Non, Wall Street Bets n’est pas une révolution


C’est parfois difficile d’être journaliste sur les marchés. Les choses évoluent sans raison, puis il vous reste à essayer de comprendre pourquoi. Souvent, cela est dû à une raison incroyablement banale, comme un hedge fund accumulant une position, ou à des données tierces positives dont vous n’êtes pas au courant, mais néanmoins, un récit doit être trouvé. Peu importe à quel point c’est absurde.

Ce qui nous amène à l’action du marché de cette semaine dans les actions du détaillant de jeux vidéo GameStop fortement court-circuité. Vous avez peut-être entendu dire qu’ils ont augmenté. Beaucoup. Au moment du pixel, le cours de l’action est de 491 $ en pré-marché, soit un rendement de 658% en seulement trois jours de négociation courts. Dans le processus, ils ont poussé au moins un fonds spéculatif près de l’insolvabilité et, selon les chuchotements du marché, ont causé de graves pertes dans d’autres magasins qui vendaient les actions.

La force motrice semble être le forum Reddit WallStreetBets – un essaim de 4,4 millions de commerçants de détail qui, via des options d’achat et des achats d’actions vanille, ont poussé le cours de l’action à des niveaux ridicules.

Pour certains, c’est un signe que les masses oubliées se révoltent enfin contre le système corrompu. Métaphores de Cue David contre Goliath, comparaisons ténues avec le mouvement Occupy Wall Street et gestionnaires de hedge funds le comparer à Black Lives Matter. Protester le pompage des stocks, ou quelque chose comme ça.

Pour être honnête, tout se sent un peu carré et un trou rond.

Alors, soyons clairs. La riposte est contre qui? Un hedge fund unique? Wall Street en général? Nous sommes convaincus que les teneurs de marché, les pupitres et les traders à haute fréquence sont plutôt satisfaits des volumes records de négociation d’actions et d’achat d’options d’achat. Les banquiers d’investissement ne s’en soucieront pas non plus. Imaginez juste la surprise des costumes face aux frais inattendus des nouvelles offres d’actions – comme la hausse de 305 millions de dollars d’AMC mercredi – qui, il y a quinze jours, aurait été beaucoup moins facile à vendre. Sans parler bien sûr de la nouvelle jeudi matin selon laquelle la société de capital-investissement Silver Lake, ayant financé une obligation convertible pour AMC en 2018, convertit désormais la dette en fonds propres, enregistrant ainsi des gains de 284 millions de dollars.

Et puis il y a le petit fait que les hedge funds sont extrêmement optimistes pour le moment – la dernière enquête des gestionnaires de fonds de Bank of America a montré que l’allocation aux actions était la plus élevée en deux ans, avec des niveaux de liquidités en pourcentage des portefeuilles à seulement 3,9%. . Alors peut-être que la plupart des honchos des hedge funds ne craignent pas que les actions augmentent beaucoup. Juste une pensée. (Nous notons que le S&P 500 a connu sa pire journée depuis octobre mercredi, mais c’est une autre histoire pour une autre fois.)

Alors, quoi de neuf? La réponse est simple: les gens ont trouvé un moyen de devenir riche rapidement, et le font. Ni plus ni moins. Bien sûr, il peut être amusant qu’un fonds spéculatif perde beaucoup d’argent, mais ce n’est pas le facteur de motivation.

En 1999, c’était AOL, Cisco et Beanie Babies. En 2017, c’était la blockchain qui jouait Kodak, Long Island Ice Tea et Longfin. En 2018, c’était les stocks de pot. En 2020, c’était Tesla, les SPAC des véhicules électriques et Hertz en faillite. Le mois dernier, c’était Bitcoin. Ce mois-ci, c’est GameStop. Le mois prochain, cela pourrait prendre la forme de paris baissiers sur l’un des noms ci-dessus. Qui sait.

Bien sûr, l’achat d’options d’achat a rendu les rallyes les plus récents plus explosifs, mais cela ne signifie pas qu’il y a un récit plus grand en jeu, juste une dynamique de marché différente. Ce n’est même pas si nouveau non plus. Volkswagen est devenue la plus grande entreprise au monde pendant une journée en 2008 grâce à une compression à court terme induite par les options, et SoftBank aurait tenté l’année dernière de coopter un marché des options d’achat déjà bouillonnant à ses propres fins. Personne n’a alors décrit SoftBank comme soutenant la rébellion, alors qu’est-ce qui a changé?

Les gagnants de cet épisode tenteront sans aucun doute de justifier leur chance après coup. Après tout, il est probablement plus facile de dormir la nuit en se disant que vous êtes devenu riche grâce à une thèse avisée qu’un pari all-in sur zéro où la maison, pour une fois, n’a pas gagné.

Mais à FT Alphaville, nous allons nous en remettre au rasoir d’Occam et continuer à appeler un canard un canard. Coin coin.



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