Qu’est-ce qu’une guerre des devises et comment ça marche ?



Qu’est-ce qu’une guerre des devises ?

Une guerre des devises est une escalade des politiques délibérées de dévaluation des devises entre deux ou plusieurs nations, chacune essayant de stimuler sa propre économie. Les prix des devises fluctuent constamment sur le marché des changes. Cependant, une guerre des devises est marquée par un certain nombre de nations engagées simultanément dans des décisions politiques visant à dévaluer leur monnaie.

Les nations dévaluent leurs monnaies afin de rendre leurs propres exportations plus attractives sur le marché mondial.

Points clés à retenir

  • Une guerre des devises est une escalade tacite de la dévaluation de la monnaie visant à améliorer la position économique d’une personne sur la scène mondiale au détriment d’une autre.
  • La dévaluation de la monnaie implique de prendre des mesures pour abaisser stratégiquement le pouvoir d’achat de la propre monnaie d’un pays.
  • Les pays peuvent poursuivre une telle stratégie pour acquérir un avantage concurrentiel dans le commerce mondial et réduire le fardeau de la dette souveraine.
  • La dévaluation, cependant, peut avoir des conséquences imprévues qui sont vouées à l’échec.

Comprendre la guerre des devises

Dans une guerre des devises, parfois appelée dévaluation compétitive, les nations dévaluent leur monnaie afin de rendre leurs propres exportations plus attrayantes sur les marchés étrangers. En abaissant efficacement le coût de leurs exportations, les produits du pays deviennent plus attrayants pour les acheteurs étrangers. Et, en rendant ses importations plus chères, la dévaluation de la monnaie peut affecter positivement le déficit commercial d’un pays.

La dévaluation de la monnaie oblige également les consommateurs nationaux à rechercher des alternatives locales aux produits importés. Cela donne à son tour un coup de pouce aux industries nationales. Cette combinaison d’une croissance tirée par les exportations et d’une demande intérieure accrue contribue généralement à une augmentation de l’emploi et à une croissance économique plus rapide.

En revanche, la dévaluation de la monnaie peut réduire la productivité d’un pays, car ses importations de biens d’équipement et de machines peuvent devenir trop chères.

Les économistes considèrent les guerres de devises comme nuisibles à l’économie mondiale, car ces actions de va-et-vient des nations à la recherche d’un avantage concurrentiel pourraient avoir des conséquences négatives imprévues, telles qu’un protectionnisme accru et des barrières commerciales.

Sommes-nous dans une guerre des devises ?

À l’ère actuelle des taux de change flottants, les valeurs des devises sont déterminées par les forces du marché. Cependant, la dépréciation de la monnaie est conçue par la banque centrale d’un pays par le biais de politiques économiques qui forcent la valeur de la monnaie à baisser.

La réduction des taux d’intérêt est une tactique. Un autre est l’assouplissement quantitatif (QE), dans lequel une banque centrale achète de grandes quantités d’obligations ou d’autres actifs sur les marchés. Ces actions ne sont pas aussi manifestes que la dévaluation de la monnaie, mais les effets peuvent être les mêmes.

La combinaison de stratégies privées et publiques introduit plus de complexités que les guerres monétaires d’il y a des décennies, lorsque les taux de change fixes étaient répandus et qu’une nation pouvait dévaluer sa monnaie par le simple fait d’abaisser le « pichet » auquel sa monnaie était fixée.

« Dévaluation compétitive »

« Guerre des devises » n’est pas un terme qui est vaguement utilisé dans le monde distingué de l’économie et de la banque centrale, c’est pourquoi l’ancien ministre brésilien des Finances, Guido Mantega, a semé un nid de frelons en septembre 2010 lorsqu’il a averti qu’une guerre internationale des devises avait éclaté. dehors.

Plus récemment, les pays qui adoptent une stratégie de dévaluation monétaire ont minimisé leurs activités, la qualifiant plus modérément de « dévaluation compétitive ».

En 2019, les banques centrales des États-Unis, la Banque d’Angleterre et l’Union européenne étaient engagées dans une « guerre secrète des devises », selon un rapport de CNBC. Avec des taux d’intérêt au plus bas, la dévaluation de la monnaie était l’une des seules armes dont disposaient les banques centrales pour stimuler leurs économies.

La même année, après que l’administration Trump a imposé des droits de douane sur les produits chinois, la Chine a riposté avec ses propres droits de douane et a dévalué sa monnaie par rapport à son ancrage au dollar. Cela aurait pu dégénérer une guerre commerciale en une guerre des devises.

Pourquoi déprécier une devise ?

Cela peut sembler contre-intuitif, mais une monnaie forte n’est pas nécessairement dans l’intérêt d’une nation.

Une monnaie nationale faible rend les exportations d’un pays plus compétitives sur les marchés mondiaux et rend simultanément les importations plus chères. Des volumes d’exportation plus élevés stimulent la croissance économique, tandis que les importations coûteuses ont un effet similaire car les consommateurs optent pour des alternatives locales aux produits importés.

Cette amélioration des termes de l’échange se traduit généralement par un déficit courant plus faible (ou un excédent courant plus important), une augmentation de l’emploi et une croissance plus rapide du PIB. Les politiques monétaires stimulantes qui se traduisent généralement par une monnaie faible ont également un impact positif sur les marchés des capitaux et du logement du pays, ce qui à son tour stimule la consommation intérieure par le biais de l’effet de richesse.

mendiant ton voisin

Puisqu’il n’est pas trop difficile de poursuivre la croissance par la dépréciation de la monnaie, qu’elle soit ouverte ou cachée, il n’est pas surprenant que si la nation A dévalue sa monnaie, la nation B suivra bientôt, suivie par la nation C, et ainsi de suite. C’est l’essence de la dévaluation compétitive.

