Pourquoi le marché boursier n’a toujours pas intégré une pleine récession
Les appels à la récession augmentent de jour en jour, mais le marché boursier reste prudent quant à l’évaluation complète de ce scénario pour l’économie.
Malgré le pire début d’année depuis 1970, l’indice de référence S&P 500 (^ GSPC) se négocie toujours 13 % au-dessus d’un objectif de récession largement cité de 3 400, ce qui marquerait une baisse d’environ 29 % par rapport au record atteint le 3 janvier. , 2022.
Dans la récession moyenne depuis la Seconde Guerre mondiale, le S&P 500 a chuté de 31 %.
« Les investisseurs et les chefs d’entreprise ont tendance à jouer la main qui leur est distribuée, même si les marchés évaluent les actifs financiers en fonction des attentes des 3 à 6 prochains tirages du jeu », a déclaré Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, dans une note. publié mardi. « Nous n’avons peut-être pas la main la plus forte en ce moment, mais ce n’est pas assez mauvais pour forcer de nombreux investisseurs ou hommes d’affaires à se coucher. »
De l’avis de Colas, le calcul sur 3 400 revient à supposer une baisse moyenne de 25 % des bénéfices et à mettre un multiple de bénéfices de 20x sur le S&P 500, où l’indice est à peu près évalué aujourd’hui.
La semaine dernière, les stratèges de Bank of America Global Research ont réduit leur objectif de prix de fin d’année sur l’indice de référence à 3 600 contre 4 500 et ont appelé à une « légère récession » cette année.
L’enquête menée par la banque en juillet auprès des gestionnaires de fonds montre également un « niveau de pessimisme extrême des investisseurs », avec son indicateur BofA Bull & Bear se tenant à « max baissier » alors que les investisseurs s’inquiètent de la croissance et du ralentissement des bénéfices.
Le sentiment est si faible que les allocations d’actions sont au plus bas depuis la crise financière de 2008 et que les niveaux de liquidités sont au plus haut depuis le 11 septembre.
La semaine dernière, Jonathan Golub, stratège en chef des actions américaines du Credit Suisse, a également freiné les attentes, qui a réduit son estimation pour le S&P 500 de 600 points à 4300 en volte-face après un appel de la banque d’investissement en décembre 2021 selon lequel l’indice se terminerait cette année à 5 200.
Même le stratège en chef des investissements d’Oppenheimer Asset Management, John Stoltzfus – l’analyste de Wall Street avec l’objectif de prix de fin d’année le plus élevé suivi par Yahoo Finance – a récemment réduit son objectif sur le S&P 500 à 4 800 contre 5 330.
Dans un mouvement similaire, les stratèges de BlackRock ont abaissé leurs perspectives et réduit l’exposition recommandée de l’entreprise aux actions, citant l’incertitude économique croissante et l’inflation persistante.
Malgré le pessimisme, les choses ne vont pas aussi mal qu’elles en ont l’air, selon Colas.
Par exemple, alors que les investisseurs se préparent à une saison des bénéfices plus douce que d’habitude et révisent à la baisse les prévisions de BPA, le S&P 500 devrait toujours enregistrer un bénéfice global par action de 56 $, par DataTrek. La récession typique, comme indiqué ci-dessus, voit le bénéfice par action chuter de 25 %, une baisse qui mettrait ce chiffre à 42 $ par action par trimestre.
Les experts ont également souligné la résilience continue des consommateurs malgré l’inflation, ainsi qu’un marché du travail qui reste en bonne forme même si la Réserve fédérale resserre les conditions financières.
En juin, le dernier rapport sur l’inflation a montré que les prix à la consommation ont augmenté à un rythme annuel de 9,1% en juin – le plus élevé depuis 1981, bien que les ventes au détail aient augmenté de 1% ce mois-là, plus que prévu par les économistes de Wall Street.
Et bien que le marché du travail crée des emplois à un rythme légèrement plus lent par rapport à la moyenne post-pandémique de 400 000 par mois, les gains d’emplois en juin totalisaient toujours 372 000.
« La combinaison de ces deux facteurs peut maintenir la demande stable plus longtemps que d’habitude à la fin d’une expansion économique », a déclaré Colas, « même si la Fed augmente les taux d’intérêt pour ralentir l’économie américaine et réduire l’inflation ».
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Alexandra Semenova est journaliste pour Yahoo Finance. Suivez-la sur Twitter @alexandraandnyc
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