Quelle est la force du rallye des matières premières? | Des graphiques qui comptent

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Les obligations et les actions ont connu des hausses de durée historique. Les obligations ont augmenté avec des interruptions occasionnelles pendant 40 ans, les actions pendant 11. Mais ce que nous pourrions appeler la troisième grande classe d’actifs, les matières premières, n’a pas rejoint le plaisir, du moins pas au cours de la dernière décennie. Mais cela commence à changer.

Depuis leur creux au début de la pandémie, toutes sortes de produits – énergie, matériaux, nourriture – ont augmenté régulièrement. Voici un graphique du cuivre, de l’huile et du soja, qui affichent tous une augmentation de 60 points de pourcentage depuis leur creux printanier.

Il existe de bonnes raisons à ces augmentations de prix. Une décennie de prix bas des produits de base signifie que les producteurs n’ont pas investi dans la capacité, ce qui a limité l’offre. Une fois le processus de vaccination terminé, les stocks de produits qui ont été autorisés à diminuer devront être reconstitués.

La relance budgétaire, si comme promis elle est consacrée aux infrastructures, augmentera également la demande de produits de base. Les infrastructures vertes, par exemple, nécessitent beaucoup de cuivre. Et enfin, le dollar américain s’est affaibli. Et ce faisant, les attentes des investisseurs quant à l’inflation future ont augmenté.

Les investisseurs achètent des matières premières et des contrats à terme sur matières premières comme couverture contre l’inflation future. Tout cela a donc une certaine logique. Mais ces jours-ci, chaque fois qu’un actif apparaît, vous devez vous demander, est-ce une bulle? Avec des taux à des niveaux historiquement bas et de l’argent flottant autour des marchés, chaque rallye est suspect.

Le prix de l’argent, par exemple, a fait un bond étrange cet été et depuis lors, il est populaire auprès des mêmes investisseurs particuliers qui ont poussé les actions de GameStop à des sommets bizarres. GameStop, cependant, était facile à voir. Il n’y avait jamais grand-chose là-bas mais battage médiatique et espoir. Le prix de l’argent et d’autres matières premières est peut-être plus proche des actions technologiques américaines. Il y a là une histoire assez fondamentale pour justifier des prix élevés. Mais à quelle hauteur? En d’autres termes, les prix des matières premières ressemblent moins à une bulle qu’à une excellente configuration.