Quelles sont les causes d’une récession?

Le National Bureau of Economic Research (NBER) définit une récession comme « une baisse significative de l’activité répartie dans l’économie, d’une durée supérieure à quelques mois, visible dans la production industrielle, l’emploi, le revenu réel et le commerce de gros et de détail ». Une récession serait également signalée lorsque les entreprises cessent de se développer, que le PIB diminue pendant deux trimestres consécutifs et que le taux de chômage augmente.

La nature et les causes des récessions sont à la fois évidentes et incertaines. Les récessions sont essentiellement un ensemble de défaillances d’entreprises qui se réalisent simultanément. Les entreprises sont obligées de réaffecter des ressources, de réduire la production, de limiter les pertes et, généralement, de licencier des employés. Telles sont les causes claires et visibles des récessions. Il existe plusieurs manières différentes d’expliquer les causes d’un ensemble général de défaillances d’entreprise, pourquoi elles se produisent soudainement en même temps et comment elles peuvent être évitées. Les économistes sont en désaccord sur les réponses à ces questions et plusieurs théories différentes ont été proposées.

Signes macroéconomiques et microéconomiques d’une récession

La définition macroéconomique standard d’une récession est deux trimestres consécutifs de croissance négative du PIB. Les entreprises privées, qui étaient en expansion avant la récession, réduisent leur production et tentent de limiter l’exposition au risque systématique. Des niveaux mesurables de dépenses et d’investissement sont susceptibles de baisser et une pression naturelle à la baisse sur les prix peut se produire à mesure que la demande globale s’effondre. Le PIB diminue et les taux de chômage augmentent parce que les entreprises licencient des travailleurs pour réduire les coûts.

Au niveau microéconomique, les entreprises connaissent une baisse de leurs marges pendant une récession. Lorsque les revenus, qu’ils proviennent des ventes ou des investissements, diminuent, les entreprises cherchent à réduire leurs activités les moins efficaces. Une entreprise peut cesser de produire des produits à faible marge ou réduire la rémunération de ses employés. Il pourrait également renégocier avec les créanciers pour obtenir un allégement temporaire des intérêts. Malheureusement, la baisse des marges oblige souvent les entreprises à licencier des employés moins productifs.

Causes générales des récessions

En général, les principales théories économiques de la récession se concentrent sur les facteurs financiers, psychologiques et économiques réels qui peuvent conduire à la cascade de défaillances d’entreprises qui constituent une récession. Certaines théories se penchent sur les tendances économiques à long terme qui jettent les bases d’une récession dans les années qui l’ont précédée, et d’autres ne se penchent que sur les facteurs immédiatement visibles qui apparaissent au début d’une récession. Plusieurs ou tous ces divers facteurs peuvent être en jeu dans une récession donnée.

Les facteurs financiers peuvent certainement contribuer à la chute d’une économie dans une récession, comme nous l’avons découvert lors de la crise financière américaine de 2007-2008. L’extension excessive du crédit et de la dette sur les prêts risqués et les emprunteurs marginaux peut conduire à une énorme accumulation de risque dans le secteur financier. L’expansion de l’offre de monnaie et de crédit dans l’économie par la Réserve fédérale et le secteur bancaire peut pousser ce processus à l’extrême, stimulant les bulles des prix des actifs risqués. Et lorsque la musique s’arrête, les répercussions peuvent se répercuter sur l’économie réelle.

Pire encore, des taux d’intérêt artificiellement supprimés pendant les périodes d’expansion qui ont précédé une récession peuvent fausser la structure des relations entre les entreprises et les consommateurs en prenant des projets commerciaux, des investissements et des décisions de consommation qui sont sensibles aux taux d’intérêt, comme la décision d’acheter un maison plus grande ou lancer une expansion commerciale risquée à long terme, semblent être beaucoup plus attrayants qu’ils ne devraient l’être. L’échec ultime de ces décisions lorsque les taux augmentent pour refléter la réalité constitue une composante majeure de la vague de faillites d’entreprises qui composent une récession.

