que « la priorité législative devrait se concentrer sur les plateformes de crypto trading, de prêt et de DeFi ».8 Il a ajouté: « Les régulateurs bénéficieraient d’une autorité plénière supplémentaire pour rédiger des règles et attacher des garde-fous au commerce et aux prêts cryptographiques. »9 Si et quand cela se produira reste inconnu. En attendant, cependant, il est clair que la SEC a l’intention de devenir le nouveau shérif crypto en ville, en utilisant l’autorité dont elle dispose déjà et en l’interprétant pour couvrir ce paysage crypto en évolution rapide. Les entreprises opérant dans cet espace doivent s’assurer de se familiariser avec le cadre des valeurs mobilières applicable qui pourrait potentiellement être utilisé par la SEC pour le régir.

1 Déclaration publique, Gary Gensler, président, Sec. & Éch. Comm’n, Remarks Before the Aspen Security Forum (3 août 2021), https://www.sec.gov/news/public-statement/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03.

2 Identifiant. (en citant SEC c. Howey Co., 328 US 293 (1946)).

3 Identifiant.

4 Identifiant.

5 Communiqué de presse, Sec. & Éch. Comm’n, SEC charge le prêteur de financement décentralisé et les hauts dirigeants d’avoir levé 30 millions de dollars grâce à des offres frauduleuses (6 août 2021), https://www.sec.gov/news/press-release/2021-145.

6 Identifiant.

7 Identifiant.

8 Gensler, ci-dessus note 1.

9 Identifiant.

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