Quatre choses à surveiller lors de la réunion de fixation des taux de la Banque d’Angleterre

Dans ce qui est la réunion de politique monétaire la plus attendue depuis des années, la Banque d’Angleterre annoncera jeudi sa dernière décision sur les taux d’intérêt ainsi que de nouvelles prévisions pour l’économie britannique.

La dernière réunion de la BoE sur les taux d’intérêt, le 22 septembre, vient de précéder l’une des périodes les plus turbulentes de l’histoire économique récente du Royaume-Uni. Le « mini » budget de Liz Truss impliquant 45 milliards de livres sterling de réductions d’impôts non financées a fait monter en flèche les coûts d’emprunt du gouvernement, a provoqué une intervention d’urgence de la BoE et a entraîné une hausse des taux hypothécaires pour les propriétaires.

Le nouveau Premier ministre Rishi Sunak promet une nouvelle stratégie économique dans la déclaration d’automne du gouvernement du 17 novembre, axée sur la baisse de la dette en pourcentage du produit intérieur brut à moyen terme.

Le comité de politique monétaire de la BoE va donc, en ne disposant pas de tous les détails sur la stratégie de Sunak, être dans une large mesure « en aveugle » lorsqu’il dévoilera sa décision. Vous trouverez ci-dessous quatre éléments à surveiller.

La décision sur les taux d’intérêt

Les neuf membres du MPC voteront sur le montant à augmenter le taux d’intérêt officiel au jour le jour par rapport à son niveau actuel de 2,25 % en réponse à une inflation élevée.

Les marchés financiers parient sur une augmentation de 0,75 point de pourcentage à 3%, ce qui serait la plus forte hausse depuis 1989 et la porterait au plus haut niveau depuis la crise financière mondiale de 2008.

Une augmentation de cette taille correspondrait à la hausse des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne la semaine dernière ainsi qu’à la décision de la Réserve fédérale américaine mercredi.

Les données économiques britanniques n’ont pas beaucoup changé au cours des six dernières semaines, avec une inflation à 10,1% en septembre, son plus haut niveau en 40 ans, et un marché du travail toujours dynamique, mais les enquêtes sur l’activité des entreprises se sont fortement affaiblies.

La question centrale est de savoir dans quelle mesure le gouvernement de Sunak prévoit des hausses d’impôts et des réductions de dépenses immédiates, dans des mesures qui retireraient de l’argent de l’économie et atténueraient les pressions inflationnistes. De telles actions affaibliraient la nécessité d’une forte hausse des taux d’intérêt maintenant.

Si une grande partie du resserrement budgétaire de Sunak est prévue après les prochaines élections, qui devraient avoir lieu en 2024, le MPC voudrait prendre immédiatement des mesures fermes contre l’inflation.

Comme le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, l’a averti ce mois-ci, la banque centrale « volera à l’aveugle » car le gouvernement n’a pas encore pris de décisions importantes sur les finances publiques.

Reflétant ces incertitudes, la majorité des économistes s’attendent à ce que les membres du MPC augmentent le taux d’escompte de 0,75 point de pourcentage.

Samuel Tombs, économiste chez Pantheon Macroeconomics, a déclaré qu’il s’attendait à ce que « le MPC augmente [the] taux d’escompte de 0,75 point de pourcentage, mais pour signaler de plus petites hausses lors des prochaines réunions ».

Gestion des attentes sur la politique monétaire

Les signaux que le MPC enverra sur la future trajectoire de la politique monétaire seront tout aussi importants que la décision sur les taux.

La plupart des économistes pensent que la BoE tentera de persuader les marchés qu’elle n’a pas à augmenter les taux d’intérêt aussi haut qu’ils le prévoient actuellement. Les commerçants parient sur des taux culminant à 4,75% à l’été de l’année prochaine.

Ce mois-ci, Ben Broadbent, gouverneur adjoint de la BoE pour la politique monétaire, a jeté le doute sur les marchés à ce moment-là, fixant des taux supérieurs à 5 %, affirmant que cela provoquerait une récession qui serait plus profonde que nécessaire pour ramener l’inflation aux 2 % de la banque centrale. objectif centimes.

Ross Walker, économiste chez NatWest, a déclaré que Broadbent était « sceptique quant aux prix du marché de . . . taux d’escompte supérieur à 5 pour cent » était important dans sa prévision que les taux culmineraient à 4,25 pour cent.

Prévisions sur la croissance économique et l’inflation

En août, la BoE a choqué la nation en prédisant une inflation atteignant 13% d’ici la fin de 2022, une récession prolongée et la pire compression du niveau de vie depuis 60 ans.

Le plafonnement des factures d’énergie des ménages par le gouvernement permettant de limiter la hausse des prix à court terme, la prévision d’inflation de la BoE pourrait être revue à la baisse. Mais la banque centrale devrait toujours suggérer que l’économie se dirige vers une récession plus tard cette année.

Les prévisions sont exceptionnellement difficiles à reconstituer pour les responsables de la BoE, car la politique du gouvernement en matière d’impôts et de dépenses n’est pas claire dans un contexte de volatilité des marchés.

Pour étayer ses prévisions, la BoE utilise normalement les prix du marché – y compris les attentes des taux d’intérêt futurs – sur une période de 15 jours qui expire un peu plus d’une semaine avant une réunion du MPC. Par rapport à la réunion du 3 novembre, cette période inclurait les suites de la « mini » tourmente budgétaire, faisant apparaître les prévisions plus mauvaises qu’elles ne devraient l’être.

Les responsables de la BoE devront donc choisir d’abandonner les conventions de prévision normales de la BoE pour produire des prévisions qui reflètent le retour au calme des marchés ces derniers temps.

Andrew Goodwin, économiste à Oxford Economics, a déclaré qu’il y avait de fortes chances que la BoE « examine » de telles bizarreries dans ses conventions de prévision pour produire des prévisions plus utiles pour expliquer les décisions politiques de la banque centrale.

Serrage quantitatif

En septembre, le MPC a convenu que la BoE vendrait des obligations d’État qu’elle avait achetées lors de vagues d’assouplissement quantitatif pour stimuler l’économie après la crise financière et la pandémie de Covid.

La BoE a proposé de réduire le stock d’obligations de 838 milliards de livres sterling à un taux de 80 milliards de livres sterling au cours de l’année suivante, afin de réduire le bilan de la banque centrale.

Le plan a été déraillé par la tourmente qui a suivi le « mini » budget de Truss, lorsque la BoE a dû intervenir pour acheter jusqu’à 65 milliards de livres sterling de gilts à longue échéance afin de consolider des parties du secteur des retraites qui étaient menacées d’insolvabilité alors que les rendements augmentaient fortement.

Néanmoins, la BoE a lancé le processus cette semaine, ce qui en fait la première grande banque centrale à revendre des obligations aux marchés financiers. À l’heure actuelle, l’accent est mis sur les cochettes à plus court terme. La banque a déclaré qu’elle s’abstiendrait de vendre des obligations à long terme.

Sanjay Raja, économiste à la Deutsche Bank, a déclaré qu’il s’attendait à ce que le MPC jeudi « confirme son engagement à un resserrement quantitatif actif ».