Passer de la licorne à Wall Street peut devenir plus un défi

Ces derniers temps, c’est le bon moment pour rendre public des licornes de haut niveau. Coinbase, Roblox et Airbnb ne sont que quelques-unes des grandes entreprises privées à faire leurs débuts à Wall Street ces derniers mois.

Mais la transition d’une start-up à une société cotée en bourse avec plus d’investisseurs et une surveillance accrue de la part des analystes de Wall Street et des régulateurs gouvernementaux n’est pas facile.

Et maintenant, la Securities and Exchange Commission pourrait ajouter un autre barrage routier. Le régulateur de Wall Street a récemment annoncé une proposition visant à modifier certaines règles comptables pour les bons de souscription d’actions, ce qui pourrait rendre plus difficile l’entrée en bourse des entreprises par le biais de fusions de sociétés d’acquisition à but spécial, ou SPAC.

Ces accords de chèques en blanc sont devenus un moyen de plus en plus populaire pour les entreprises d’entrer en bourse. C’est ainsi que Virgin Galactic et DraftKings ont commencé à négocier. Le géant du covoiturage en Asie du Sud-Est Grab, le fabricant de cartes à collectionner Topps et la société de partage de bureaux WeWork sont également en train de fusionner avec les SPAC.

«Il y a eu tellement d’activités SPAC que le marché commençait à devenir indigeste», a déclaré Duncan Davidson, associé général du fonds de capital-risque Bullpen Capital. «Nous avons besoin d’une pause.»

Pour les entreprises privées qui n’ont pas encore été introduites en bourse, il est peut-être temps de réfléchir à deux fois au moment où elles souhaitent se rendre à Wall Street – et à l’opportunité de le faire par le biais d’une offre publique initiale traditionnelle au lieu d’un SPAC.

«Cela devient maintenant une véritable conversation sur l’opportunité de rendre public dans un sens ou non», a déclaré Craig Clay, président des marchés financiers mondiaux pour Donnelley Financial Solutions, un cabinet de conseil en conformité de premier plan. «Les entreprises qui cherchent à faire une introduction en bourse se rendent compte que la route est peut-être plus longue, mais elle est moins risquée.»

Donnelley Financial Solutions a récemment aidé plusieurs grandes entreprises privées à entrer en bourse, notamment Bumble, Poshmark et DoorDash, qui l’ont fait via des introductions en bourse, ainsi que la société de santé sexuelle him & sienne, qui a fusionné avec un SPAC. L’entreprise travaille également avec WeWork sur son accord SPAC.

Clay a déclaré à CNN Business que les SPAC avaient toujours un sens pour les entreprises qui sont confrontées à un chemin plus long vers la rentabilité, telles que les entreprises de sciences de la vie et les startups de véhicules électriques.

Tous les SPAC ne sont pas surévalués, mais méfiez-vous des «  stupides  »

Et malgré les préoccupations de la SEC concernant les SPAC et la comptabilité, Clay pense que des accords de qualité seront toujours conclus, en particulier parce que la Réserve fédérale est susceptible de maintenir les taux d’intérêt proches de zéro dans un avenir prévisible.

«La pandémie a créé un environnement où le marché boursier a fortement baissé, mais la réponse de la politique monétaire qui en a résulté a assuré qu’il y avait plus d’oxygène pour les transactions», a déclaré Clay. «Nous n’avons pas encore fini. Le marché haussier a des années à parcourir. »

Davidson de Bullpen Capital était d’accord. Bien qu’il se méfie de certaines nouvelles actions, en particulier des SPAC qui attirent les investissements de célébrités et d’athlètes pour attirer l’attention, cela ne signifie pas que l’ensemble du marché des introductions en bourse et des SPAC est une bulle.

«Il y a des excès dans le monde SPAC. Il existe déjà des SPAC stupides », a-t-il déclaré. «Mais c’est normal dans un boom. Certaines actions gagneront gros et d’autres perdront. Les investisseurs doivent jouer sur le terrain. »

Davidson a déclaré que pour les entreprises des industries émergentes et ambitieuses telles que l’exploration spatiale, les véhicules électriques et les aliments alternatifs à base de plantes, il est plus logique de rendre publique via les SPAC. Les entreprises de technologie plus âgées et plus âgées sont probablement plus à même de poursuivre des introductions en bourse.

Il pense également que les entreprises cotant directement des actions à une bourse et ne levant aucun nouveau capital, comme l’ont fait récemment Coinbase et Palantir, «resteront une bête rare».

Mais acheter un portefeuille de nouvelles actions qui ont été rendues publiques par diverses méthodes peut toujours avoir du sens pour les investisseurs, a déclaré Josef Schuster, le fondateur d’IPOX Schuster LLC, qui gère plusieurs indices introduits en bourse.

Rien de mal à investir dans des entreprises plus anciennes et plus matures

Schuster a déclaré qu’il se méfiait un peu des valorisations exorbitantes des nouvelles entreprises technologiques, notant que le marché était «un peu saturé» et qu ‘«il n’y avait pas de place pour l’erreur, les prix étant aussi élevés qu’ils le sont».

Il a également averti les investisseurs de ne pas se laisser séduire par les gros pops du premier jour lorsqu’une nouvelle action arrive sur le marché.

En règle générale, l’investisseur moyen ne profite pas de ce gain initial car il doit acheter des actions une fois que les entreprises ont commencé à négocier. Seuls les initiés, les hedge funds et autres grands investisseurs institutionnels peuvent tirer profit de la poussée initiale.

C’est pourquoi Schuster pense qu’il existe de meilleures opportunités pour les investisseurs d’acheter récemment des actions publiques dans des secteurs plus stables et matures.

Il cite les introductions en bourse des compagnies aériennes Sun Country et Frontier ainsi que du géant du jean Levi Strauss comme exemples. Il aime aussi Utz, le fabricant de croustilles et de bretzels qui est devenu public via un SPAC.

Pour l’avenir, Schuster est également optimiste sur Latham Group, un fabricant de 65 ans de piscines creusées qui prévoit de devenir public plus tard cette semaine avec le symbole boursier «SWIM».

Cela montre simplement qu’une entreprise n’a pas besoin d’être de haute technologie pour réussir à Wall Street.