Pfizer se positionne pour l’avenir

Les investisseurs ont fait baisser le cours des actions de Pfizer Inc. (PFE) après que la société a annoncé ses résultats pour le quatrième trimestre fiscal. Après avoir atteint un sommet de 52 semaines fin décembre 2021, les actions de Pfizer ont glissé pour commencer 2022. Les analystes s’attendaient à ce que le géant pharmaceutique annonce 0,85 $ de bénéfice par action (EPS) et 23,8 milliards de dollars de revenus. Pfizer a répondu aux attentes en matière de revenus et a battu le BPA, enregistrant un BPA de 1,08 $ pour le trimestre. Le vaccin COVID-19 de la société a généré 12,5 milliards de dollars de revenus mondiaux, soit plus de la moitié des revenus totaux de la société pour le trimestre.

La pandémie de COVID-19 a été une aubaine pour Pfizer, car les actions de la société ont augmenté de 47 % au cours de la dernière année. Au cours du trimestre précédent, la FDA a prolongé l’autorisation d’utilisation d’urgence (EUA) pour la dose de rappel du vaccin COVID-19 de Pfizer, en plus d’accorder une approbation d’urgence au vaccin pour les enfants de 5 à 11 ans. En décembre 2021, la FDA a également accordé l’EUA au traitement oral COVID de Pfizer Paxlovid, un traitement à domicile destiné à aider à lutter contre l’infection COVID-19 légère à modérée.

Les négociateurs d’options ont pris ces développements en considération et semblent se positionner pour que le cours de l’action Pfizer augmente à court terme. En effet, les récents volumes de transactions et l’intérêt ouvert pour les actions Pfizer sont fortement biaisés, ce qui suggère que les traders ont acheté des options d’achat tout en vendant des options de vente.

Performance récente du secteur de la santé

Pfizer est l’un des dix principaux titres de l’ETF du secteur de la santé de State Street (XLV). Le secteur a récemment performé juste devant le marché dans son ensemble. XLV a chuté de 5,2 %, tandis que le S&P 500 Index ETF (SPY) de State Street a perdu 6 % depuis le début de l’année. Le graphique ci-dessous illustre la performance récente de XLV par rapport à Pfizer et à neuf des principaux secteurs du S&P 500.

Il est à noter sur ce graphique que la rotation sectorielle semble montrer que les investisseurs se positionnent pour se préparer à la hausse des taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation. Les secteurs les plus performants – l’énergie (XLE), la consommation de base (XLP), la finance (XLF), les services publics (XLU) et la santé (XLV) – sont considérés comme des paris relativement « plus sûrs » en période de hausse de l’inflation et des taux d’intérêt.

Presque tous ces secteurs reflètent des « nécessités » et sont considérés comme des secteurs où les consommateurs concentreront leur pouvoir d’achat dans des environnements inflationnistes. Il est à noter que, au cours de cette période, Pfizer lui-même a surperformé chaque secteur à la fin décembre, pour ensuite chuter vers la fourchette supérieure des actions de cette comparaison.

Au sein du secteur de la santé

Le secteur de la santé se compose d’entreprises qui fournissent des services médicaux, fabriquent du matériel médical ou des médicaments, fournissent une assurance médicale ou facilitent autrement la prestation de soins de santé aux patients.

Le secteur de la santé pourrait être considéré comme un bon investissement dans un environnement de taux d’intérêt en hausse, car les gens ont toujours besoin de soins médicaux. La demande dans ce secteur est relativement à l’abri des pressions inflationnistes. Les arrangements contractuels avec les plans de santé et les prestataires limitent également la capacité de s’adapter à l’inflation. Le graphique ci-dessous compare la performance récente de Pfizer avec les principaux avoirs de l’ETF du secteur de la santé de State Street (XLV).

Ce graphique aide à mettre en évidence la façon dont les actions de ce secteur ont parcouru une large gamme en termes de performances. Notamment, bien qu’il soit l’un des trois principaux titres de XLV, Pfizer est à la traîne des autres actions du secteur.

En tant que l’un des principaux fournisseurs d’un vaccin COVID-19, on pourrait s’attendre à ce que l’action Pfizer surperforme le secteur. La performance récente de Pfizer contraste fortement avec le principal concurrent de l’entreprise dans l’espace COVID-19, Johnson & Johnson (JNJ). Le graphique ci-dessous compare Pfizer avec Johnson & Johnson, XLV et l’ETF pharmaceutique américain d’iShares (IHE).

