Pourquoi les actions surpassent généralement les obligations



Les actions offrent un meilleur potentiel de rendement que les obligations, mais avec une plus grande volatilité en cours de route. Les obligations sont émises et vendues comme une alternative « sûre » à la course généralement cahoteuse du marché boursier. Les actions impliquent un risque plus élevé, mais avec la possibilité d’un meilleur rendement.

Points clés à retenir

  • Les taux obligataires sont inférieurs au fil du temps au rendement général du marché boursier.
  • Les actions individuelles peuvent surperformer les obligations par une marge significative, mais elles présentent également un risque de perte beaucoup plus élevé.
  • Les obligations seront toujours moins volatiles en moyenne que les actions car on en sait plus et on est plus certain de leur flux de revenus.
  • Plus d’inconnues entourent la performance des actions, ce qui augmente leur facteur de risque et leur volatilité.

Plus de risque équivaut à plus de rendement

Pour un exemple d’actions et d’obligations dans le monde réel, vous pouvez considérer que les obligations sont essentiellement des prêts. Les investisseurs prêtent des fonds à des entreprises ou à des gouvernements en échange d’une obligation qui garantit un rendement fixe et d’une promesse de rembourser le montant initial du prêt, appelé principal, à un moment donné dans le futur.

Les actions sont, par essence, des droits de propriété partiels dans l’entreprise qui permettent à l’actionnaire de partager les bénéfices qui peuvent se produire et s’accumuler. Certains de ces revenus peuvent être versés immédiatement sous forme de dividendes, tandis que le reste des revenus sera conservé. Ces bénéfices non répartis peuvent être utilisés pour étendre les opérations ou construire une infrastructure plus grande, donnant à l’entreprise la capacité de générer des bénéfices futurs encore plus importants.

D’autres bénéfices non répartis peuvent être détenus pour des utilisations futures telles que le rachat d’actions de la société ou la réalisation d’acquisitions stratégiques d’autres sociétés. Quelle que soit l’utilisation, si les bénéfices continuent d’augmenter, le prix de l’action augmentera normalement également.

Les actions ont historiquement fourni des rendements plus élevés que les obligations parce qu’il existe un plus grand risque qu’en cas de faillite de l’entreprise, tout l’investissement des actionnaires soit perdu (contrairement aux détenteurs d’obligations qui pourraient récupérer entièrement ou partiellement le principal de leur prêt). Cependant, un le cours de l’action augmentera également malgré ce risque lorsque l’entreprise performe bien, et peut même jouer en faveur de l’investisseur. Les investisseurs en actions jugeront le montant qu’ils sont prêts à payer pour une action en fonction du risque perçu et du potentiel de rendement attendu, un potentiel de rendement qui dépend de la croissance attendue des bénéfices.

Les causes de la volatilité

Si une obligation paie un taux de rendement fixe et connu, qu’est-ce qui fait fluctuer sa valeur ? Plusieurs facteurs interdépendants influencent la volatilité.

1. L’inflation et la valeur temporelle de l’argent

Le premier facteur est l’inflation anticipée. Plus l’anticipation d’inflation est faible ou élevée, plus le rendement ou le rendement exigé par les acheteurs d’obligations sera faible ou élevé, respectivement. Cela est dû à un concept connu sous le nom de valeur temporelle de l’argent, qui s’articule autour de la prise de conscience qu’un dollar dans le futur achètera moins qu’un dollar aujourd’hui parce que sa valeur est érodée au fil du temps par l’inflation. Pour déterminer la valeur de ce futur dollar en termes actuels, vous devez actualiser sa valeur au fil du temps à un certain taux.

2. Taux d’actualisation et valeur actuelle

Pour calculer la valeur actuelle d’une obligation particulière, vous devez donc actualiser les paiements futurs de l’obligation, à la fois sous la forme de paiements d’intérêts et de remboursement du principal. Plus l’inflation anticipée est élevée, plus le taux d’actualisation qui doit être utilisé est élevé, et donc plus la valeur actuelle est faible.

De plus, plus le paiement est éloigné, plus le taux d’actualisation est appliqué longtemps, ce qui se traduit par une valeur actuelle inférieure. Les paiements d’obligations peuvent être fixes et connus, mais l’environnement des taux d’intérêt en constante évolution soumet leurs flux de paiement à un taux d’actualisation en constante évolution et donc à une valeur actuelle en constante fluctuation. Étant donné que le flux de paiement initial de l’obligation est fixe, l’évolution du prix de l’obligation modifiera son rendement effectif actuel. Lorsque le prix de l’obligation baisse, le rendement effectif augmente ; à mesure que le prix de l’obligation augmente, le rendement effectif diminue.

Plus de facteurs influençant la valeur des obligations

Le taux d’actualisation utilisé n’est pas seulement fonction des anticipations d’inflation. Tout risque de défaillance de l’émetteur de l’obligation (défaut de payer les intérêts ou de rembourser le principal) nécessitera une augmentation du taux d’actualisation appliqué, ce qui aura un impact sur la valeur actuelle de l’obligation. Les taux d’actualisation sont subjectifs, ce qui signifie que différents investisseurs utiliseront des taux différents en fonction de leurs propres attentes en matière d’inflation et de leurs opinions sur la solvabilité de l’émetteur d’obligations qui sont prises en compte dans leurs propres évaluations personnelles des risques. La valeur actuelle de l’obligation est le consensus de tous ces différents calculs.

Le rendement des obligations est généralement fixe et connu, mais quel est le rendement des actions ? Dans sa forme la plus pure, le rendement pertinent des actions est connu sous le nom de flux de trésorerie disponible, mais en pratique, le marché a tendance à se concentrer sur les bénéfices déclarés. Ces gains sont inconnus et variables. Ils peuvent croître rapidement ou lentement, pas du tout, ou même rétrécir ou devenir négatifs.

Pour calculer la valeur actuelle, vous devez faire la meilleure estimation de ce que seront ces revenus futurs. Pour compliquer les choses, ces gains n’ont pas de durée de vie fixe. Ils peuvent continuer pendant des décennies et des décennies. À ce flux de rendement attendu en constante évolution, vous appliquez un taux d’actualisation en constante évolution. Les prix des actions sont plus volatils que les prix des obligations car le calcul de la valeur actuelle implique deux facteurs en constante évolution : le flux de bénéfices et le taux d’actualisation.

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