Politique monétaire et inflation

Dans un sens purement économique, l’inflation se réfère à une augmentation générale des niveaux de prix due à une augmentation de la quantité de monnaie ; la croissance de la masse monétaire augmente plus vite que le niveau de productivité de l’économie. La nature exacte des hausses de prix fait l’objet de nombreux débats économiques, mais le mot inflation renvoie étroitement à un phénomène monétaire dans ce contexte.

En utilisant ces paramètres spécifiques, le terme déflation est utilisé pour décrire la productivité augmentant plus rapidement que la masse monétaire. Cela conduit à une baisse générale des prix et du coût de la vie, que de nombreux économistes interprètent paradoxalement comme néfaste. Les arguments contre la déflation remontent au paradoxe de l’épargne de John Maynard Keynes. En raison de cette croyance, la plupart des banques centrales mènent une politique monétaire légèrement inflationniste pour se prémunir contre la déflation.

Ciblage de l’inflation

La plupart des banques centrales modernes ciblent le taux d’inflation d’un pays comme principal indicateur de politique monétaire. Si les prix augmentent plus vite que leur objectif, les banques centrales resserrent leur politique monétaire en augmentant les taux d’intérêt ou d’autres politiques bellicistes. Des taux d’intérêt plus élevés rendent l’emprunt plus coûteux, réduisant à la fois la consommation et l’investissement, qui dépendent tous deux fortement du crédit. De même, si l’inflation diminue et que la production économique diminue, la banque centrale abaissera les taux d’intérêt et rendra les emprunts moins chers, ainsi que plusieurs autres outils de politique expansionniste possibles.

En tant que stratégie, le ciblage de l’inflation considère que l’objectif principal de la banque centrale est de maintenir la stabilité des prix. Tous les outils de politique monétaire dont dispose une banque centrale, y compris les opérations d’open market et les prêts à escompte, peuvent être utilisés dans une stratégie générale de ciblage de l’inflation. Le ciblage de l’inflation peut être comparé aux stratégies des banques centrales visant d’autres mesures de la performance économique comme objectifs principaux, comme le ciblage des taux de change, du taux de chômage ou du taux de croissance nominal du produit intérieur brut (PIB).

Comment les banques centrales influencent la masse monétaire

Les gouvernements et les banques centrales contemporains impriment et distribuent rarement de la monnaie physique pour influencer la masse monétaire, s’appuyant plutôt sur d’autres contrôles tels que les taux d’intérêt pour les prêts interbancaires. Il y a plusieurs raisons à cela, mais les deux plus importantes sont : 1) les nouveaux instruments financiers, les soldes des comptes électroniques et d’autres changements dans la façon dont les individus détiennent l’argent rendent les contrôles monétaires de base moins prévisibles ; et 2) l’histoire a produit plus qu’une poignée de catastrophes liées à l’impression d’argent qui ont conduit à une hyperinflation et à une récession de masse.

La Réserve fédérale américaine est passée du contrôle des agrégats monétaires réels, ou du nombre de billets en circulation, à la mise en œuvre de modifications des taux d’intérêt directeurs, ce que l’on a parfois appelé le « prix de l’argent ». Les ajustements de taux d’intérêt ont un impact sur les niveaux d’emprunt, d’épargne et de dépenses dans une économie.

Lorsque les taux d’intérêt augmentent, par exemple, les épargnants peuvent gagner plus sur leurs comptes de dépôt à vue et sont plus susceptibles de retarder la consommation actuelle pour la consommation future. A l’inverse, emprunter de l’argent coûte plus cher, ce qui décourage les prêts. Étant donné que les prêts dans un système bancaire moderne à réserves fractionnaires créent en réalité de la «nouvelle» monnaie, décourager les prêts ralentit le taux de croissance monétaire et d’inflation. L’inverse est vrai si les taux d’intérêt sont abaissés ; l’épargne est moins attrayante, l’emprunt est moins cher et les dépenses sont susceptibles d’augmenter, etc.

Demande croissante et décroissante

En bref, les banques centrales manipulent les taux d’intérêt pour augmenter ou diminuer la demande actuelle de biens et de services, les niveaux de productivité économique, l’impact du multiplicateur de monnaie bancaire et l’inflation. Cependant, de nombreux impacts de la politique monétaire sont différés et difficiles à évaluer. En outre, les acteurs économiques deviennent de plus en plus sensibles aux signaux de politique monétaire et à leurs attentes quant à l’avenir.

La Réserve fédérale contrôle la masse monétaire de certaines manières ; elle participe à ce que l’on appelle des « opérations d’open market », par lesquelles les banques fédérales achètent et vendent des obligations d’État. L’achat d’obligations injecte de nouveaux dollars dans l’économie, tandis que la vente d’obligations retire les dollars de la circulation. Les mesures d’assouplissement quantitatif (QE) sont le prolongement de ces opérations. De plus, la Réserve fédérale peut modifier les réserves obligatoires d’autres banques, limitant ou augmentant l’impact des multiplicateurs monétaires. Les économistes continuent de débattre de l’utilité de la politique monétaire, mais elle reste l’outil le plus direct des banques centrales pour combattre ou créer l’inflation.