Oubliez l’équivalence, la City de Londres a besoin d’un plan post-Brexit
Le dernier «accord» entre le Royaume-Uni et l’UE visait à ouvrir la voie à un nouveau mode de fonctionnement pour la ville de Londres.
En réalité, cela ressemble plus à la fin de la route.
Le protocole d’accord conclu le mois dernier, selon les interlocuteurs de la Ville et de Bruxelles, était minimaliste, épuré, un rien, pas de progrès ni de maternité et de tarte aux pommes.
En toute honnêteté, il en a toujours été ainsi. L’accord de commerce et de coopération, scellé en décembre, précisait que les deux parties devraient trouver un terrain d’entente sur les services financiers d’ici la fin du mois de mars.
Il était possible, en théorie, que ce document ait pu signaler une relation de travail substantielle avec une collaboration technocratique et une voie vers les décisions d’équivalence qui permettraient aux entreprises britanniques d’opérer plus librement au sein de l’UE.
Mais personne ne le croyait vraiment. Ce que nous avons à la place, c’est un engagement à échanger des informations, tous les six mois, qui est une base officielle pour le bavardage réglementaire, mais qui reflète vraiment la relation fractionnée et non confiante entre les deux parties.
Ceux qui recherchent des victoires peuvent choisir grâce à la rédaction de mots diplomatiques du texte divulgué.
«Informel» a été supprimé des premières ébauches; les réunions sont «au moins» semestrielles, ce qui suggère des possibilités d’expansion; l’implication d’autres «parties prenantes», pour lesquelles une coopération plus étroite pourrait être bénéfique, est la bienvenue. Certains optimistes voient la possibilité d’élargir l’engagement.
Fondamentalement, cependant, il s’agit d’un accord politique pour un processus politique. Les régulateurs ont déjà des canaux pour parler à leurs homologues. Le mémorandum était une condition préalable à la poursuite des discussions, selon la commissaire européenne aux services financiers Mairead McGuinness, mais toute autre décision sera prise dans l’intérêt de l’UE et selon son propre calendrier.
La vision de l’UE de ses propres intérêts, pour le moment, semble impliquer de creuser davantage de coins sur les marchés de capitaux européens, après le transfert des échanges d’actions de Londres vers le continent.
Le document de janvier sur les services financiers, connu sous le nom de document sur «l’autonomie stratégique», a clairement indiqué qu’il souhaitait déplacer la compensation de plus de contrats dérivés libellés en euros dans l’UE, sur la base de préoccupations discutables autour de la stabilité financière.
La réalité est que les décisions d’équivalence ont toujours dû quelque chose à l’opportunisme politique ainsi qu’à l’alignement réglementaire. Et il semble qu’un engagement à copier et coller les réglementations européennes pour toujours ne suffirait pas à faire franchir la ligne au Royaume-Uni pour le moment.
Le meilleur pari, disent les pratiquants, est d’attendre quelques années et d’espérer que la chaleur politique sortira de la situation.
Ce qui est ridicule, c’est que le grand espoir d’équivalence n’a jamais été une issue heureuse pour la Ville. Son groupe de praticiens de la réglementation a expliqué plus de 170 pages minutieuses en 2017 pourquoi quelque chose qui pouvait être accordé unilatéralement dans 40 domaines distincts, sur une base incertaine, et retiré à bref délai n’était pas une manière satisfaisante de faire des affaires.
Maintenant que les groupes de services financiers se sont structurés autour du statu quo, en créant des filiales et des bureaux dans l’UE là où c’est nécessaire, sa valeur a encore diminué.
Le coût d’opportunité de la divergence a également, en fait, diminué. La préférence du Royaume-Uni pour les principes et la réglementation fondée sur les résultats le met déjà en contradiction culturelle avec le cadre fondé sur des règles de l’UE.
Attendez-vous plutôt à en savoir plus sur l’importance de l’Asie et d’autres marchés émergents, avec 95% de la croissance démographique prévue pour l’Asie et l’Afrique d’ici 2050 et une multiplication par six de la classe moyenne asiatique d’ici 2030. l’ordre du jour sera la position du Royaume-Uni dans le commerce des devises, un marché mondial, ainsi que les opportunités présentées dans des domaines tels que la finance verte et la fintech.
Ce n’est pas une cause de fête effrénée. Ce fut un réveil brutal que 11% des recettes fiscales vous achètent à peine une seconde pensée à la table des négociations sur le Brexit. Et bon nombre des opportunités liées aux marchés distants de 5000 miles auraient été disponibles quelle que soit la relation du Royaume-Uni avec le bloc économique à sa porte.
Mais, face à des années de plus de querelles entre le Royaume-Uni et l’UE, chercher un avenir ailleurs est la chose pragmatique à faire.
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