Pas de week-end pour les commerçants alors que les problèmes bancaires s’aggravent


(Bloomberg) – Réveil à 6 heures du matin. Dates de tennis annulées. Vérifications anxieuses sur les prix des obligations tout en promenant le chien.

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Ce ne sont là que quelques-unes des scènes de traders et de gestionnaires de fonds au cours du week-end alors que le monde de la finance se préparait au prochain, et peut-être au dernier acte, de la chute stupéfiante et spectaculaire de Credit Suisse Group AG.

Pour un deuxième week-end consécutif, les commerçants du monde entier, de Londres à New York et São Paulo, ont été collés à leurs téléphones portables et ordinateurs portables, regardant les nouvelles, convoquant des appels Zoom impromptus et attendant des ordres de marche – en état d’alerte élevée à la suite de énième crise bancaire. La dernière fois, c’était la Silicon Valley Bank, une banque régionale américaine pour les startups. Cette fois, c’est le Credit Suisse, autrefois un titan de l’importante industrie bancaire suisse.

À l’exception des transactions obligataires de gré à gré, la plupart des commerçants n’avaient pas grand-chose à faire avec les marchés fermés, alors que les responsables suisses et UBS AG se sont précipités pour conclure un accord pour tout ou partie du Credit Suisse samedi. Pourtant, un léger sentiment de crainte face à «ce qui va suivre» pour le secteur bancaire au sens large – et l’économie mondiale – une fois les marchés rouverts lundi était néanmoins palpable.

«La situation du Credit Suisse et des banques régionales américaines suscite des inquiétudes quant à ce que nous ignorons», a déclaré Trevor Bateman, responsable de la recherche sur le crédit de qualité supérieure chez CIBC Asset Management. «Nous avons passé du temps au cours du week-end à examiner les scénarios possibles, les résultats et les implications de deuxième et troisième ordre de ces résultats. Et les inconnues inconnues.

Beaucoup travaillaient à domicile, une routine désormais familière de l’ère Covid. Certains se sont quand même dirigés vers le bureau et ont organisé des conférences téléphoniques. Goldman Sachs Group Inc. et Morgan Stanley figuraient parmi les guichets obligataires ouverts ce week-end, selon des personnes proches du dossier. Un représentant de Goldman a refusé de commenter, tandis que Morgan Stanley n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire de Bloomberg.

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Étant donné que les obligations sont négociées de gré à gré, elles peuvent techniquement changer de mains à tout moment. Mais il est très rare que les échanges aient lieu le week-end.

Néanmoins, les niveaux d’activité des obligations de la SVB et du Credit Suisse ont été inhabituels. Au moins deux séries de cotations de prix sur les obligations du Credit Suisse ont été envoyées samedi, dont des copies ont été vues par Bloomberg. Les obligations senior étaient cotées plus haut par les traders, dans certains cas en hausse de 12 points. Étant donné que c’est le week-end, il n’est pas clair si des transactions ont été effectuées à ces niveaux.

La question clé dans tout accord du Credit Suisse est de savoir comment les actifs seront séparés et comment cela affectera la structure de la dette de l’entreprise, selon un investisseur, qui négocie des swaps sur défaillance de crédit pour un détenteur d’obligations de la banque suisse.

Lui, comme beaucoup d’autres, prévoyait de rester à la maison pendant le week-end et de surveiller les nouvelles depuis son téléphone.

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« Tout le monde vérifie activement les nouvelles », a déclaré Michael Sandberg, négociant en ventes de dérivés sur actions chez United First Partners. « Beaucoup d’entre nous reçoivent des appels de clients qui cherchent à saisir des opportunités à mesure que les choses évoluent sur la situation du Credit Suisse. »

Calme avant la tempête

Un gestionnaire de fonds à Bruxelles, qui a demandé à ne pas être identifié parce qu’il n’était pas autorisé à parler publiquement, a déclaré que la dernière fois qu’il s’est souvenu d’une situation similaire, c’était après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, lorsque les acteurs du marché ne savaient pas si les paiements d’intérêts sur les obligations pouvaient être effacé.

À São Paulo, un courtier en crédit d’une grande banque a déclaré que le week-end était comme le calme avant qu’un tsunami ne frappe, lorsque l’océan s’est retiré et que le mur d’eau entrant ne s’est pas encore effondré.

Le commerçant, qui a demandé à ne pas être identifié, n’est pas rentré chez lui avant 2 heures du matin vendredi et a reçu un réveil matinal samedi après quelques heures de sommeil. Il travaillait à domicile dans ses vêtements de sport, ayant renoncé à jouer au tennis le matin. C’est non-stop depuis mercredi, a-t-il dit, mais le commerçant prévoyait toujours de se rendre au bureau plus tard samedi.

–Avec l’aide de Giulia Morpurgo et Reshmi Basu.

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