Pourquoi certains investisseurs SPAC peuvent se brûler
Le géant de la Special Purpose Acquisition Company (SPAC) fait irruption en 2021 pour collecter plus de 45 milliards de dollars sans aucun signe de ralentissement.
« Le front-end de ces SPAC est en train d’exploser. Janvier et février seront les plus gros mois de l’histoire pour ces SPAC front-end », a déclaré Mark Lehmann, PDG de JMP Securities, à Yahoo Finance Live. « Je mets juste en garde le grand public, cette fièvre GameStop, malheureusement, saignera probablement un peu dans le SPACS. »
Lehmann a déclaré que les investisseurs peuvent trouver de grandes opportunités dans les SPAC, car ces sociétés de chèques en blanc lèvent des capitaux pour acquérir des sociétés privées. Mais « comme tout autre investissement, vous devez faire vos devoirs, vous devez vous assurer d’investir dans de bonnes entreprises et vous devez investir dans de bonnes gestions », a-t-il déclaré.
Avec les SPAC, cela peut être plus facile à dire qu’à faire. Une note récente de Jared Woodard, stratège en investissement et ETF chez Bank of America Securities, avertit les investisseurs que «le désespoir des rendements» contribue à conduire les SPAC vers de nouveaux sommets.
« En 2020, les SPAC ont levé 106 milliards de dollars de fonds, cinq fois le sommet précédent (19 milliards de dollars en 2007) et plus que le total des 10 dernières années. La récente volatilité des marchés n’a pas été dissuasive: le nombre d’offres de SPAC en janvier seul a dépassé le six dernières années combinées, avec 2021 sur le point d’établir un nouveau record », a écrit Woodard.
Les données de la Bank of America indiquent que les investisseurs individuels représentent 40% de toutes les transactions dans les SPAC, contre seulement environ 20% de l’activité dans les actions S&P 500 et Russell 2000.
Mais, souligne Woodard, « Malheureusement, les rendements des SPAC après l’acquisition sont loin derrière les introductions en bourse traditionnelles et le marché en général. Depuis le début de 2019, les 30 plus grandes SPAC ont pris du retard de 69 ppt sur les 30 plus grandes introductions en bourse traditionnelles ».
Parier gros sur les SPAC
Le Churchill Capital Corp IV (CCIV) SPAC a bondi de 30% en apprenant qu’il est sur le point de conclure un accord pour acquérir le constructeur de véhicules électriques de luxe Lucid Motors Inc. L’accord valoriserait Lucid à 12 milliards de dollars. Yahoo Finance a contacté Churchill Capital et attend ses commentaires.
Le rédacteur en chef de Yahoo Finance, Andy Serwer, a récemment exploré la frénésie de la SPAC et a cité l’étude du professeur de droit de Stanford Michael Klausner «A Sober Look at SPACs», qui a révélé que «les investisseurs de SPAC qui détiennent des actions au moment de la fusion de la SPAC voient après la fusion les cours baissent en moyenne d’un tiers ou plus. «
Woodard de Bank of America souligne: « De par sa conception, les premiers investisseurs n’ont aucune idée de la cible ultime de l’acquisition; ils ont la possibilité de racheter les actions SPAC contre un remboursement du capital avant la réalisation d’une acquisition, mais supportent toujours le risque de crédit et le coût d’opportunité pendant la période de pré-acquisition. «
Et après qu’un SPAC acquière une entreprise, Woodard avertit que «des règles clémentes» peuvent imposer des coûts élevés aux investisseurs individuels. « Une étude a révélé que les frais et coûts cachés sont si importants que pour chaque tranche de 10 $ levés lors d’une introduction en bourse de la SPAC, il reste moins de 7 $ en espèces au moment où la SPAC moyenne acquiert une cible. Les sponsors sont également autorisés à négocier des accords parallèles avec des investisseurs influents en privé, offrant des conditions plus favorables sans les divulguer au reste de la base d’investisseurs. «
Cependant, Lehmann a déclaré que les investisseurs peuvent « gagner beaucoup d’argent parce que [SPACs are] pas un poney à un tour. »Il souligne qu’il existe« des entreprises formidables qui lèvent des capitaux pour trouver de grandes entreprises privées ».
Woodard conseille « le désespoir des investisseurs de chasser les sociétés de chèques en blanc peut servir d’indicateur à contre-courant » parce qu’après les pics précédents des émissions de SPAC, 2007 et 2011, le S&P 500 a chuté de 58% et 22%. «
Adam Shapiro est co-présentateur de Yahoo Finance Live de 15h à 17h. Suivez-le sur Twitter @Ajshaps
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