Ce graphique met en évidence le large fossé entre les performances récentes de Johnson & Johnson et de Pfizer. Bien que chacune soit l’une des trois principales participations de XLV, Johnson & Johnson et Pfizer représentent chacune plus de 20 % de la pondération d’IHE. Bien qu’il soit l’un des principaux composants d’IHE, Pfizer a encore largement sous-performé IHE ces derniers temps. Ces comparaisons graphiques pourraient mettre en évidence le sentiment récent envers les actions Pfizer par rapport aux concurrents du secteur et au secteur dans son ensemble après le rapport sur les résultats de la société.

Action des prix et activité des options

Une analyse de l’activité récente sur les options combinée à une analyse technique de l’évolution du cours de l’action peut aider les observateurs de graphiques à obtenir des informations précieuses sur le sentiment général envers les actions Pfizer. Le graphique ci-dessous illustre l’évolution récente du prix de l’action Pfizer au jeudi 10 février.

Le graphique illustre comment le cours de l’action Pfizer s’est négocié à un sommet extrême de la plage de volatilité depuis le rapport sur les bénéfices antérieur jusqu’à son sommet de 52 semaines, indiqué par la bulle verte des prix, fin décembre. À partir de ce moment, l’action Pfizer a progressivement baissé, clôturant dans une zone légèrement inférieure à la moyenne sous la moyenne mobile sur 20 jours. Cette tendance est surlignée en bleu.

Les bandes violettes sur ce graphique sont une plage de volatilité historique extrême formée par 4 écarts-types d’indicateurs du canal Keltner sur 20 jours, qui représentent des niveaux de prix qui représentent un multiple de la plage réelle moyenne (ATR) pour l’action Pfizer. L’ATR est un outil standard pour illustrer la volatilité historique au fil du temps. Ces fourchettes pourraient être considérées comme représentant les fourchettes extrêmes de prix des options.

Il est à noter que ces bandes se sont élargies fin décembre alors que les actions de Pfizer ont atteint leur plus haut niveau sur 52 semaines et se sont depuis rétrécies. Cela pourrait signifier que la tarification des options se resserre après l’annonce des résultats de Pfizer. Le resserrement de ces bandes signifie que la volatilité diminue, ce qui se produit généralement lorsque les teneurs de marché des options évaluent moins la crainte d’un mouvement à la baisse des prix des options.

Les récents volumes de négociation d’options pour Pfizer favorisent légèrement les appels par rapport aux options de vente. Ceci est difficile à considérer uniquement en soi, surtout compte tenu des conditions de marché plus larges. De plus, l’intérêt ouvert comprend 1,3 million d’appels contre 983 000 options de vente. Ces deux chiffres reflètent une perspective haussière envers l’action Pfizer ; cependant, une analyse plus approfondie est nécessaire.

Pour le 18 février, la prochaine date d’expiration de l’option mensuelle, l’option unique avec l’intérêt ouvert le plus élevé est l’appel de 55 $, avec 64 000. Cette option représente une hausse de 9 % par rapport au cours actuel de l’action. Le prochain intérêt ouvert le plus élevé reste sur l’appel de 60 $, avec 48 000. Cela représente une hausse de 19 % par rapport au cours actuel de l’action Pfizer. L’intérêt ouvert sur ces deux grèves représente à lui seul 33 % de l’intérêt ouvert total pour le 18 février.

La volatilité implicite a tendance à augmenter pour ces grèves avec un grand intérêt ouvert après les bénéfices, ce qui implique que les traders prennent des positions longues sur ces options. Cependant, il convient de noter que la volatilité implicite et l’intérêt ouvert augmentent également pour le put du 18 février à 55 $ après bénéfices, qui a un intérêt ouvert de 29 000.

Une analyse des volumes de négociation d’options antérieurs indique qu’il pourrait y avoir un nombre important de chevauchements à la grève de 55 $. Cette position implique d’acheter simultanément un call et un put et de profiter lorsque l’action se déplace plus loin dans les deux sens que ce qu’un trader a payé pour la position. Sur la base du prix actuel des options, un chevauchement de 55 $ coûterait 4,38 $ au total pour les deux volets du contrat et serait rentable avec un mouvement basé sur les bénéfices de plus de 8 % des actions Pfizer.

Emballer

Le cours de l’action Pfizer est passé d’un sommet extrême de la fourchette de volatilité de fin décembre à une fourchette inférieure à la moyenne juste en dessous de la moyenne mobile sur 20 jours après les bénéfices. Les traders d’options semblent acheter de grandes quantités d’options d’achat après les bénéfices, ce qui implique un sentiment haussier. Si ces paris devaient se dénouer, cela pourrait exercer une pression à la baisse inattendue sur le cours de l’action Pfizer. Cependant, il y a beaucoup plus de place dans la fourchette de volatilité pour un mouvement à la hausse.