Le phénomène est également connu sous le nom de « mendiant ton voisin », qui loin d’être le drame shakespearien auquel il ressemble, fait en réalité référence au fait qu’une nation qui suit une politique de dévaluation compétitive poursuit vigoureusement son propre intérêt au détriment de d’autres.

La flambée du dollar américain

Lorsque le ministre brésilien Mantega a mis en garde en septembre 2010 contre une guerre des devises, il faisait référence aux turbulences croissantes sur les marchés des changes, déclenchées par les nouvelles stratégies adoptées par plusieurs pays. Le programme d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale américaine affaiblissait le dollar, la Chine continuait de déprécier le yuan et plusieurs banques centrales asiatiques étaient intervenues pour empêcher leur monnaie de s’apprécier.

Ironiquement, le dollar américain a continué de s’apprécier par rapport à presque toutes les principales devises depuis cette date jusqu’au début de 2020, le Dollar Index pondéré en fonction des échanges s’échangeant à ses plus hauts niveaux depuis plus d’une décennie.

Puis, début 2020, la pandémie de coronavirus a frappé. Le dollar américain est tombé de ses sommets vertigineux et est resté plus bas. Ce n’était qu’un effet secondaire de la pandémie de coronavirus et des actions de la Fed pour augmenter la masse monétaire en réponse à celle-ci.

La politique du dollar américain fort

Les États-Unis ont généralement poursuivi une politique de « dollar fort » avec plus ou moins de succès au fil des ans. L’économie américaine a résisté aux effets d’un dollar plus fort sans trop de problèmes, bien qu’un problème notable soit l’impact négatif d’un dollar fort sur les bénéfices des multinationales américaines.

Cependant, la situation des États-Unis est unique puisqu’il s’agit de la plus grande économie du monde et que le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale. Le dollar fort augmente l’attractivité des États-Unis en tant que destination pour les investissements étrangers directs (IDE) et les investissements étrangers de portefeuille (FPI).

Sans surprise, les États-Unis sont une destination de choix dans les deux catégories. Les États-Unis dépendent également moins des exportations que la plupart des autres pays pour la croissance économique en raison de leur marché de consommation géant, de loin le plus grand au monde.

La situation pré-Covid

Le dollar a bondi dans les années qui ont précédé la pandémie de COVID-19, principalement parce que les États-Unis ont été le premier grand pays à dénouer son programme de relance monétaire, après avoir été le premier à introduire un QE.

Ce délai a permis à l’économie américaine de réagir de manière positive aux séries successives de programmes d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale.

D’autres puissances mondiales comme le Japon et l’Union européenne ont été relativement tardives dans le parti du QE. Le Canada, l’Australie et l’Inde, qui avaient relevé leurs taux d’intérêt peu après la fin de la Grande Récession de 2007-2009, ont dû par la suite assouplir leur politique monétaire en raison du ralentissement de la croissance.

Divergence des politiques

Alors que les États-Unis ont mis en œuvre leur politique de dollar fort, le reste du monde a largement poursuivi des politiques monétaires plus souples. Cette divergence de politique monétaire est la principale raison pour laquelle le dollar a continué de s’apprécier dans l’ensemble.

La situation a été exacerbée par plusieurs facteurs :

  • La croissance économique dans la plupart des régions était inférieure aux normes historiques; de nombreux experts ont attribué cette croissance inférieure à la normale aux retombées de la Grande Récession.
  • La plupart des pays ont épuisé toutes les autres options pour stimuler la croissance, avec des taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas. En l’absence de nouvelles baisses de taux et de mesures de relance budgétaire non controversées, la dépréciation de la monnaie était le seul outil restant pour stimuler la croissance économique.
  • Les rendements des obligations souveraines à court et moyen terme étaient devenus négatifs pour un certain nombre de pays. Dans cet environnement de rendements extrêmement bas, les bons du Trésor américain ont suscité un vif intérêt, entraînant une augmentation de la demande en dollars.

Effets négatifs d’une guerre des devises

La dépréciation de la monnaie n’est pas la panacée à tous les problèmes économiques. Le Brésil en est un exemple. Les tentatives du pays pour éviter ses problèmes économiques en dévaluant le real brésilien ont créé une hyperinflation et détruit l’économie nationale du pays.

Alors, quels sont les effets négatifs d’une guerre des devises ? La dévaluation de la monnaie peut réduire la productivité à long terme, car les importations de biens d’équipement et de machines deviennent trop chères pour les entreprises locales. Si la dépréciation de la monnaie ne s’accompagne pas de véritables réformes structurelles, la productivité finira par en souffrir.

  • Le degré de dépréciation de la monnaie peut être supérieur à ce qui est souhaité, ce qui peut éventuellement entraîner une hausse de l’inflation et des sorties de capitaux.
  • Une guerre des devises peut conduire à un plus grand protectionnisme et à l’érection de barrières commerciales, ce qui entraverait le commerce mondial.
  • Une dévaluation concurrentielle peut entraîner une augmentation de la volatilité des devises, ce qui à son tour entraînerait des coûts de couverture plus élevés pour les entreprises et pourrait dissuader les investissements étrangers.

La ligne de fond

Malgré certaines preuves qui peuvent suggérer le contraire, il ne semble pas que le monde soit actuellement en proie à une guerre des devises. Les récentes séries de politiques d’argent facile par de nombreux pays à travers le monde représentent des efforts pour lutter contre les défis d’un environnement déflationniste à faible croissance, plutôt qu’une tentative de voler une marche sur la concurrence par une dépréciation clandestine de la monnaie.

Divulgation : L’auteur n’a détenu aucune position dans aucun des titres mentionnés dans cet article au moment de la publication.

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