Pourquoi les actions technologiques déclinent-elles ?

Les actions des entreprises technologiques déficitaires ont continué de baisser alors que la chasse au rendement ralentit et que les investisseurs se tournent vers des actifs moins risqués. Les valorisations des marchés publics et privés ont grimpé en flèche au cours des dernières années, en particulier pour les entreprises technologiques et la cryptographie. Cependant, avec des attentes de resserrement de la politique monétaire de la Fed plus rapides que prévu, les investisseurs ont commencé à réduire leur exposition aux actifs risqués.

Des sociétés telles que Netflix, Peloton et d’autres ont vu les actions chuter de près de 20% pendant les heures de négociation. La chute de 20% de Netflix a réduit de 45 milliards de dollars la valeur des investisseurs.

L’Inde a également vu les actions de Zomato, Nykaa, Paytm et PolicyBazaar tomber en dessous de leurs prix d’inscription. FreshWorks, la société indienne de logiciels en tant que service la plus populaire, a chuté de 50 %.

Pourquoi les valeurs technologiques déclinent-elles ?

Une façon d’expliquer la baisse de ces actions pourrait être que les investisseurs avaient investi dans ces marchés sur la base de la croissance, c’est-à-dire des revenus futurs. À mesure que les taux augmentent, l’actualisation des flux de trésorerie qui se trouvent dans le futur entraîne une baisse de la valeur actuelle.

De plus, la croissance peut parfois être surestimée, comme dans le cas de Netflix, où la direction a prévu une croissance sensiblement plus faible à l’avenir.

Peloton Interactive a vu son stock s’effondrer alors que l’entreprise a décidé d’arrêter la production de ses équipements sportifs. Il a décidé de réorganiser l’organisation en mettant l’accent sur les coûts de restructuration – une tâche pour laquelle il a engagé McKinsey. La décision était enracinée dans une baisse de la demande pour les produits de Peloton. Bien que le consensus ait estimé une baisse de la demande pour le produit de Peloton à la fin de la pandémie, la gravité de la baisse a été surprenante.

Une autre façon d’envisager la baisse pourrait être une évolution vers des actifs plus sûrs, les investisseurs s’éloignant des actifs risqués, car le risque ne justifie plus le rendement. Un indice compilé par Goldman Sachs qui suit les entreprises technologiques non rentables a évolué d’environ 10% cette année, tandis que les investisseurs continuent de se tourner vers les «actions de la vieille économie» – banques, assurances et industries.

En Inde, les introductions en bourse de la technologie, qui ont offert de beaux rendements à leurs investisseurs lors de leur cotation, ont connu une tendance à la baisse au cours des derniers mois. Après son introduction en bourse tiède, Paytm a connu la plus forte baisse, près de 38% par rapport à sa valeur d’inscription. La baisse pourrait avoir un impact négatif sur les introductions en bourse d’autres sociétés technologiques telles que OYO et d’autres qui ont déposé leurs premiers documents d’introduction en bourse.

Les sociétés de chèques en blanc annulent les introductions en bourse

Les États-Unis ont déjà vu des sociétés au chèque en blanc annuler leurs introductions en bourse. Les véhicules d’acquisition à vocation spéciale (Spacs) lèvent des fonds auprès d’actionnaires publics, puis acquièrent des entreprises, principalement dans le domaine de la technologie et de la santé. La popularité des Spacs était évidente du fait que ces offres ont levé autant d’argent que les introductions en bourse traditionnelles en 2020.

Cependant, alors que le sentiment du marché pour ces entreprises commence à décliner, les Spacs ont décidé de se retirer des introductions en bourse proposées. Au total, au cours des 20 derniers jours, environ sept Spacs ont écrit à la Securities and Exchange Commission des États-Unis au sujet de leur intention d’annuler leurs introductions en bourse. Ces entreprises ont cumulé 2,5 milliards de dollars.

La décision de se retirer peut être attribuée à un intérêt d’investissement plus faible, à de mauvaises performances passées, à un examen réglementaire et à des scandales. Un nombre croissant d’actionnaires demandent également à être remboursés, une tendance qui n’augure rien de bon pour les fondateurs de Spac.

Les valorisations du marché privé pourraient se corriger

Les valorisations des marchés privés devraient également baisser, car les marchés publics fixent des paramètres de valorisation plus bas. Rajan Misra, directeur général de Softbank Vision Fund, a déclaré que les marchés privés étaient surévalués et que si les marchés publics devaient rester aux valorisations actuelles, les valorisations des marchés privés se corrigeraient.

« Si les marchés publics restent là où ils sont, alors les marchés privés, qui sont surévalués, doivent se rééquilibrer. Et nous le constatons déjà », a déclaré Misra.

Shailendra Singh, directeur général de Sequioa pour l’Inde et l’Asie du Sud, a soutenu le point de vue de Misra sur Twitter. Dans un tweet, Singh a déclaré qu’une correction de valorisation « indispensable » serait saine pour l’environnement des start-up. L’Inde a vu le plus grand nombre de licornes créées en 2021, avec 40 entreprises de tous les secteurs atteignant la valorisation de 1 milliard de dollars.

Au total, les start-ups indiennes ont levé un record de 36 milliards de dollars auprès des investisseurs en 2021 à des multiples de revenus élevés, car les investisseurs s’attendent à une croissance rapide. Alors que deux des acteurs les plus influents du financement des start-ups en Inde signalent que les marchés privés sont en surchauffe, il est probable que les transactions ralentissent et que les start-ups atteignent des valorisations raisonnables.

Il est possible que les valorisations des actions technologiques subissent une correction temporelle ou une correction des prix, jusqu’à ce que les fondamentaux rattrapent leur retard.