Les facteurs psychologiques sont fréquemment cités par les économistes pour leur contribution aux récessions également. L’exubérance excessive des investisseurs pendant les années de boom qui portent l’économie à son apogée, et le pessimisme réciproque de pessimisme qui s’installe après un krach boursier amplifient au minimum les effets des facteurs économiques et financiers réels lorsque le marché oscille. De plus, étant donné que toutes les actions et décisions économiques sont toujours dans une certaine mesure prospectives, les attentes subjectives des investisseurs, des entreprises et des consommateurs sont toujours impliquées dans le déclenchement et la propagation d’un ralentissement économique.

De réels changements dans les fondamentaux économiques, au-delà des comptes financiers et de la psychologie des investisseurs, contribuent également de manière critique à une récession. Certains économistes expliquent les récessions uniquement comme le résultat de chocs économiques réels, tels que des perturbations dans les chaînes d’approvisionnement, et les dommages qu’ils peuvent causer à un large éventail d’entreprises. Les chocs qui affectent des industries clés telles que l’énergie ou les transports peuvent avoir des effets si étendus qu’ils amènent de nombreuses entreprises de l’économie à réduire et à annuler simultanément leurs plans d’investissement et d’embauche, avec des effets d’entraînement sur les travailleurs, les consommateurs et le marché boursier.

Certains facteurs économiques réels peuvent également être liés aux marchés financiers. Parce que les taux d’intérêt du marché représentent non seulement le coût de la liquidité financière pour les entreprises, mais aussi les préférences temporelles des consommateurs, des épargnants et des investisseurs pour la consommation actuelle par rapport à la consommation future, la suppression artificielle des taux d’intérêt par une banque centrale pendant les années de prospérité avant qu’une récession ne déforme pas seulement les marchés financiers, mais les véritables décisions commerciales et de consommation.

À leur tour, les préférences réelles des consommateurs, des épargnants et des investisseurs limitent la portée d’un tel boom stimulé artificiellement. Celles-ci se manifestent par de réelles contraintes économiques sur la croissance continue, sous la forme de pénuries sur le marché du travail, de goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et de flambées des prix des matières premières (qui conduisent à l’inflation) lorsqu’il n’y a pas suffisamment de ressources réelles disponibles pour soutenir tous les plans d’investissement des entreprises surstimulés. basé sur des politiques d’argent facile. Une fois que ceux-ci se sont installés, une vague de faillites d’entreprises commence face à l’augmentation des coûts de production et l’économie bascule dans la récession.

Quelques causes de la récession actuelle

Bien qu’une récession officielle n’ait pas encore été déclarée, l’économie va clairement dans cette direction. Une cause majeure est évidemment évidente dans le choc économique réel de la perturbation généralisée des chaînes d’approvisionnement mondiales et nationales et des dommages directs aux entreprises dans tous les secteurs, en raison de l’épidémie de COVID-19 et de la réponse de santé publique. Tant l’impact de l’épidémie que la peur et l’incertitude qui l’entourent sont importants.

Mais une cause sous-jacente majeure est également la surextension des chaînes d’approvisionnement, le surinvestissement dans les entreprises marginales, et les stocks extrêmement minces et les modèles commerciaux fragiles qui sont tous devenus la norme au cours de la décennie de taux d’intérêt extrêmement bas et de politique monétaire des banques centrales du monde entier. , et surtout la Réserve fédérale, depuis la dernière récession. Les profondes distorsions dans les affaires, les investissements et le comportement des consommateurs, qui d’ici 2020 sont tous devenus complètement dépendants d’un flux sans fin d’argent facile, ont jeté les bases de la dévastation économique qui est actuellement en cours en laissant à l’économie une marge de résilience nulle pour tamponner contre les chocs économiques négatifs.

Cela était devenu clair dès 2018 et 2019, lorsque les pénuries généralisées d’employés nécessaires et les conditions généralement tendues du marché du travail ont atteint leur paroxysme et ont incité la Fed à ralentir très légèrement l’expansion de la monnaie et du crédit. Le marché boursier a plongé et les indicateurs avancés tels que la courbe des taux ont rapidement commencé à montrer des signes avant-coureurs d’une récession imminente. Aussi sérieux que le COVID-19 et les blocages associés représentent ces derniers mois, les retombées économiques se préparent depuis des années. L’économie était assise sur une poudrière et COVID-19 était un match.