Pourquoi la Fed est sur le point d’arrêter la fête à Wall Street (et ce que cela signifie pour vous)


C’est fondamentalement officiel à ce stade : la Réserve fédérale va bientôt mettre fin à ses mesures de relance de l’ère pandémique, un processus que les nerds de Wall Street appellent « tapering ». Mais qu’est ce que cela veut dire exactement? Et pourquoi cela met-il les investisseurs en alerte ?



une personne debout devant un bâtiment : ÉTATS-UNIS - 17 AOT : le bâtiment du Conseil de la Réserve fédérale Marriner S. Eccles sur Constitution Avenue, NW, est photographié le mardi 17 août 2021. (Photo de Tom Williams/CQ-Roll Call , Inc via Getty Images)


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ÉTATS-UNIS – 17 AOT: Le bâtiment Marriner S. Eccles de la Réserve fédérale sur Constitution Avenue, NW, est photographié le mardi 17 août 2021. (Photo de Tom Williams/CQ-Roll Call, Inc via Getty Images)

La réponse courte : l’argent est essentiellement gratuit maintenant, grâce à l’approche de la Fed à double canon en matière de relance économique – des taux d’intérêt proches de zéro et un investissement massif dans des obligations qui maintient les rendements près du plus bas. Si la Fed relâche la pédale de relance, les emprunts pourraient devenir plus chers, obligeant les entreprises à payer plus, ce qui signifie moins de bénéfices, ce qui signifie que Wall Street est triste.

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La conversation sur le tapering ne fera que s’accélérer cet automne, et même si cela peut sembler quelque peu académique, les résultats de la décision de la Fed pourraient avoir un impact énorme sur les gens ordinaires, en particulier ceux qui cherchent à acheter une maison ou à gérer une entreprise.

Le crash du coronavirus

Pour comprendre comment nous sommes arrivés ici, nous devons revenir à mars 2020, lorsque Covid-19 a atterri comme une bombe sur les côtes américaines. Des entreprises ont fermé, au moins 20 millions de personnes ont perdu leur emploi en un seul mois et Wall Street était en pleine panique. En un peu moins d’un mois, le S&P 500, la mesure la plus large de Wall Street, a perdu plus de 30% de sa valeur. Si vous jetiez un coup d’œil à votre compte de retraite pendant cette période, c’était un spectacle sinistre.

Alors que le Congrès se disputait sur ce qu’il fallait faire, la Réserve fédérale s’est essentiellement jetée sur la bombe de Covid pour empêcher un effondrement financier et économique total. Il l’a fait en achetant de la dette garantie par le gouvernement, en grande partie.

Sans trop entrer dans les mauvaises herbes au sujet du bilan de la Fed, ce qu’il faut comprendre ici, c’est qu’une grande partie du travail de la banque centrale est d’assurer la stabilité, et elle le fait en contrôlant la quantité d’argent qui circule. En rachetant de la dette, la Fed tournait essentiellement sur un robinet d’argent.

Et il maintient cela depuis un an et demi, à hauteur d’environ 120 milliards de dollars par mois en bons du Trésor et en titres adossés à des créances hypothécaires.

Avec cette offre d’argent facile, les investisseurs sont revenus du précipice au printemps 2020. En avril, le marché boursier a commencé à rebondir, alors même que l’économie au sens large s’enfonçait plus profondément dans la crise et que la crise de santé publique s’aggravait. Cette déconnexion entre Wall Street et Main Street persiste en partie parce que la Fed a maintenu les taux d’intérêt proches de zéro et a assuré aux investisseurs qu’elle poursuivrait sa politique d’argent facile aussi longtemps que nécessaire pour remettre l’économie sur les rails.

Pompage des freins

Ces achats de dettes étaient des mesures d’urgence mises en œuvre pour éviter les calamités, et devaient toujours être annulés une fois qu’il était clair que l’économie avait suffisamment d’élan pour se remettre de la récession pandémique de courte durée mais grave de 2020.

La bonne nouvelle est que la reprise économique se poursuit alors que de plus en plus de personnes se font vacciner, retournent au travail et, à bien des égards, reprennent leur vie d’avant la pandémie. Cela signifie qu’il est temps pour la Fed de réduire ou de réduire ses achats de dette.

C’est un processus délicat, et le président de la Fed, Jerome Powell, s’est montré prudent, et parfois énigmatique, quant à la manière et au moment où la réduction commencera. Un coup de frein déclencherait une panique chez les investisseurs, mais ne pas ralentir alimenterait l’inflation.

Éviter une « crise de colère »

La Fed essaie clairement d’éviter une répétition de la soi-disant crise de colère de 2013.

À ce moment-là, la Fed a déclenché une panique en mentionnant simplement ses plans pour éventuellement réduire ses achats d’obligations du Trésor – une politique connue sous le nom d’assouplissement quantitatif, ou QE, qui n’est qu’une façon ringard de dire injecter de l’argent dans l’économie. La Fed a commencé sa politique d’assouplissement quantitatif en réponse à la récession de 2008, et les investisseurs se sont habitués à l’argent facile.

La mention d’un futur tapering a pris les investisseurs obligataires au dépourvu et ils ont commencé à vendre en masse. Les prix des obligations ont chuté, ce qui signifie que les rendements (qui évoluent en sens inverse des prix) ont grimpé en flèche.

Les rendements élevés des obligations entraînent des taux hypothécaires plus élevés. Ils rendent la croissance des entreprises plus coûteuse en s’endettant. C’est une très mauvaise nouvelle pour une économie en reprise, et c’est exactement le scénario que la Fed essaie d’éviter.

Quand la Fed va-t-elle se retirer ?

La Fed n’a pas fourni de date pour le dénouement de ses achats de dette, mais les analystes s’attendaient généralement à ce qu’elle commence cet automne. Goldman Sachs prédit que la Fed commencera le processus en novembre, à un rythme d’environ 15 milliards de dollars chaque mois.

Vendredi, dans son discours très attendu au Symposium virtuel de Jackson Hole, Powell était optimiste quant à la réduction avant la fin de cette année, mais il a tempéré cet optimisme par quelques mots de prudence : la variante Delta reste une menace imminente pour l’économie américaine.

À l’heure actuelle, un effondrement automnal ne devrait surprendre personne à Wall Street. Le marché boursier a semblé suivre le discours sur le tapering de vendredi : les actions américaines étaient dans le vert, les trois principaux indices boursiers ajoutant à des gains modestes après le discours de Powell. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a légèrement baissé, en baisse de 0,02% à 1,32%.

— Anneken Tappe de CNN Business a contribué au reportage.



un homme debout devant un ordinateur : Traders à la Bourse de New York en août.


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Traders à la Bourse de New York en août.

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