Perspectives de Wall Street : Wall Street Week Ahead : Croissance ? Valeur? Certains investisseurs optent pour un peu des deux

NEW YORK : Certains investisseurs jouent cette année le bras de fer entre les valeurs dites de croissance et de valeur en détenant des sociétés à cheval sur les deux catégories, alors que les incertitudes montent sur la trajectoire de l’économie américaine dans les mois à venir.

Les actions de valeur, qui se négocient à des multiples relativement bon marché de leurs fondamentaux, ont bondi au début de 2021 alors que les espoirs d’un rebond économique ont stimulé les actions des banques, des entreprises énergétiques et d’autres noms économiquement sensibles après des années de sous-performance.

Leurs performances par rapport aux actions de croissance ont varié depuis lors, avec des signes d’un rebond économique aux États-Unis tendant à profiter aux valeurs de croissance, qui sont moins liées aux fluctuations de l’économie et ont dominé le marché pendant la majeure partie de 2020. L’indice Russell 1000 Value est en hausse de 16,2 %. depuis le début de l’année, juste derrière les 18,6% enregistrés par l’indice de croissance Russell 1000 vendredi à midi. L’indice de référence S&P 500 est en hausse d’environ 18% cette année.

Alors qu’une résurgence de COVID-19 et un dénouement imminent des politiques d’argent facile de la Réserve fédérale assombrissent les perspectives économiques, « vous ne voyez pas une excellente toile de fond pour la valeur profonde ou les noms de méga-croissance, nous pensons donc que vous pouvez trouver d’excellents entreprises du milieu », a déclaré David Marcus, gestionnaire de portefeuille du fonds Evermore Global Value.

Marcus se lance dans des sociétés comme le conglomérat de médias français Vivendi SA, dont il pense que les perspectives de croissance s’amélioreront après une scission attendue d’une participation dans Universal Music Group plus tard ce mois-ci. Côté valeur, Vivendi détient un portefeuille de médias économiquement sensibles et verse un dividende de 1,8 %.

Les investisseurs surveilleront de près la réunion de la Réserve fédérale de la semaine prochaine, qui se terminera mercredi, pour connaître les détails des plans de la banque centrale visant à retirer son soutien d’urgence à l’économie. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon concluront leurs réunions le même jour.

Certains gestionnaires de fonds se sont également inquiétés des valorisations comparativement élevées des actions de croissance, qui ont contribué à faire grimper le ratio cours/bénéfice du S&P près de son plus haut niveau depuis la bulle Internet de 2001.

Ces préoccupations ont conduit Matthew McLennan, co-responsable de l’équipe Global Value chez First Eagle Investment Management, à détenir des actions de sociétés telles que la société de logistique CH Robinson Worldwide Inc.

Une large reprise qui augmente le nombre d’expéditions mondiales pourrait profiter aux activités de l’entreprise, a-t-il déclaré. Dans le même temps, McLennan parie que la part de marché croissante de la société et sa valorisation relativement faible de 16,8 fois les bénéfices futurs la rendront attrayante si les préoccupations de croissance mondiale incitent à fuir vers les actions de qualité.

« Vous n’avez pas à chasser les » actions glamour « qui sont assez chères », a-t-il déclaré.

La recherche d’entreprises présentant à la fois des attributs de croissance et de valeur intervient à un moment où les analystes de Wall Street atténuent leurs attentes concernant les actions.

Des banques telles que BofA, Morgan Stanley, Citi et Credit Suisse ont réduit leur exposition recommandée aux actions la semaine dernière, tandis que Goldman Sachs a réduit ses prévisions de croissance économique aux États-Unis au troisième trimestre le 19 août à 5,5% contre 9% en raison de l’impact de la variante Delta.

Il est peu probable qu’un rallye démesuré des actions de valeur dans des industries battues comme les cinémas et les paquebots de croisière, comme celui observé au cours des trois premiers mois de cette année, se répète même si la variante Delta s’avère moins perturbatrice pour l’économie que beaucoup craignent, a déclaré David Park, gestionnaire de portefeuille du Nuveen Santa Barbara Dividend Growth Fund.

Pourtant, dans le même temps, il doute que les valeurs de croissance reprennent le rallye torride de l’année dernière en raison de leurs valorisations tendues.

Au lieu de cela, Park recherche des entreprises comme le détaillant discount TJX Companies Inc, qui, selon lui, a pris des parts de marché aux magasins de vêtements des centres commerciaux. La société a rétabli son programme de rachat d’actions fin mai et a repris son dividende en décembre après avoir réduit les deux en réponse à la pandémie, lui donnant une inclinaison de valeur, a-t-il déclaré.

Ses actions sont en hausse de 3,2% pour l’année.

« Nous sommes généralement coincés au purgatoire parce que nous ne pouvons pas investir dans les payeurs sans dividendes à la croissance la plus élevée et nous ne sommes pas non plus intéressés par les actions de qualité inférieure », a déclaré Park. « Nous attendons… d’autres opportunités comme celle-ci. »